> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿石2026年下半年行情分析总结 ## 核心内容概述 本报告由中辉期货研究院发布，聚焦于2026年下半年铁矿石市场走势，分析了铁矿石的基本面、供需变化、库存情况及未来展望。报告指出，铁矿石市场长期维持供大于求的格局，价格受基本面和市场情绪双重影响，存在震荡和波动的可能。同时，报告强调了关注库存变化、季节性减产、政策影响以及成材需求等因素的重要性。 --- ## 主要观点 ### 1. 铁矿石市场趋势 - **长期供大于求预期不变**：铁矿石市场仍处于供大于求状态，价格承压下行。 - **价格波动受事件驱动**：2026年上半年价格波动频繁，主要受各种事件影响，如金布巴粉限制、BHP制裁、美伊冲突等。 - **估值修复缓慢**：尽管市场逻辑多变，但价格并未明显修复，整体估值水平仍偏低。 ### 2. 需求分析 - **国内需求疲软**：2026年1-5月中国粗钢产量同比下降3.9%，生铁产量同比下降3.1%。 - **海外需求变化**：印度产量增长4.4%，日本、俄罗斯产量下降，韩国略有增长，全球需求维持动态平衡。 - **钢厂利润收缩**：钢厂利润主要受焦炭价格上涨影响，预计7月中旬焦炭现货将进入提降周期，对黑色品种形成压力。 - **季节性波动明显**：7月和国庆期间可能出现行政性减产，需重点关注。 ### 3. 供给分析 - **澳巴供给为底线**：澳洲和巴西发运量同比微增，但非主流供给成为主要增量来源。 - **非主流供给增长显著**：非澳巴发运量同比增加23.2%，主要来自乌克兰、秘鲁、挪威、瑞典、智利、利比里亚等国。 - **四大矿山供给稳定**：VALE、力拓、BHP、FMG等矿山供给动能持稳，但受天气、设备等因素影响，发运节奏较为平缓。 - **西芒杜项目不确定性**：西芒杜项目可能在7月出现减发，影响供给结构。 ### 4. 库存分析 - **高库存压制估值**：铁矿石库存水平超过1.6亿，且主流澳洲矿占比较高，现货压力明显。 - **库存结构变化**：库存积累和去化均受到利空条件影响，如焦炭价格上涨和低品矿坚挺。 - **关注累库放缓节点**：7月是累库幅度可能放缓的关键节点，市场将维持震荡状态。 --- ## 关键信息 ### 价格预期 - **四季度价格变化有限**：静态看四季度难有大的变化，价格下限可能在88-90美元，上限可能在97-100美元。 - **价格底部不明显超过90美元**：即使未来通胀预期稍缓，价格底部也可能不会明显超过90美元。 ### 重要时间节点 - **7月**：节奏多变的窗口，可能影响短期价格走势。 - **8月**：进入交割逻辑，但期货贴水较少，缺乏修复空间。 - **9月**：回到需求验证期，若经济压力大，支持性政策出台概率增加。 - **3季度末**：基本面可较为准确判断年底库存水平，若大幅过剩，将对现货形成明显压制。 ### 风险提示 - **市场情绪波动大**：受贸易战、地缘政治等影响，商品板块轮动频繁，黑色品种处于边缘化位置。 - **政策不确定性**：小型支持性政策出台概率增加，需关注政策动向对市场的影响。 - **期货投资风险**：期货市场波动大，投资需谨慎，报告仅供参考，不构成投资建议。 --- ## 结论 铁矿石市场在2026年下半年将继续面临供大于求的压力，价格走势将受到库存变化、季节性减产、政策支持及成材需求等多重因素影响。7月是关键窗口，市场将维持震荡；8月进入交割逻辑，但单边驱动不强；9月开始进入需求验证期，若经济压力持续，政策支持将更可能成为推动因素。四季度价格波动有限，但需密切关注3季度末库存水平，以判断年底价格走势。