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中国华能集团·长城证券旗下期货公司总结

公司简介

• 公司名称：宝城期货
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号
• 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼
• 咨询热线：4006181199
• 邮箱：[email protected]

期货研究报告核心内容

价格波动分类说明

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一月
• 日内：当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度
• 涨跌幅度分类：
  • 涨幅大于1%：强势
  • 涨幅0~1%：偏强
  • 跌幅0~1%：偏弱
  • 跌幅大于1%：弱势

主要品种分析

重点品种

品种分析逻辑

金融期货股指板块

• 品种：IF、IH、IC、IM
• 日内观点：偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 昨日股指震荡收涨，其中IM与IC涨幅居前。
  • 沪深两市成交金额连续两个交易日位于3万亿元以上，投资者风险偏好积极。
  • AI、算力板块涨幅居前，利好IM与IC。
  • 4月制造业PMI维持在荣枯线上方，但内需不足，未来政策托底预期增强。
  • 流动性保持适度宽松，政策面利好预期对估值回升有利。
  • 美伊局势降温，地缘风险不确定性下降，利好股市风险偏好修复。
  • 总体来看，近期政策利好预期升温，地缘风险降温，预计股指震荡偏强。

黄金（AU）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：观望
• 核心逻辑：
  • 昨日金价冲高回落，市场情绪由乐观转向谨慎。
  • 美伊局势反复导致避险情绪未持续发酵。
  • 美联储官员维持鹰派立场，压制金价回吐涨幅。
  • 短期金价面临技术性冲高回落，上方面临有效阻力。

甲醇（MA）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡偏强
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 中东地缘因素弱化，国际油价回调，对甲醇形成利空。
  • 国内煤制甲醇开工率高位，5月检修集中，供应增量有限。
  • 进口端受海外装置停车影响，5月到港量偏低，港口库存去化。
  • 需求端MTO装置刚需稳定，传统下游复工回暖，但高价甲醇压制下游利润。
  • 美伊冲突再度发生，预计甲醇维持震荡偏强走势。

原油（SC）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡偏强
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 中东地缘因素弱化，国际油价回调，对国内原油形成利空。
  • 霍尔木兹海峡通航受限，但环比改善。
  • 美国页岩油产量高位，OPEC+减产约束力下降，国内原油进口量偏高。
  • 需求端国内复工复产，但全球经济放缓拖累成品油消费。
  • 美伊冲突再度发生，预计原油维持震荡偏强走势。

国债（TL、T、TF、TS）

• 日内观点：偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡整理
• 核心逻辑：
  • 昨日国债期货窄幅震荡整理。
  • 美伊局势降温，中东地缘风险不确定性下降，债市避险需求减弱。
  • 4月制造业PMI保持在荣枯线上方，但内需不足，未来货币信用环境偏向宽松。
  • 宏观经济具有较强韧性，短期内全面降息可能性较低。
  • 总体来看，国债期货短期以震荡整理为主。

铜（CU）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：强势
• 参考观点：长线看强
• 核心逻辑：
  • 铜价冲高回落，受宏观情绪先扬后抑影响。
  • 美伊冲突升温引发对全球经济前景担忧，对工业金属形成情绪压制。
  • 油价跳涨强化通胀预期及美元强势，对铜构成估值压力。
  • 矿端紧缺格局未改，加工费低位，国内社会库存去化，现货贴水收窄。
  • 短期铜价或在宏观情绪反复中维持震荡。

螺纹钢（RB）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：关注MA5一线支撑
• 核心逻辑：
  • 螺纹钢供需双弱，低供应支撑钢价。
  • 假期因素扰动下需求走弱，高频需求指标环比下降。
  • 钢厂吨钢利润尚可，但后续需求存走弱预期。
  • 乐观情绪叠加成本支撑，短期钢价偏强运行。

铁矿石（I）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：关注MA5一线支撑
• 核心逻辑：
  • 铁矿石供需格局偏弱，钢厂盈利改善支撑矿价。
  • 国内港口到货增加，矿商发运高位，海外矿石供应积极。
  • 钢市产业矛盾未解，后续需求存走弱预期。
  • 短期矿价偏强运行，但基本面偏弱，上行驱动需跟踪钢材表现。

沪胶（RU）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 东南亚开割缓慢，国内云南、海南产区受天气影响产出有限。
  • 进口到港偏低，港口库存缓慢去化。
  • 节后轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高，刚需采购为主。
  • 中东局势影响油价，间接影响沪胶走势。
  • 短期沪胶维持震荡偏强走势。

合成胶（BR）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 中东局势弱化，国际油价回调，丁二烯成本支撑减弱。
  • 亚洲乙烯装置检修预期降温，外盘合成胶偏弱运行。
  • 国内顺丁橡胶开工率低位回升，但5月仍有检修计划。
  • 需求端轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高，刚需为主。
  • 美伊冲突再度发生，预计合成胶维持震荡偏强走势。

豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡偏强
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 中东局势缓和引发美豆油高位回落，打压美豆。
  • 美国农业部报告上调大豆库存预期，全球供给宽松。
  • 五一后油厂开工率提升，国内豆粕库存逐步增加，现货及基差承压。
  • 豆粕表现略强于现货，但成本驱动减弱，短期期价震荡运行。

棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡偏强
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 中东局势缓和引发原油深调，生柴需求炒作降温。
  • 马棕产量环比增加18.17%，出口下滑约13%，但生柴需求及进口缩减对冲供应压力。
  • 国内油脂现货随盘回调，五一后补货需求短暂支撑。
  • 传统淡季来临，新增买船预期提升，供应预期增强。
  • 市场情绪频繁转换，油脂板块上行驱动减弱，转为宽幅震荡。

投资咨询部成员介绍

• 阎振兴：从业资格证号 F03104274，投资咨询证号 Z0018163
• 陈栋：从业资格证号 F0251793，投资咨询证号 Z0001617
• 涂伟华：从业资格证号 F3060359，投资咨询证号 Z0011688
• 毕慧：从业资格证号 F0268536，投资咨询证号 Z0011311
• 胡芳：从业资格证号 F0239140，投资咨询证号 Z0023564

免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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• 客户应独立判断，不依赖本报告做决策。

作者声明

• 作者具备期货从业资格和投资咨询资格。
• 承诺以独立、客观的态度出具报告，不因推荐意见获得报酬。