> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三峡旅游（002627）2026年半年报总结 ## 核心内容 三峡旅游（002627）在2026年半年报中展示了稳定的业绩增长，尤其是在省际游轮业务方面表现突出，成为公司业绩增长的重要推动力。公司作为地方国资委旗下的文旅龙头企业，其业务涵盖“车、船、港、站、社、景”全要素旅游产业服务，已初具规模。分析师维持“买入”评级，并对公司的未来业绩持乐观态度。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026H1营收**：4.1亿元，同比增长13.1%； - **2026H1归母净利润**：0.8亿元，同比增长25%； - **2026H1扣非归母净利润**：0.7亿元，同比增长20%； - **2026Q2营收**：2.6亿元，同比增长17%； - **2026Q2归母净利润**：0.7亿元，同比增长39%； - **2026Q2扣非归母净利润**：0.6亿元，同比增长36%。 ### 业务结构 - **营业收入构成**： - 旅游交通：0.19亿元，同比增长3%； - 观光游轮服务：1.14亿元，同比增长13%； - 旅游港口服务：0.38亿元，同比增长13%； - 旅行社业务：1.79亿元，同比增长37%； - 旅游景区业务：未明确具体数据，但整体表现良好。 - **省际游轮贡献**：2026H1省际游轮分部营收达0.32亿元，揽月号首航后，平均载客率高达95.58%。 ### 盈利能力 - **毛利率**：2026Q2毛利率为45.2%，同比提升4.89个百分点； - **成本控制**：旅游交通、旅游港口、旅游景区业务成本基本稳定，但观光游轮服务成本同比上升21%； - **期间费用**：整体维持稳定，未出现显著波动。 ### 未来展望 - **省际游轮布局**：长江行·极光号已于2026年8月7日投入运营，另有2艘省际度假游轮在建，预计将进一步提升省际游轮业务的盈利能力； - **盈利预测**：公司2026/2027/2028年归母净利润预测分别上调至1.73/2.52/3.28亿元，EPS分别为0.24/0.35/0.45元/股； - **估值变化**：当前股价对应PE分别为29X/20X/15X，估值逐步下降，但盈利预期上升。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |--------|------------------|---------------------|-------------|-----------| | 2026E | 9.98 | 1.73 | 0.24 | 28.78 | | 2027E | 12.11 | 2.52 | 0.35 | 19.74 | | 2028E | 14.71 | 3.28 | 0.45 | 15.17 | ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 132.2 | 148.5 | 179.0 | 215.5 | | 非流动资产 | 270.1 | 257.1 | 244.6 | 232.1 | | 资产总计 | 402.3 | 405.6 | 423.6 | 447.5 | | 流动负债 | 46.6 | 42.0 | 48.4 | 57.2 | | 非流动负债 | 27.1 | 26.9 | 26.9 | 26.9 | | 负债合计 | 73.6 | 68.9 | 75.3 | 84.1 | | 股东权益合计 | 328.7 | 336.7 | 348.4 | 363.5 | | 负债和股东权益 | 402.3 | 405.6 | 423.6 | 447.5 | ### 利润表（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入 | 75.7 | 99.8 | 121.1 | 147.1 | | 营业成本 | 49.6 | 63.7 | 74.2 | 89.2 | | 营业利润 | 12.1 | 21.3 | 29.5 | 37.5 | | 净利润 | 6.0 | 17.3 | 25.2 | 32.8 | | 归母净利率 | 8.45% | 17.34%| 20.82%| 22.30%| | 毛利率 | 34.46%| 36.19%| 38.73%| 39.38%| ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 25.8 | 18.3 | 34.7 | 42.4 | | 投资活动现金流 | -29.9 | 0.5 | 0.0 | 0.0 | | 筹资活动现金流 | -30.4 | -20.1 | -14.5 | -18.6 | | 现金净增加额 | -34.4 | -13.0 | 20.3 | 23.8 | ### 估值指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 4.25 | 4.36 | 4.52 | 4.73 | | P/E（倍） | 77.87 | 28.78 | 19.74 | 15.17 | | P/B（倍） | 1.62 | 1.58 | 1.52 | 1.45 | | ROIC（%） | 1.99 | 4.80 | 6.94 | 8.72 | | ROE（%） | 2.08 | 5.48 | 7.70 | 9.58 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧； - 两坝一峡及跨省游轮业务需求不及预期； - 公司产品或营销方面经营不及预期。 ## 总结 三峡旅游在2026年上半年实现了营收和净利润的稳定增长，省际游轮业务成为业绩增长的重要来源。公司未来发展前景良好，盈利能力有望进一步提升，分析师维持“买入”评级。然而，仍需关注行业竞争、市场需求及公司运营方面的潜在风险。