> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新券关注提升，但交易难度不低 —— 转债月报20260901 ## 核心内容概览 2026年9月1日发布的《转债月报20260901》主要分析了当前可转债市场的新券投资情况、市场回顾、策略展望、供需情况以及风险提示。报告指出，虽然新券关注度提升，但交易难度较大，尤其在估值风险累积的情况下，需谨慎对待。 ## 主要观点 - **新券关注度提升**：7月以来，次新券数量和规模快速扩张，至8月底次新券超额收益达到近80 pcts，成为市场的重要组成部分。 - **交易难度不低**：新券交易高度依赖择券及早期择时，次新券估值风险较高，一旦市场整体估值承压，新券估值可能迅速回调。 - **低流通份额更易炒作**：低流通份额转债具有更高的炒作概率和上限，但开板后15日，低流通份额转债更易下跌，需警惕其波动风险。 - **市场风格轮动明显**：8月市场风格偏向小盘，TMT板块表现强势，科技板块出现修复，但整体市场仍处于震荡状态。 - **转债估值脆弱**：当前转债估值偏高，市场主线不明确，波动性较大，建议审慎控制仓位，关注基本面及景气度支撑的品种。 ## 关键信息 ### 一、新券关注提升，但交易难度不低 - **新券表现强劲**：7月以来次新券数量由不足20只、不足200亿元扩张至55只、约620亿元，且新券超额收益显著提升。 - **交易依赖择券**：2025年下半年以来，新券交易主要依赖择券，极少数个券贡献了大部分涨幅。 - **估值风险累积**：新券估值已达到历史极值，其高估值的维持高度依赖市场整体估值稳定，一旦市场出现压估值，新券将面临较大回调压力。 ### 二、9月推荐重点关注个券 - **调整后的组合**：华创证券推荐9月重点关注的转债组合包括：道通、优彩、顾中、广泰、福能、冀东、洽洽、天23、韦尔、重银、常银。 - **组合表现回顾**：8月组合整体涨幅为-0.59%，跑赢基准指数0.03 pcts。部分转债如顾中、赫达有所反弹，而道通、广泰、天23等跌幅明显。 - **个券关键数据**： - **道通转债**：转债价格176.26元，平价121.46元，转股溢价率45.12%，YTM-20.06%，余额12.80亿元，近20日成交额1.27亿元，评级AA，行业计算机，仓位20%。 - **优彩转债**：转债价格157.00元，平价136.17元，转股溢价率15.30%，YTM-11.53%，余额4.16亿元，近20日成交额0.88亿元，评级A+，行业基础化工，仓位10%。 - **顾中转债**：转债价格201.19元，平价131.24元，转股溢价率53.30%，YTM-10.76%，余额8.50亿元，近20日成交额6.51亿元，评级AA+，行业电子，仓位15%。 - **广泰转债**：转债价格147.17元，平价111.55元，转股溢价率31.93%，YTM-6.60%，余额6.93亿元，近20日成交额0.27亿元，评级AA-，行业国防军工，仓位10%。 - **福能转债**：转债价格146.07元，平价116.02元，转股溢价率25.90%，YTM-5.40%，余额38.02亿元，近20日成交额0.99亿元，评级AA+，行业公用事业，仓位10%。 - **冀东转债**：转债价格105.71元，平价27.71元，转股溢价率281.50%，YTM1.52%，余额17.76亿元，近20日成交额0.33亿元，评级AAA，行业建筑材料，仓位5%。 - **洽洽转债**：转债价格114.75元，平价34.07元，转股溢价率236.82%，YTM1.62%，余额13.40亿元，近20日成交额0.21亿元，评级AA，行业食品饮料，仓位5%。 - **韦尔转债**：转债价格109.56元，平价52.36元，转股溢价率109.23%，YTM1.22%，余额24.32亿元，近20日成交额0.63亿元，评级AA+，行业电子，仓位5%。 - **重银转债**：转债价格127.33元，平价121.37元，转股溢价率4.91%，YTM-7.74%，余额115.63亿元，近20日成交额1.64亿元，评级AAA，行业银行，仓位5%。 - **常银转债**：转债价格128.55元，平价117.90元，转股溢价率9.03%，YTM-7.74%，余额59.99亿元，近20日成交额1.04亿元，评级AA+，行业银行，仓位5%。 ### 三、策略展望：转债估值较脆弱，审慎控制仓位 - **市场整体震荡**：8月A股市场震荡，科技板块修复，小盘风格占优，TMT板块表现强势。 - **估值分化明显**：市场呈现“向大盘与高评级避险，中小盘估值挤水”特征，高评级转债估值提升，中低评级及中小盘转债估值压缩。 - **操作建议**： - 偏高的估值品种易跌难涨，需谨慎对待。 - 建议关注平衡型及偏股型转债，聚焦前期超跌且具备高景气度支撑的行业龙头。 - 建议保持灵活仓位，强调“重正股、轻策略”的思路。 ### 四、市场回顾：转债小幅回调，估值抬升 #### （一）行情表现 - **宽基指数普涨**：万得全A指数上涨5.38%，中证转债指数下跌0.96%。 - **小盘风格占优**：中证500上涨6.11%，中证2000上涨13.20%。 - **TMT板块强势**：电子、通信、计算机和传媒行业正股涨幅分别为12.42%、10.79%、2.63%和0.75%。 #### （二）资金表现 - **转债成交降温**：8月转债日均成交额为593.57亿元，环比减少14.53%。 - **两融余额回升**：截至8月31日，沪深融资融券余额合计约2.66万亿元，小幅增长。 - **融资净买入集中于电子**：电子行业获得融资净买入103.70亿元，为8月主要净买入行业。 #### （三）转债估值 - **板块估值普遍压缩**：多数行业转股溢价率压缩，周期板块相对稳定。 - **高评级转债估值抬升**：AAA/AA+转债溢价率抬升2.21pct。 - **规模转债估值压缩**：3亿以下转债溢价率压缩3.49pct，3-10亿转债压缩3.71pct，10-20亿转债压缩2.65pct，20-50亿转债压缩0.91pct，50亿以上转债压缩0.43pct。 ### 五、供需情况 #### （一）发行边际回落，上市数量处于年内高点 - **8月发行情况**：8只转债发行，16只新券上市。 - **待发规模**：约862.57亿元，6家新增董事会预案融资。 - **退市情况**：9月将有4只转债退市，其中2只到期，2只强赎。 #### （二）下修与赎回 - **下修触发**：8月有8只转债提议下修，11只转债公告下修结果。 - **赎回触发**：4只转债公告赎回，其余部分转债预计满足赎回条件。 ### 六、风险提示 - **转债估值压缩**：市场整体估值承压可能引发新券估值回调。 - **国内经济恢复不及预期**：经济复苏不及预期可能影响转债市场表现。 - **政策落地不及预期**：政策变化可能对市场产生影响。 - **外围市场扰动**：国际环境波动可能对国内市场造成冲击。