> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260705 总结 ## 核心内容 本周铜市场整体呈现震荡走势，受宏观经济和供需变化影响，市场情绪较为复杂。尽管宏观环境有所转暖，但基本面支撑力度有限，铜价预计以震荡为主。 ## 主要观点 - **行情回顾**： 周五下午沪铜主力2608合约收于102980元/吨，周环比上涨1.4%。本周沪铜盘面整体震荡，主要受美国非农数据和美联储加息预期反复影响。 - **运行逻辑**： - **宏观**：美国6月ISM制造业连续六个月扩张，但非农新增就业仅为预期一半，市场对美联储加息预期有所降温。中国制造业PMI重返扩张区间，欧元区CPI回落，加息迫切性降低。 - **需求**：社库减少，月初需求小幅增加，铜现货升贴水有所抬升。精铜杆开工小幅上升，受新订单拉动。但新能源汽车零售市场同比下滑，家用空调排产同比减少。 - **供应**：全球铜矿供应端改善有限，Sierra Gorda铜矿扩建预计增产30%，但智利铜产量同比下滑，矿山品位下降。部分矿山重启或升级计划也未显著提升供给。 - **库存**：电解铜现货库存周环比减少，保税区库存增加，LME库存继续下降，COMEX库存小幅上升。 - **基差**：铜现货升贴水分别为100、25、-10元/吨，沪铜08-09月差为-30元/吨，变动有限。LME铜0-3M贴水环比扩大。 - **利润**：铜精矿TC指数周环比下跌3.8美元/吨至-128.25美元/吨，硫酸价格高位持稳，国内加工费维持在800-900元/吨区间。 ## 关键信息 ### 1. 宏观环境 - 美国6月非农新增就业人数远低于预期，加息预期降温。 - 中国6月制造业PMI升至50.3，重返扩张区间。 - 欧元区6月CPI降至2.8%，加息迫切性降低。 - 美联储部分票委仍表态通胀高企，可能考虑加息。 ### 2. 供需变化 - **需求**： - 精铜杆开工小幅上升，受新订单拖累。 - 新能源汽车零售市场同比下滑7%，但批发量增长22%。 - 家用空调排产同比减少13.4%，组件库存略有下降，开工有所提高。 - **供应**： - Sierra Gorda铜矿扩建，预计年产量增至19.5万吨。 - 智利5月铜产量同比下滑12.9%，矿山品位下降。 - Cerro Colorado铜矿申请重启，嘉能可申请升级加拿大冶炼厂。 ### 3. 库存情况 - 电解铜现货库存周环比减少，保税区库存增加。 - LME库存继续下降，COMEX库存小幅上升。 ### 4. 基差与利润 - 铜现货升贴水整体抬升，沪铜08-09月差为-30元/吨。 - 铜精矿TC指数下跌，硫酸价格高位持稳，加工费维持稳定。 ## 推荐策略 - 宏观环境趋于温和，市场对美联储加息预期有所缓和。 - 供需格局未出现明显改善，基本面支撑有限。 - 铜价预计以震荡为主，建议投资者关注宏观政策变化及供需动态，谨慎操作。 ## 总结 本周铜市场在宏观环境温和和基本面尚可的背景下，呈现震荡走势。尽管美国非农数据不及预期，美联储加息预期有所降温，但全球铜矿供应改善有限，需求端亦存在不确定性。库存变化显示市场供需关系仍处于微妙平衡，铜价短期难有大幅突破，建议投资者保持观望，关注后续政策与数据变化。