20240223-金石期货-黑色周报_钢厂复产状况不佳_盘面反弹动力不足_20页_2mb

黑色系品种一周分析总结

主要品种表现

1. 螺纹钢：主力合约收盘价3790，跌7，现货3820（持平），月差扩大。

   • 原因：需求持续低迷，产量降幅有限，库存持续累积，钢厂复产动力不足。
   • 预计短期震荡整理。

2. 热卷：主力合约收盘价3905，涨3，现货3930（持平），月差拉大。

   • 原因：表观需求意外回落，库存加速累库，导致供需偏弱。
   • 预计短期内震荡偏弱。

3. 铁矿石：主力合约收盘价899，涨55，现货950（持平），库存在持续累积。

   • 原因：供应端发运维持高位，但复产缓慢，终端需求淡季，铁水产量下跌。
   • 估值偏高，或有回调风险，关注成材需求。

4. 焦炭：主力合约23705，跌33，现货2280（涨20），基差温和收敛。

   • 原因：焦炭三轮提降预期仍在，运输受阻，高价难以成交，供需宽松。
   • 预计震荡下行概率较大。

5. 焦煤：主力合约1766，跌275，现货1965（持平），下游需求受焦企降价影响承压。

   • 原因：炼焦利润修复缓慢，叠加天气影响运输，情绪悲观；产地受减产政策影响产量下降预期升温。
   • 短期震荡偏强，但关注天气和成材状况。

核心逻辑与核心矛盾

1. 钢厂复产不足：产量降至历史低位水平，但复产缓慢，主要因亏本运行，终端需求Still偏弱。
2. 库存累库：钢材总库存累库两星期，热卷、双焦也处于窄幅、盾整或小幅累库阶段。
3. 成材与原料结构差异：
   • 成材表需乏力，库存在边际改善但仍偏软。
   • 原料短期供应维持偏强，资源过剩，尤其是焦煤焦炭面临降价预期。
4. 市场情绪分化：
   • 铁矿石短期支撑仍有支撑，成焦经过反弹后，情绪略降温。
   • 需关注节后成材终端需求回暖幅度。

策略建议

1. 钢材：螺纹钢库存有进一步累积空间，钢厂主动减产和库存压力叠加强化，空单暂可持有，关注库存弹性边际变化。
2. 焦/煤：焦煤短期因产地减产预期略有修正，仍建议多单策略；焦炭继续受累于成材需求弱预期，仍偏空结构。

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