20240816-东吴证券-千味央厨-001215.SZ-餐饮供应链长逻辑清晰_百胜上新关注大B端边际改善_4页_522kb

千味央厨公司研究简报总结

投资要点

千味央厨专注于服务B端餐饮客户，研发能力强，产品持续推动增长。公司与百胜中国等大型餐饮连锁客户合作密切，新品上市节奏加快，尤其是百胜中国推出新产品的背景下，千味央厨的大B端业务有望边际改善。公司在小B端积极拓展米面类和预制菜品类，产品矩阵完善，创新能力突出。

核心业务进展

• 大B端业务：百胜中国等大客户门店扩张推动收入增长，千味央厨产品创新较快，2024年新品储备充足，大B端需求边际改善可期。
• 小B端业务：聚焦米面类、预制菜等品类，推新能力强，2023年多个新品系列销售额超千万。

估值与股东结构

• 截至2024年二季度，主动基金持仓降至历史最低，前值环比下降14个。
• 公司PE(forward)已从2023年高估值回落至15倍左右，估值处于历史低位，安全边际较高。

行业趋势与长期逻辑

• 餐饮行业连锁化率持续提升（2019-2023年：13%→21%），龙头餐饮企业抗风险能力强。
• 餐饮供应链企业能提供标准化产品，助力连锁餐饮客户降本增效，长期逻辑稳固。

盈利预测与投资评级

• 预计2024-2026年营业收入分别为208亿、232亿、263亿元，增速分别为96%、115%、132%。
• 归母净利润分别为16亿、19亿、22亿元，同比增长17%、21%、16%。
• 维持“买入”评级，目标PE分别为16、13、11倍。

风险提示

• 食品安全、原材料价格波动、市场竞争力加剧、大客户收入占比高带来的业绩波动风险。

千味央厨依托大B端客户需求改善与小B端品类拓展，结合行业高连锁率趋势，估值相对低位提振市场信心，公司增长动能较强，建议投资者关注其业务边际改善与长期发展逻辑。