> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国华能集团·长城证券旗下期货公司总结 ## 公司简介 - **公司名称**：宝城期货 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1778号 - **公司地址**：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼 - **咨询热线**：4006181199 - **邮箱**：[email protected] ## 期货研究报告核心内容 ### 价格波动分类说明 - **短期**：一周以内 - **中期**：两周至一月 - **日内**：当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 - **涨跌幅度分类**： - 涨幅大于1%：强势 - 涨幅0~1%：偏强 - 跌幅0~1%：偏弱 - 跌幅大于1%：弱势 ### 主要品种分析 #### 重点品种 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | |------------|--------|----------|----------|------------|----------------------------------------| | IH2606 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 震荡偏强 | 政策利好预期构成强支撑 | | 黄金2608 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 观望 | 美伊局势反复，金价冲高回落 | | 甲醇2609 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 偏强运行 | 美伊冲突再起，甲醇震荡偏强 | | 原油2606 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 偏强运行 | 美伊冲突再起，原油震荡偏强 | | TL2606 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 震荡整理 | 货币政策中长期适度宽松 | | 铜2606 | 震荡 | 强势 | 震荡偏强 | 长线看强 | 美伊局势反复，铜价冲高回落 | | 螺纹2610 | 震荡偏强 | 震荡 | 震荡偏强 | 关注MA5一线支撑 | 乐观情绪未退，钢价偏强震荡 | | 铁矿2609 | 震荡偏强 | 震荡 | 震荡偏强 | 关注MA5一线支撑 | 钢厂盈利良好，矿价延续强势 | | 沪胶2609 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 偏强运行 | 产区天气干扰，沪胶震荡偏强 | | 合成胶2606 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 偏强运行 | 成本支撑仍存，合成胶震荡偏强 | | 豆粕2609 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 进口大豆成本、到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 | | 豆油2609 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 能源属性、美国生物燃料政策、美豆油库存、进口大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 | ### 品种分析逻辑 #### 金融期货股指板块 - **品种**：IF、IH、IC、IM - **日内观点**：偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：震荡偏强 - **核心逻辑**： - 昨日股指震荡收涨，其中IM与IC涨幅居前。 - 沪深两市成交金额连续两个交易日位于3万亿元以上，投资者风险偏好积极。 - AI、算力板块涨幅居前，利好IM与IC。 - 4月制造业PMI维持在荣枯线上方，但内需不足，未来政策托底预期增强。 - 流动性保持适度宽松，政策面利好预期对估值回升有利。 - 美伊局势降温，地缘风险不确定性下降，利好股市风险偏好修复。 - 总体来看，近期政策利好预期升温，地缘风险降温，预计股指震荡偏强。 #### 黄金（AU） - **日内观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：观望 - **核心逻辑**： - 昨日金价冲高回落，市场情绪由乐观转向谨慎。 - 美伊局势反复导致避险情绪未持续发酵。 - 美联储官员维持鹰派立场，压制金价回吐涨幅。 - 短期金价面临技术性冲高回落，上方面临有效阻力。 #### 甲醇（MA） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡偏强 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 中东地缘因素弱化，国际油价回调，对甲醇形成利空。 - 国内煤制甲醇开工率高位，5月检修集中，供应增量有限。 - 进口端受海外装置停车影响，5月到港量偏低，港口库存去化。 - 需求端MTO装置刚需稳定，传统下游复工回暖，但高价甲醇压制下游利润。 - 美伊冲突再度发生，预计甲醇维持震荡偏强走势。 #### 原油（SC） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡偏强 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 中东地缘因素弱化，国际油价回调，对国内原油形成利空。 - 霍尔木兹海峡通航受限，但环比改善。 - 美国页岩油产量高位，OPEC+减产约束力下降，国内原油进口量偏高。 - 需求端国内复工复产，但全球经济放缓拖累成品油消费。 - 美伊冲突再度发生，预计原油维持震荡偏强走势。 #### 国债（TL、T、TF、TS） - **日内观点**：偏弱 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：震荡整理 - **核心逻辑**： - 昨日国债期货窄幅震荡整理。 - 美伊局势降温，中东地缘风险不确定性下降，债市避险需求减弱。 - 4月制造业PMI保持在荣枯线上方，但内需不足，未来货币信用环境偏向宽松。 - 宏观经济具有较强韧性，短期内全面降息可能性较低。 - 总体来看，国债期货短期以震荡整理为主。 #### 铜（CU） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：强势 - **参考观点**：长线看强 - **核心逻辑**： - 铜价冲高回落，受宏观情绪先扬后抑影响。 - 美伊冲突升温引发对全球经济前景担忧，对工业金属形成情绪压制。 - 油价跳涨强化通胀预期及美元强势，对铜构成估值压力。 - 矿端紧缺格局未改，加工费低位，国内社会库存去化，现货贴水收窄。 - 短期铜价或在宏观情绪反复中维持震荡。 #### 螺纹钢（RB） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：关注MA5一线支撑 - **核心逻辑**： - 螺纹钢供需双弱，低供应支撑钢价。 - 假期因素扰动下需求走弱，高频需求指标环比下降。 - 钢厂吨钢利润尚可，但后续需求存走弱预期。 - 乐观情绪叠加成本支撑，短期钢价偏强运行。 #### 铁矿石（I） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：关注MA5一线支撑 - **核心逻辑**： - 铁矿石供需格局偏弱，钢厂盈利改善支撑矿价。 - 国内港口到货增加，矿商发运高位，海外矿石供应积极。 - 钢市产业矛盾未解，后续需求存走弱预期。 - 短期矿价偏强运行，但基本面偏弱，上行驱动需跟踪钢材表现。 #### 沪胶（RU） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 东南亚开割缓慢，国内云南、海南产区受天气影响产出有限。 - 进口到港偏低，港口库存缓慢去化。 - 节后轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高，刚需采购为主。 - 中东局势影响油价，间接影响沪胶走势。 - 短期沪胶维持震荡偏强走势。 #### 合成胶（BR） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 中东局势弱化，国际油价回调，丁二烯成本支撑减弱。 - 亚洲乙烯装置检修预期降温，外盘合成胶偏弱运行。 - 国内顺丁橡胶开工率低位回升，但5月仍有检修计划。 - 需求端轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高，刚需为主。 - 美伊冲突再度发生，预计合成胶维持震荡偏强走势。 #### 豆粕（M） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡偏强 - **参考观点**：震荡偏强 - **核心逻辑**： - 中东局势缓和引发美豆油高位回落，打压美豆。 - 美国农业部报告上调大豆库存预期，全球供给宽松。 - 五一后油厂开工率提升，国内豆粕库存逐步增加，现货及基差承压。 - 豆粕表现略强于现货，但成本驱动减弱，短期期价震荡运行。 #### 棕榈油（P） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡偏强 - **参考观点**：震荡偏强 - **核心逻辑**： - 中东局势缓和引发原油深调，生柴需求炒作降温。 - 马棕产量环比增加18.17%，出口下滑约13%，但生柴需求及进口缩减对冲供应压力。 - 国内油脂现货随盘回调，五一后补货需求短暂支撑。 - 传统淡季来临，新增买船预期提升，供应预期增强。 - 市场情绪频繁转换，油脂板块上行驱动减弱，转为宽幅震荡。 ## 投资咨询部成员介绍 - **阎振兴**：从业资格证号 F03104274，投资咨询证号 Z0018163 - **陈栋**：从业资格证号 F0251793，投资咨询证号 Z0001617 - **涂伟华**：从业资格证号 F3060359，投资咨询证号 Z0011688 - **毕慧**：从业资格证号 F0268536，投资咨询证号 Z0011311 - **胡芳**：从业资格证号 F0239140，投资咨询证号 Z0023564 ## 免责条款 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负责。 - 报告内容可能随市场变化而调整，无需及时更新。 - 客户应独立判断，不依赖本报告做决策。 ## 作者声明 - 作者具备期货从业资格和投资咨询资格。 - 承诺以独立、客观的态度出具报告，不因推荐意见获得报酬。