> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 景旺电子(603228.SH) 公司点评总结 ## 核心内容概览 **公司名称**：景旺电子 **行业分类**：电子 | 元件 **评级**：买入 **评级变动**：首次 **当前价格**：91.64元 **52周价格区间**：51.12-106.01元 **总市值**：91,758.51百万元 **流通市值**：89,991.46百万元 **总股本**：100,129.32万股 **流通股本**：98,201.06万股 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **2026年上半年**：公司实现营收86.11亿元，同比增长21.37%；归母净利润6.02亿元，同比减少7.38%；扣非归母净利润4.66亿元，同比减少13.33%。 - **2026年第二季度**：营收47.20亿元，同比增长25.79%，环比增长21.26%；归母净利润3.69亿元，同比增长13.61%，环比增长58.55%；扣非归母净利润2.76亿元，环比增长45.81%。 - **盈利能力改善**：第二季度毛利率21.43%，净利率7.79%，环比均有提升，但同比略有下降。 ### 费用与财务表现 - **期间费用率**：2026年上半年期间费用率为12.72%，同比增加1.03个百分点；第二季度期间费用率为12.51%，同比增加1.18个百分点。 - **财务费用**：2026年上半年财务费用1.57亿元，同比增加1.73亿元，主要受汇兑损失影响；第二季度财务费用0.90亿元，同比增加0.99亿元。 - **汇兑损失**：上半年汇兑损失1.23亿元，影响净利润超1.5亿元。 ## 关键信息 ### 产能扩张与战略布局 - **资本开支**：2026年上半年资本开支32.02亿元，其中第二季度19.37亿元。 - **固定资产与在建工程**：固定资产总额107.44亿元，较上年末增长9.52亿元；在建工程14.26亿元，较上年末增长8.16亿元。 - **生产基地**：公司已在全球设立7大生产基地，包括广东深圳、广东龙川、江西吉水、江西信丰、珠海金湾、珠海富山及泰国。 - **珠海金湾基地**：作为AI+战略的关键支撑，已建成3条mSAP产线，8月新增第4条，年内将建成5条，助力AI服务器与高速光模块业务发展。 ### AI与光模块业务进展 - **AI产品提速**：AI服务器与数据中心领域已通过国内外主流厂商认证，逐步实现量产出货。 - **高速光模块**：公司已批量交付800G、1.6T光模块PCB，第二季度相关收入环比增长近1500%。 ### 投资建议 - **盈利预测**：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为24.27/44.13/58.19亿元。 - **估值数据**：对应PE估值分别为37.81/20.79/15.77倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期显著。 - **评级依据**：公司AI业务增长迅速，珠海金湾基地产能释放将推动业绩提升，给予“买入”评级。 ## 财务与估值指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 126.59 | 153.08 | 191.82 | 260.39 | 339.31 | | 归母净利润 | 11.69 | 12.31 | 24.27 | 44.13 | 58.19 | | 每股收益(EPS) | 1.17 | 1.23 | 2.42 | 4.41 | 5.81 | | 每股净资产(BPS) | 11.30 | 13.06 | 14.30 | 16.77 | 20.03 | | 市盈率(P/E) | 78.49 | 74.54 | 37.81 | 20.79 | 15.77 | | 市净率(P/B) | 8.11 | 7.02 | 6.41 | 5.46 | 4.58 | ### 主要财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 销售毛利率 | 22.7% | 21.6% | 25.7% | 30.3% | 30.4% | | 销售净利率 | 9.2% | 8.0% | 12.7% | 16.9% | 17.1% | | ROE | 10.3% | 9.4% | 16.9% | 26.3% | 29.0% | | ROIC | 9.1% | 7.7% | 14.7% | 22.6% | 25.4% | | 资产负债率 | 40.3% | 44.1% | 44.5% | 45.2% | 46.1% | | 流动比率 | 1.58 | 1.44 | 1.39 | 1.51 | 1.62 | | 速动比率 | 1.27 | 1.09 | 1.07 | 1.19 | 1.29 | | 总资产周转率 | 0.69 | 0.71 | 0.77 | 0.91 | 0.99 | | 固定资产周转率 | 1.75 | 1.77 | 1.95 | 2.64 | 3.45 | ## 风险提示 - 需求不及预期 - 技术发展不及预期 - 竞争加剧 - 原材料供应不足 - 产能建设及投产进度不及预期 - 地缘政治风险 ## 投资评级系统说明 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 ## 免责声明 - 本报告由财信证券制作，不构成任何广告或投资要约。 - 所引用信息来源于公开资料，本公司对其准确性、完整性或可靠性不作保证。 - 报告内容仅反映当日判断，预测方法存在局限性。 - 报告版权为财信证券所有，未经书面授权不得翻版、转载、传播等。 - 投资者应自行判断，不承担使用本报告所引致的损失责任。