20140120-东方证券-纺织服装行业_制造龙头公司大股东增持现象值得关注_16页_1mb

制造龙头公司大股东增持现象值得关注

核心内容

本报告聚焦于2014年初中国纺织服装行业的发展态势，分析了行业整体表现、重点公司动态、品牌策略调整以及市场投资建议。整体来看，行业面临一定的复苏压力，但部分龙头企业通过战略投资和渠道调整，展现出积极的发展态势。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2013年全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长5%，为2005年以来最低，显示行业复苏乏力。
   • 2014年1月，纺织服装行业整体上涨1.58%，强于沪深300指数（下跌1.20%）。
   • 服装销售增速放缓，男装出现负增长，而女装和童装表现相对较好，金银珠宝和家用电器销售则有所回暖。

2. 重点公司动态

   • 探路者：通过战略投资绿野网，间接持有其55.67%股权，未来三年预计实现盈亏平衡，2014年秋冬期货订单增长25%，显示公司业务拓展和订单增长趋势。
   • 鲁泰A：第一大股东通过集中竞价交易增持1130万股，占总股本1.18%，增持均价为9.99元，公司业绩增长明朗，估值较低，公司治理良好，被重点推荐。
   • 伟星股份：同样被推荐，公司业绩增长预期明确，估值合理。
   • 罗莱家纺：被推荐，未来增长预期良好，估值较低。
   • 上海家化：近期调整较多，但全年仍被看好，估值较高，未来增长潜力大。

3. 品牌策略调整

   • 衣恋：进入中国市场20年，因业绩增速放缓，决定开放加盟业务，重点下沉三四线城市，以提高市场覆盖率和影响力。
   • 旁氏：联合利华旗下品牌，因市场推广不足，销售渠道由专柜转向货架销售，尽管公司称不会退出市场，但品牌影响力有所下降。
   • 欧莱雅：并购美即获得商务部批准，交易金额达65亿港元，将强化其在商超渠道的布局，以弥补卡尼尔退出中国市场带来的影响。

4. 市场投资建议

   • 行业整体弱复苏，建议投资者关注业绩增长明确、估值低、治理结构良好的个股。
   • 推荐关注鲁泰A、罗莱家纺、伟星股份，同时建议关注上海家化和探路者。
   • 投资评级方面，买入、增持、中性等分类依据公司未来收益与市场基准的对比。

关键信息

• 行业复苏：尽管整体复苏缓慢，但部分细分行业如金银珠宝和家用电器表现较好。
• 渠道调整：外资品牌如旁氏和卡尼尔正进行渠道优化，以适应中国市场变化。
• 公司增持：探路者、鲁泰A和伟星股份等制造龙头公司大股东增持，显示对行业未来发展的信心。
• 市场策略：衣恋开放加盟，以降低运营成本，加速市场扩张。
• 投资建议：建议投资者关注业绩增长明确、估值低、治理结构良好的公司，如鲁泰A、罗莱家纺、伟星股份等。

风险提示

• 行业复苏风险：国内零售终端复苏进度可能慢于预期，影响整体行业表现。
• 品牌竞争力：部分品牌因缺乏市场推广，面临市场份额流失的风险。
• 市场不确定性：公司未来表现受多种因素影响，如政策变化、市场竞争加剧等。

估值与盈利预测

股票代码	公司名称	评级	股价	总市值	每股收益（2012A）	每股收益（2013E）	每股收益（2014E）	每股收益（2015E）	市盈率（2012A）	市盈率（2013E）	市盈率（2014E）	市盈率（2015E）	未来三年复合增长率
002029.SZ	七匹狼	增持	6.75	843	0.74	0.68	0.77	0.94	9	10	9	7	8.3%
002327.SZ	富安娜	买入	13.50	717	0.81	1.00	1.18	1.47	17	14	10	8	22.1%
002293.SZ	罗莱家纺	买入	21.55	1000	1.36	1.44	1.69	2.08	16	15	13	10	15.1%
300005.SZ	探路者	增持	17.32	1215	0.40	0.59	0.73	0.94	43	29	24	18	34.9%
000726.SZ	鲁泰A	买入	9.47	1429	0.74	0.95	1.16	1.34	13	10	8	7	21.9%
002003.SZ	伟星股份	增持	11.28	483	0.65	0.75	0.90	1.06	17	15	13	11	17.3%

行业与公司表现

• 行业指数：本周沪深300指数下跌1.20%，纺织服装行业上涨1.58%，强于大盘。
• 个股表现：探路者、伟星股份、卡奴迪路等个股涨幅较大，而上海家化、罗莱家纺、奥康国际等出现下跌。
• 市场策略：衣恋通过开放加盟加速下沉三四线城市，以提高市场覆盖率和影响力。

总结

本报告指出，尽管2013年服装零售市场整体表现不佳，但部分制造龙头公司大股东增持，显示对行业复苏的信心。同时，外资品牌如旁氏和卡尼尔正进行渠道调整，以适应中国市场变化。建议投资者关注业绩增长明确、估值低、治理结构良好的公司，如鲁泰A、罗莱家纺、伟星股份等。行业整体弱复苏，但部分细分行业如金银珠宝和家用电器表现较好，值得进一步关注。