> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车 (175 HK) 详细总结 ## 核心内容 吉利汽车在2026年第二季度（2Q26）展现出盈利质量持续改善的趋势，主要得益于出口业务增长及高端化战略的推进。尽管销量增长有限，但收入、毛利率及核心利润均实现较快增长，表明公司盈利驱动因素正在从销量增长向产品及区域结构优化转变。 ## 主要观点 - **盈利表现强劲**：1H26收入同比增长14.7%至1,736亿元人民币，毛利增长25.7%至312亿元人民币，毛利率提升至17.9%。核心归母净利润同比增长46.2%至96.8亿元人民币，核心净利率提升至5.6%。 - **2Q26数据亮眼**：2Q26收入约898亿元人民币，同比增长约14.1%；毛利率升至18.4%，环比提升0.9个百分点；核心利润约51亿元人民币，同比增长约63%。 - **出口与高端化支撑增长**：1H26出口销量同比增长158%至47.4万辆，出口占比升至33%；ZEEKR销量同比增长97%，插混汽车销量同比增长58%，推动单车收入及盈利能力提升。 - **全年盈利预测仍具可实现性**：尽管实现345万辆全年销量目标需在2H26明显提速，但1H26毛利率高于全年预测，出口和高端车型产品组合提供一定缓冲，因此维持2026年核心利润约208亿元人民币的预测。 - **维持买入评级**：基于吉利汽车在全球化和高端化战略下盈利改善能力的验证，交银国际维持买入评级，并将目标价设定为24.21港元，潜在涨幅为+29.7%。 ## 关键信息 ### 个股评级 - **评级**：买入 - **目标价**：24.21港元 - **潜在涨幅**：+29.7% - **发布日期**：2025年8月15日 ### 财务数据概览（单位：百万人民币） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 收入 | 275,910 | 345,232 | 405,547 | 457,799 | 504,359 | | 净利润 | 15,878 | 16,404 | 20,832 | 24,643 | 28,092 | | 每股盈利 | 1.58 | 1.62 | 2.06 | 2.44 | 2.78 | | 市盈率 | 10.2 | 9.9 | 7.8 | 6.6 | 5.8 | | 每股账面净值 | 8.60 | 9.14 | 10.73 | 12.66 | 14.82 | | 市账率 | 1.87 | 1.75 | 1.49 | 1.27 | 1.08 | | 股息率 | 2.1% | 3.1% | 3.5% | 4.1% | 23.5% | ### 财务比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 16.6% | 16.6% | 16.9% | 17.3% | 17.5% | | EBIT利润率 | 3.1% | 5.5% | 5.8% | 6.1% | 6.3% | | 净利率 | 5.8% | 4.8% | 5.1% | 5.4% | 5.6% | | ROA | 6.2% | 5.8% | 6.9% | 7.2% | 7.3% | | ROE | 20.1% | 18.8% | 20.7% | 20.8% | 20.2% | | 净负债权益比 | - | - | - | - | - | | 流动比率 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | ## 未来关注重点 - **2H26新车放量**：预期新车销量将有所提升，带动整体收入和利润增长。 - **中国内地销量改善**：中国内地市场表现将是全年业绩的重要支撑。 - **出口及高端车型盈利能力持续性**：出口业务和高端车型（如ZEEKR）的盈利能力是否能持续是关键。 ## 风险提示 - 若中国内地市场需求恢复速度低于预期，可能影响估值修复节奏。 ## 其他覆盖公司 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | 最新目标价/评级发表日期 | 子行业 | |----------|----------|------|--------|--------|----------|--------------------------|--------| | 1021 HK | 华沿机器人 | 买入 | 10.11 | 23.13 | 128.7% | 2026年08月07日 | 先进制造 | | 1236 HK | 乐动机器人 | 买入 | 37.66 | 49.14 | 30.5% | 2026年08月06日 | 先进制造 | | 425 HK | 敏实集团 | 买入 | 28.10 | 63.93 | 127.5% | 2026年06月24日 | 先进制造 | | 601689 CH | 拓普集团 | 买入 | 49.51 | 85.24 | 72.2% | 2026年06月24日 | 先进制造 | | 688322 CH | 奥比中光 | 买入 | 109.98 | 187.96 | 70.9% | 2025年10月30日 | 先进制造 | | 300580 CH | 贝斯特 | 买入 | 21.83 | 32.82 | 50.3% | 2025年10月27日 | 先进制造 | | 2050 HK | 三花智控 | 买入 | 26.14 | 48.99 | 87.4% | 2026年06月24日 | 先进制造 | | 3931 HK | 中创新航 | 买入 | 19.69 | 42.88 | 117.8% | 2026年04月01日 | 电池 | | 666 HK | 瑞浦兰钧 | 买入 | 10.99 | 18.88 | 71.8% | 2026年03月27日 | 电池 | | 300750 CH | 宁德时代 | 买入 | 393.93 | 512.00 | 30.0% | 2026年03月10日 | 电池 | | 002074 CH | 国轩高科 | 买入 | 27.16 | 54.84 | 101.9% | 2025年10月30日 | 电池 | | 300014 CH | 亿纬锂能 | 买入 | 56.44 | 94.74 | 67.9% | 2025年10月27日 | 电池 | | 689009 CH | 九号公司 | 买入 | 44.48 | 69.55 | 56.4% | 2026年04月01日 | 电动两轮车 | | 1585 HK | 雅迪控股 | 买入 | 10.08 | 22.63 | 124.5% | 2025年08月27日 | 电动两轮车 | | 2338 HK | 潍柴动力 | 买入 | 35.02 | 44.50 | 27.1% | 2026年05月04日 | 重卡 | | 3808 HK | 中国重汽 | 买入 | 38.98 | 45.80 | 17.5% | 2026年03月30日 | 重卡 | | 2525 HK | 禾赛集团 | 买入 | 18.41 | 33.71 | 83.1% | 2025年09月17日 | 激光雷达 | | 2498 HK | 速腾聚创 | 买入 | 22.14 | 49.16 | 122.1% | 2026年03月26日 | 激光雷达 | | 601127 CH | 赛力斯 | 买入 | 53.20 | 135.20 | 154.1% | 2026年04月01日 | 整车厂 | | 1211 HK | 比亚迪股份 | 买入 | 88.25 | 138.53 | 57.0% | 2026年03月30日 | 整车厂 | | 2333 HK | 长城汽车 | 买入 | 8.40 | 17.50 | 108.3% | 2026年03月30日 | 整车厂 | | 9866 HK | 蔚来汽车 | 买入 | 35.18 | 65.83 | 87.1% | 2026年03月11日 | 整车厂 | | 175 HK | 吉利汽车 | 买入 | 17.82 | 24.21 | 35.9% | 2025年08月15日 | 整车厂 | | 9868 HK | 小鹏汽车 | 买入 | 45.52 | 134.69 | 195.9% | 2025年03月12日 | 整车厂 | | 2015 HK | 理想汽车 | 中性 | 47.46 | 75.36 | 58.8% | 2026年03月13日 | 整车厂 | | 2238 HK | 广汽集团 | 中性 | 2.18 | 3.34 | 53.2% | 2024年04月01日 | 整车厂 | ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **沽出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 - **无评级**：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 ## 分析员披露 - 分析员的个人观点反映在报告中。 - 分析员薪酬与报告建议无直接或间接关系。 - 分析员及其有联系者未持有提及公司的证券或财务利益。 ## 商务关系及财务权益披露 - 交银国际证券及其关联公司与多家公司存在投资银行业务关系。 - 交银国际证券持有东方证券及光大证券已发行股本逾1%。 ## 免责声明 - 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。 - 未经书面同意，不得复制、分发或转交本报告内容。 - 本报告内容可能受延误、阻碍或拦截影响。 - 本报告不构成任何投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。