20260414-交银国际证券-社融信贷月报_3月金融数据维持合理水平_6页_309kb

金融行业总结：2026年3月金融数据与市场分析

核心内容概述

2026年3月，中国金融数据整体维持合理水平，但社融与货币供应增速均出现环比放缓。新增人民币贷款、社融以及M1增速均呈现同比下降趋势，而居民和企业存款则同比多增。企业信贷增长放缓，居民及企业端的存款意愿依然较强，同时资本市场波动对存款转化形成一定影响。整体来看，金融行业在流动性管理、资产质量及投资机会方面表现出一定的结构性变化。

主要观点

1. 企业贷款同比少增

• 新增人民币贷款：3月新增2.99万亿元，同比少增6,500亿元。
• 企业部门贷款：3月新增2.66万亿元，同比少增1,800亿元。
  • 短期贷款：受节后复工带动，同比多增400亿元。
  • 中长期贷款：同比少增2,300亿元，主要受长周期投资需求修复及企业转向债券融资影响。
• 非银金融机构贷款：减少1,693亿元，同比少减9亿元。

2. 社融同比少增

• 新增社融：3月为5.23万亿元，同比少增6,701亿元。
• 主要拖累因素：
  • 新增人民币贷款同比少增6,712亿元。
  • 政府债券同比少增3,209亿元。
• 企业直接融资：企业债券净融资同比增加4,815亿元，对银行贷款形成较强替代效应。

3. M1、M2增速环比放缓

• M1增速：3月为5.1%，环比放缓0.8个百分点。
• M2增速：3月为8.5%，环比放缓0.5个百分点。
• M1与M2剪刀差：由上月的3.1个百分点放宽至3.4个百分点。

4. 人民币存款同比多增

• 新增人民币存款：3月为4.47万亿元，同比多增2,200亿元。
• 居民户存款：增加2.44万亿元，同比少增6,500亿元。
• 企业存款：增加2.72万亿元，同比少增1,155亿元。
• 财政存款：减少7,394亿元，同比少减316亿元。
• 非银金融机构存款：减少8,100亿元，同比少减6,010亿元。
• 居民及企业存款意愿：仍然偏高，但资本市场波动抑制了存款向非银形式的转化。

关键信息

金融数据趋势

• 企业贷款同比少增，但短期贷款有所回升。
• 居民及企业存款同比多增，显示较强的储蓄意愿。
• 社融同比少增，主要受贷款与政府债券拖累。
• 企业直接融资占比提升，债券融资成为贷款的重要替代。

投资启示

• 3月社融与货币供应增速回落，可能预示下一阶段流动性环境变化。
• 银行业在贷款定价企稳、揽储压力缓解等方面有利，建议关注资产负债管理能力强、资产质量稳健的国有大行及头部股份制银行。

行业评级定义

• 领先：预期行业表现优于大盘。
• 同步：预期行业表现与大盘一致。
• 落后：预期行业表现弱于大盘。

香港市场标杆指数

• 恒生综合指数。

A股市场标杆指数

• MSCI中国A股指数。

美国上市中概股标杆指数

• 标普美国中概股50（美元）指数。

分析员披露与利益冲突声明

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附图说明

• 图表1：最新信贷和社融数据一览表，展示2026年3月及1-3月数据。
• 图表2：2024年以来M1、M2增速趋势图。
• 图表3：2024年以来新增人民币贷款趋势图。
• 图表4：2024年以来新增人民币存款趋势图。
• 图表5：2024年以来新增社融趋势图。

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