> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟明环保2026年一季报总结 ## 核心内容 伟明环保发布2026年第一季度财报，显示公司业绩受到设备收入下滑影响，但整体运营稳健，新材料板块进入业绩释放期。 ### 一季报关键数据 - **营业收入**：14.56亿元，同比-27.57% - **归母净利润**：4.39亿元，同比-38.63% - **扣非净利润**：4.02亿元，同比-40.30% - **销售毛利率**：45.19%，同比-1.78PCT - **净利率**：32.01%，同比-4.99PCT - **ROE（加权）**：2.89%，同比-2.35PCT - **经营现金流**：5.91亿元，同比+5.50%，收现比1.15，净现比1.27 - **资产负债率**：42.95%，同比-2.16PCT - **有息负债率**：25.17%，处于相对较低水平 ## 主要观点 ### 1. 设备收入下滑拖累一季度业绩 - 2025年度公司新增设备订单总额约46.35亿元，同比增长显著。 - 但受执行进度影响，2026年第一季度设备板块收入同比下降，成为业绩下滑的主要原因。 - 预计随着订单交付及海外新项目执行，设备板块收入将逐步回升。 ### 2. 垃圾焚烧业务稳步增长 - 2026年一季度，公司垃圾入库量达346.68万吨，同比增长4.24%。 - 上网电量达9.90亿度，同比增长6.26%。 - 龙港项目实现对外供蒸汽，扩大外供蒸汽规模。 - 成功中标印尼巴厘岛和茂物项目，合计处理规模3000吨/日，单项目投资额不超过1.75亿美元。 ### 3. 新材料板块迎来业绩释放期 - **印尼嘉曼**：2026年一季度实现收入2.17亿元 - **伟明盛青**：2026年一季度实现收入5.93亿元 - 嘉曼4万金吨高冰镍产能逐步释放，预计将成为公司重要增长点 - 伟明盛青已形成5万吨电解镍、5万吨三元前驱体产能，未来将带来持续的投资收益增长 ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |------------------|---------------|---------------|---------------| | 营业收入 | 75.52 | 86.82 | 100.58 | | 归母净利润 | 27.48 | 31.52 | 36.44 | | PE | 12.88x | 11.22x | 9.71x | | EPS（元） | 1.61 | 1.84 | 2.13 | ### 主要财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | -13.04% | 21.11% | 14.95% | 15.86% | | 归母净利润增长率 | -18.14% | 24.15% | 14.71% | 15.59% | | 毛利率 | 50.88% | 48.90% | 48.16% | 47.50% | | 净利率 | 37.60% | 38.30% | 38.30% | 38.20% | | ROE | 14.80% | 16.10% | 16.40% | 16.90% | | ROIC | 10.60% | 11.90% | 12.40% | 12.90% | | 资产负债率 | 43.90% | 41.60% | 39.60% | 37.90% | | 净资产负债率 | 78.40% | 71.30% | 65.70% | 61.00% | | 每股经营现金流 | 2.31元 | 2.46元 | 2.83元 | 3.27元 | ### 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级 - **理由**：公司设备订单增长显著，海外项目推进顺利，新材料板块产能释放可期，未来业绩有望持续增长。 ## 风险提示 - **订单获取与执行风险**：若订单获取或执行进度不及预期，可能影响公司业绩表现。 - **产品价格波动风险**：新材料业务受产品价格波动影响较大，存在业绩不确定性。 ## 附录：财务预测表 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 8,470 | 11,577 | 14,980 | 18,853 | | 现金 | 3,275 | 5,774 | 8,262 | 11,200 | | 应收账款 | 3,148 | 3,414 | 4,159 | 4,814 | | 其它应收款 | 36 | 44 | 49 | 58 | | 预付账款 | 129 | 162 | 185 | 211 | | 存货 | 466 | 536 | 613 | 704 | | 其他 | 1,416 | 1,647 | 1,713 | 1,865 | | 非流动资产 | 21,700 | 21,125 | 20,507 | 19,876 | | 长期投资 | 771 | 771 | 771 | 771 | | 固定资产 | 3,743 | 3,521 | 2,738 | 1,720 | | 无形资产 | 15,140 | 15,974 | 16,734 | 17,418 | | 其他 | 2,047 | 859 | 265 | -33 | | 资产总计 | 30,170 | 32,702 | 35,487 | 38,729 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入 | 6,236 | 7,552 | 8,682 | 10,058 | | 营业成本 | 3,063 | 3,859 | 4,501 | 5,281 | | 营业利润 | 2,588 | 3,197 | 3,678 | 4,245 | | 归母净利润 | 2,213 | 2,748 | 3,152 | 3,644 | | EBITDA | 3,596 | 4,643 | 5,143 | 5,697 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 3,222 | 3,954 | 4,201 | 4,836 | | 投资活动现金流 | -2,152 | -402 | -376 | -351 | | 筹资活动现金流 | -111 | -1,054 | -1,337 | -1,547 | | 现金净增加额 | 953 | 2,499 | 2,488 | 2,938 | ### 主要财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入增长率 | -13.0% | 21.1% | 15.0% | 15.9% | | 营业利润增长率 | -16.4% | 23.5% | 15.0% | 15.4% | | 归母净利润增长率 | -18.1% | 24.1% | 14.7% | 15.6% | | 毛利率 | 50.9% | 48.9% | 48.2% | 47.5% | | 净利率 | 37.6% | 38.3% | 38.3% | 38.2% | | ROE | 14.8% | 16.1% | 16.4% | 16.9% | | ROIC | 10.6% | 11.9% | 12.4% | 12.9% | | 资产负债率 | 43.9% | 41.6% | 39.6% | 37.9% | | 净资产负债率 | 78.4% | 71.3% | 65.7% | 61.0% | | 流动比率 | 1.95 | 2.47 | 2.91 | 3.27 | | 速动比率 | 1.52 | 2.02 | 2.47 | 2.84 | | 总资产周转率 | 0.22 | 0.24 | 0.25 | 0.27 | | 应收账款周转率 | 1.89 | 2.30 | 2.29 | 2.24 | | 应付账款周转率 | 1.58 | 1.80 | 1.90 | 1.93 | | 每股收益 | 1.29 | 1.61 | 1.84 | 2.13 | | 每股经营现金流 | 1.88 | 2.31 | 2.46 | 2.83 | | 每股净资产 | 8.77 | 9.95 | 11.21 | 12.64 | ## 结论 伟明环保2026年一季度业绩受设备板块收入下滑影响，但公司整体经营现金流良好，海外垃圾焚烧项目进展顺利，新材料业务逐步释放产能，未来业绩增长潜力较大。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的发展前景。