> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港口库存高增，价格承压运行 - 氧化铝周报总结 ## 核心内容概览 本周氧化铝市场呈现以下特点： - 期货价格周内下跌3.3%，至2756元/吨，持仓减少6.8万手至57.6万手。 - 现货价格维持稳定，仅新疆地区下跌30元/吨。 - 社会总库存累库7.6万吨至605.6万吨，其中港口库存累库5.2万吨。 - 铝土矿价格稳定，但几内亚铝土矿CIF价格下跌0.5美元/吨至67美元/吨，澳大利亚维持63美元/吨。 - 铝土矿进口量持续增加，2026年前三个月累计进口5798万吨，同比增加23.14%。 - 中国4月电解铝产量373万吨，同比增加3.13%，环比减少2.91%。 - 中国4月铝土矿产量505万吨，同比减少17.5%，环比减少2.86%。 - 中国4月氧化铝产量762万吨，同比增加8.43%，环比减少2.26%。 - 中国4月氧化铝运行产能9160万吨，同比增加8.4%，环比减少0.65%。 - 中国4月铝土矿库存达5962万吨，仍处于近五年高位。 ## 主要观点 ### 期现价格 - 氧化铝期货价格下跌，受注册仓单高企压制。 - 山东现货价格升水06合约101元/吨，月差录得-107元/吨。 - 各地区现货价格整体稳定，仅新疆地区小幅下跌。 ### 矿端 - 国产矿价格维持不变。 - 几内亚铝土矿管控政策尚未公布，预计会适度削减出口量，提升矿价重心。 - 铝土矿库存充足，企业矿石库存维持高位。 ### 供给端 - 氧化铝周度产量小幅增加2万吨至179万吨。 - 中国氧化铝运行产能稳步提升，但二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变。 ### 进出口 - 氧化铝进口窗口打开，澳洲FOB价格下跌2美元/吨至306美元/吨，进口盈亏录得40元/吨。 - 铝土矿进口持续增长，2026年3月进口2178万吨，同比增加32.27%。 ### 需求端 - 电解铝需求稳步增长，4月产量373万吨，前四个月合计1488万吨，同比增长3.19%。 - 需求端支撑氧化铝市场，但需关注产能释放和需求变化。 ### 供需平衡 - 氧化铝供给端短期检修增加，导致供应转紧。 - 中长期过剩格局仍存，需关注政策对产能的影响。 ### 库存 - 氧化铝社会总库存持续累库，注册仓单高企压制盘面价格。 - 交割方面，需留意06合约仓单集中到期的风险。 - 当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。 ## 关键信息 ### 基本面评估 | 项目 | 数据 | |--------------|----------------| | 基差 | 101元/吨 | | 进口盈亏 | 40元/吨 | | 冶炼利润 | 60元/吨 | | 矿端 | 铝土矿供应充足 | | 供给端 | 投产将至 | | 需求端 | 需求稳步增长 | | 库存 | 持续累库 | ### 多空评分 - 基差：+1（看涨） - 进口盈亏：-1（看跌） - 冶炼利润：+1（看涨） - 矿端：-1（看跌） - 供给端：-1（看跌） - 需求端：+1（看涨） - 库存：-1（看跌） ### 简评 - 现货升水，进口窗口打开。 - 冶炼利润较低，矿端供应充足。 - 供给端短期转紧，需求稳步增长。 - 库存持续累库，压制盘面价格。 ## 市场策略建议 - 当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。 - 若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好的空头入场机会。 - AO2606合约参考运行区间：2450-2650元/吨。 - 需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。 ## 风险提示 - 几内亚铝土矿政策尚未公布，需持续关注。 - 氧化铝冶炼端短期检修增加，影响供应。 - 注册仓单高企，压制盘面价格。 - 库存持续累库，可能对价格形成压力。 ## 结论 氧化铝市场短期内价格承压运行，主要受注册仓单高企和库存累库影响。矿端方面，几内亚铝土矿政策尚未明确，预计会对矿价产生一定支撑。供给端短期转紧，但中长期过剩格局仍存。需求端稳步增长，但需关注产能释放情况。建议投资者关注几内亚政策进展及国内仓单变化，采取逢高沽空策略，把握06合约的空头机会。