20260516-五矿期货-氧化铝周报_港口库存高增_价格承压运行_35页_3mb

港口库存高增，价格承压运行 - 氧化铝周报总结

核心内容概览

本周氧化铝市场呈现以下特点：

• 期货价格周内下跌3.3%，至2756元/吨，持仓减少6.8万手至57.6万手。
• 现货价格维持稳定，仅新疆地区下跌30元/吨。
• 社会总库存累库7.6万吨至605.6万吨，其中港口库存累库5.2万吨。
• 铝土矿价格稳定，但几内亚铝土矿CIF价格下跌0.5美元/吨至67美元/吨，澳大利亚维持63美元/吨。
• 铝土矿进口量持续增加，2026年前三个月累计进口5798万吨，同比增加23.14%。
• 中国4月电解铝产量373万吨，同比增加3.13%，环比减少2.91%。
• 中国4月铝土矿产量505万吨，同比减少17.5%，环比减少2.86%。
• 中国4月氧化铝产量762万吨，同比增加8.43%，环比减少2.26%。
• 中国4月氧化铝运行产能9160万吨，同比增加8.4%，环比减少0.65%。
• 中国4月铝土矿库存达5962万吨，仍处于近五年高位。

主要观点

期现价格

• 氧化铝期货价格下跌，受注册仓单高企压制。
• 山东现货价格升水06合约101元/吨，月差录得-107元/吨。
• 各地区现货价格整体稳定，仅新疆地区小幅下跌。

矿端

• 国产矿价格维持不变。
• 几内亚铝土矿管控政策尚未公布，预计会适度削减出口量，提升矿价重心。
• 铝土矿库存充足，企业矿石库存维持高位。

供给端

• 氧化铝周度产量小幅增加2万吨至179万吨。
• 中国氧化铝运行产能稳步提升，但二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变。

进出口

• 氧化铝进口窗口打开，澳洲FOB价格下跌2美元/吨至306美元/吨，进口盈亏录得40元/吨。
• 铝土矿进口持续增长，2026年3月进口2178万吨，同比增加32.27%。

需求端

• 电解铝需求稳步增长，4月产量373万吨，前四个月合计1488万吨，同比增长3.19%。
• 需求端支撑氧化铝市场，但需关注产能释放和需求变化。

供需平衡

• 氧化铝供给端短期检修增加，导致供应转紧。
• 中长期过剩格局仍存，需关注政策对产能的影响。

库存

• 氧化铝社会总库存持续累库，注册仓单高企压制盘面价格。
• 交割方面，需留意06合约仓单集中到期的风险。
• 当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。

关键信息

基本面评估

多空评分

• 基差：+1（看涨）
• 进口盈亏：-1（看跌）
• 冶炼利润：+1（看涨）
• 矿端：-1（看跌）
• 供给端：-1（看跌）
• 需求端：+1（看涨）
• 库存：-1（看跌）

简评

• 现货升水，进口窗口打开。
• 冶炼利润较低，矿端供应充足。
• 供给端短期转紧，需求稳步增长。
• 库存持续累库，压制盘面价格。

市场策略建议

• 当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。
• 若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好的空头入场机会。
• AO2606合约参考运行区间：2450-2650元/吨。
• 需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。

风险提示

• 几内亚铝土矿政策尚未公布，需持续关注。
• 氧化铝冶炼端短期检修增加，影响供应。
• 注册仓单高企，压制盘面价格。
• 库存持续累库，可能对价格形成压力。

结论

氧化铝市场短期内价格承压运行，主要受注册仓单高企和库存累库影响。矿端方面，几内亚铝土矿政策尚未明确，预计会对矿价产生一定支撑。供给端短期转紧，但中长期过剩格局仍存。需求端稳步增长，但需关注产能释放情况。建议投资者关注几内亚政策进展及国内仓单变化，采取逢高沽空策略，把握06合约的空头机会。