> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车2026Q1核心归母净利润高增总结 ## 核心内容概述 吉利汽车在2026年第一季度实现了营收838亿元，同比增长16%，但环比下降21%。归母净利润为41.7亿元，同比减少27%，但环比增长11%。核心归母净利润为45.6亿元，同比增长31%，环比增长20%。净利润变化主要受汇兑收益影响，2025Q1为+30亿元，2026Q1为-5亿元。 ## 主要观点 ### 收入端表现 - **销量稳定**：2026Q1公司销量为70.9万台，同比基本持平。 - **出口增长显著**：出口销量为20.3万台，同比增长129%，成为收入增长的重要动力。 - **极氪品牌增长**：极氪品牌销量为7.7万台，同比增长86%。 - **销售结构优化**：单车ASP（平均销售价格）为11.8万元，同比增长1.5万元，环比下降0.6万元，表明公司销售结构持续优化。 ### 利润端表现 - **毛利率提升**：2026Q1毛利率为17.5%，同比增长1.7个百分点，环比增长0.6个百分点，显示盈利能力增强。 - **费用率优化**：销售费用率下降至5.2%，管理费用率降至1.6%，研发费用率降至5.4%，整体费用率环比优化。 - **核心净利润提升**：2026Q1核心净利润为0.64万元/台，同比增长0.15万元，环比增长0.2万元，显示单车盈利能力提升。 ## 关键信息 ### 出口增长 - 2026Q1新能源出口同比增长572%，预计全年出口销量目标为75万台。 ### 高端化战略 - 极氪9X产能持续爬坡，极氪8X已上市并交付超3千辆，预计带来极大利润弹性。 - 后续将推出极氪009等新车，进一步推动高端化发展。 ### 新品周期 - 国内市场将推出星耀7、战舰等新车，以及星瑞、星越L、帝豪等i-HEV车型，预计带动销量高增。 - 多动力布局增强抗风险能力，提升市场适应性。 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为221亿元、264亿元、315亿元。 - **估值**：公司股票现价对应PE估值为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 新能源汽车行业竞争加剧。 - 新车型上市进度或销量不及预期。 ## 投资建议与市场评级 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。 - 最终评分与平均投资建议对照：1.00 = 买入；1.01 ~ 2.0 = 增持；2.01 ~ 3.0 = 中性；3.01 ~ 4.0 = 减持。 - 当前评分1.00，对应“买入”评级。 ## 公司基本面数据（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 179,204 | 240,194 | 345,232 | 441,147 | 514,300 | 587,245 | | 归母净利润 | 5,308 | 16,632 | 16,852 | 22,092 | 26,394 | 31,602 | | 每股收益 | 0.51 | 1.64 | 1.67 | 2.04 | 2.44 | 2.92 | | 每股净资产 | 8.00 | 8.61 | 8.48 | 10.59 | 13.04 | 15.96 | | 每股经营现金净流 | 2.22 | 2.63 | 4.34 | 0.43 | 3.82 | 4.25 | ## 比率分析 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------|------| | 净资产收益率 | 6.59% | 19.17% | 18.24% | 19.26% | 18.68% | 18.28% | | 总资产收益率 | 2.76% | 7.25% | 5.80% | 6.47% | 6.59% | 6.81% | | 投入资本收益率 | 4.85% | 16.78% | 14.76% | 16.00% | 15.97% | 15.86% | | 净负债/股东权益 | -30.71% | -33.61% | -38.44% | -36.36% | -59.05% | -74.78% | | 资产负债率 | 55.79% | 59.71% | 67.76% | 66.10% | 64.50% | 62.62% | ## 财务指标趋势 - **收入增长**：收入增长率从2023年的21.11%逐步下降至2026年的27.78%。 - **净利润增长**：净利润增长率从2023年的0.91%上升至2026年的31.09%。 - **毛利率提升**：毛利率从2023年的15.3%提升至2026年的17.5%。 - **费用率优化**：销售、管理、研发费用率均呈现优化趋势。 - **每股经营现金净流**：2026E为0.43元，预计后续将回升。 ## 总结 吉利汽车在2026Q1核心归母净利润实现显著增长，受益于销售结构优化和出口业务的快速扩张。公司高端化战略持续推进，极氪品牌表现亮眼，未来有望带来更大利润空间。同时，公司多动力车型布局增强抗风险能力，盈利预测乐观，估值处于较低水平，维持“买入”评级。但需关注新能源行业竞争加剧及新车型销量不及预期等风险。