20240801-华创证券-百威亚太-01876.HK-2024年中报点评_中国压力放大_韩印表现强劲_7页_735kb

百威亚太（01876HK）2024年中报点评分析

报告核心内容总结

百威亚太发布2024年上半年业绩报告，披露期内公司面临挑战和机遇。

主要业绩数据：

• 2024年上半年营业收入为340亿美元
• 正常化EBITDA为11亿美元
• 正常化归母净利润为55亿美元

区域表现分化：

1. 中国区：

• 第二季度销量较去年同期下滑103%
• 主要受恶劣天气和消费疲软影响
• 高基数效应叠加导致压力增大

2. 韩印区：

• 销售增长强劲
• 超高端产品受到消费者偏好的影响较大
• 成为公司重要的增长引擎

经营改善：

• 公司成功提价并对冲了部分成本压力
• 东部亚太区利润率大幅提升
• 营收质量得到改善

业绩分区域关键指标：

区域	单位	指标变动（同比）
中国	销量	-103%
韩印区	利润	+5.7%

投资建议：

• 维持“推荐”评级
• 调低2024-2026年归母净利润预测至92/99/105亿美元
• 目标价135港元，对应24年市盈率约25倍

关键结论

百威亚太的中报显示，公司在全球市场中表现不一：

• 中国区面临显著压力，但韩印区表现优异，起到了对冲作用。
• 面临的问题包括消费疲软和高基数效应，但积极的价格调整和市场策略已经缓解部分压力。
• 展望未来，中国区Q3可能出现恢复性增长，整个行业表现预计趋于平稳。

总体来看，百威亚太2024年上半年的业绩表明公司在区域市场表现上的差异将持续影响其整体盈利水平，但公司积极调整战略对维持市场竞争力具有重要作用，对未来业绩保持谨慎乐观态度。