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报告摘要

吉利汽车2026Q1核心归母净利润高增总结

核心内容概述

吉利汽车在2026年第一季度实现了营收838亿元，同比增长16%，但环比下降21%。归母净利润为41.7亿元，同比减少27%，但环比增长11%。核心归母净利润为45.6亿元，同比增长31%，环比增长20%。净利润变化主要受汇兑收益影响，2025Q1为+30亿元，2026Q1为-5亿元。

主要观点

收入端表现

销量稳定：2026Q1公司销量为70.9万台，同比基本持平。
出口增长显著：出口销量为20.3万台，同比增长129%，成为收入增长的重要动力。
极氪品牌增长：极氪品牌销量为7.7万台，同比增长86%。
销售结构优化：单车ASP（平均销售价格）为11.8万元，同比增长1.5万元，环比下降0.6万元，表明公司销售结构持续优化。

利润端表现

毛利率提升：2026Q1毛利率为17.5%，同比增长1.7个百分点，环比增长0.6个百分点，显示盈利能力增强。
费用率优化：销售费用率下降至5.2%，管理费用率降至1.6%，研发费用率降至5.4%，整体费用率环比优化。
核心净利润提升：2026Q1核心净利润为0.64万元/台，同比增长0.15万元，环比增长0.2万元，显示单车盈利能力提升。

关键信息

出口增长

2026Q1新能源出口同比增长572%，预计全年出口销量目标为75万台。

高端化战略

极氪9X产能持续爬坡，极氪8X已上市并交付超3千辆，预计带来极大利润弹性。
后续将推出极氪009等新车，进一步推动高端化发展。

新品周期

国内市场将推出星耀7、战舰等新车，以及星瑞、星越L、帝豪等i-HEV车型，预计带动销量高增。
多动力布局增强抗风险能力，提升市场适应性。

盈利预测与估值

盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为221亿元、264亿元、315亿元。
估值：公司股票现价对应PE估值为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

新能源汽车行业竞争加剧。
新车型上市进度或销量不及预期。

投资建议与市场评级

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。
最终评分与平均投资建议对照：1.00 = 买入；1.01 ~ 2.0 = 增持；2.01 ~ 3.0 = 中性；3.01 ~ 4.0 = 减持。
当前评分1.00，对应“买入”评级。

公司基本面数据（单位：人民币百万元）

项目	2023A	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	179,204	240,194	345,232	441,147	514,300	587,245
归母净利润	5,308	16,632	16,852	22,092	26,394	31,602
每股收益	0.51	1.64	1.67	2.04	2.44	2.92
每股净资产	8.00	8.61	8.48	10.59	13.04	15.96
每股经营现金净流	2.22	2.63	4.34	0.43	3.82	4.25

比率分析

指标	2023A	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
净资产收益率	6.59%	19.17%	18.24%	19.26%	18.68%	18.28%
总资产收益率	2.76%	7.25%	5.80%	6.47%	6.59%	6.81%
投入资本收益率	4.85%	16.78%	14.76%	16.00%	15.97%	15.86%
净负债/股东权益	-30.71%	-33.61%	-38.44%	-36.36%	-59.05%	-74.78%
资产负债率	55.79%	59.71%	67.76%	66.10%	64.50%	62.62%

财务指标趋势

收入增长：收入增长率从2023年的21.11%逐步下降至2026年的27.78%。
净利润增长：净利润增长率从2023年的0.91%上升至2026年的31.09%。
毛利率提升：毛利率从2023年的15.3%提升至2026年的17.5%。
费用率优化：销售、管理、研发费用率均呈现优化趋势。
每股经营现金净流：2026E为0.43元，预计后续将回升。

总结

吉利汽车在2026Q1核心归母净利润实现显著增长，受益于销售结构优化和出口业务的快速扩张。公司高端化战略持续推进，极氪品牌表现亮眼，未来有望带来更大利润空间。同时，公司多动力车型布局增强抗风险能力，盈利预测乐观，估值处于较低水平，维持“买入”评级。但需关注新能源行业竞争加剧及新车型销量不及预期等风险。

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