20260630-中辉期货-铁矿石2026年半年度策略报告_供大于求预期不变_价格承压波动跟随_12页_1mb

铁矿石2026年下半年行情分析总结

核心内容概述

本报告由中辉期货研究院发布，聚焦于2026年下半年铁矿石市场走势，分析了铁矿石的基本面、供需变化、库存情况及未来展望。报告指出，铁矿石市场长期维持供大于求的格局，价格受基本面和市场情绪双重影响，存在震荡和波动的可能。同时，报告强调了关注库存变化、季节性减产、政策影响以及成材需求等因素的重要性。

主要观点

1. 铁矿石市场趋势

• 长期供大于求预期不变：铁矿石市场仍处于供大于求状态，价格承压下行。
• 价格波动受事件驱动：2026年上半年价格波动频繁，主要受各种事件影响，如金布巴粉限制、BHP制裁、美伊冲突等。
• 估值修复缓慢：尽管市场逻辑多变，但价格并未明显修复，整体估值水平仍偏低。

2. 需求分析

• 国内需求疲软：2026年1-5月中国粗钢产量同比下降3.9%，生铁产量同比下降3.1%。
• 海外需求变化：印度产量增长4.4%，日本、俄罗斯产量下降，韩国略有增长，全球需求维持动态平衡。
• 钢厂利润收缩：钢厂利润主要受焦炭价格上涨影响，预计7月中旬焦炭现货将进入提降周期，对黑色品种形成压力。
• 季节性波动明显：7月和国庆期间可能出现行政性减产，需重点关注。

3. 供给分析

• 澳巴供给为底线：澳洲和巴西发运量同比微增，但非主流供给成为主要增量来源。
• 非主流供给增长显著：非澳巴发运量同比增加23.2%，主要来自乌克兰、秘鲁、挪威、瑞典、智利、利比里亚等国。
• 四大矿山供给稳定：VALE、力拓、BHP、FMG等矿山供给动能持稳，但受天气、设备等因素影响，发运节奏较为平缓。
• 西芒杜项目不确定性：西芒杜项目可能在7月出现减发，影响供给结构。

4. 库存分析

• 高库存压制估值：铁矿石库存水平超过1.6亿，且主流澳洲矿占比较高，现货压力明显。
• 库存结构变化：库存积累和去化均受到利空条件影响，如焦炭价格上涨和低品矿坚挺。
• 关注累库放缓节点：7月是累库幅度可能放缓的关键节点，市场将维持震荡状态。

关键信息

价格预期

• 四季度价格变化有限：静态看四季度难有大的变化，价格下限可能在88-90美元，上限可能在97-100美元。
• 价格底部不明显超过90美元：即使未来通胀预期稍缓，价格底部也可能不会明显超过90美元。

重要时间节点

• 7月：节奏多变的窗口，可能影响短期价格走势。
• 8月：进入交割逻辑，但期货贴水较少，缺乏修复空间。
• 9月：回到需求验证期，若经济压力大，支持性政策出台概率增加。
• 3季度末：基本面可较为准确判断年底库存水平，若大幅过剩，将对现货形成明显压制。

风险提示

• 市场情绪波动大：受贸易战、地缘政治等影响，商品板块轮动频繁，黑色品种处于边缘化位置。
• 政策不确定性：小型支持性政策出台概率增加，需关注政策动向对市场的影响。
• 期货投资风险：期货市场波动大，投资需谨慎，报告仅供参考，不构成投资建议。

结论

铁矿石市场在2026年下半年将继续面临供大于求的压力，价格走势将受到库存变化、季节性减产、政策支持及成材需求等多重因素影响。7月是关键窗口，市场将维持震荡；8月进入交割逻辑，但单边驱动不强；9月开始进入需求验证期，若经济压力持续，政策支持将更可能成为推动因素。四季度价格波动有限，但需密切关注3季度末库存水平，以判断年底价格走势。