深度报告-20230223-国联证券-有色金属铝材行业深度_高附加值及再生铝赛道打开成长新空间_28页_1mb

有色金属铝材行业深度总结

核心内容概述

本报告深入分析了中国有色金属铝材行业的现状与未来发展方向，指出行业正从传统应用向高附加值领域转型，尤其在再生铝、汽车轻量化及新能源电池材料方面展现出显著的增长潜力和投资价值。

主要观点

1. 行业发展趋势：

   • 铝材行业在双碳背景下向低碳环保、高附加值方向发展。
   • 电解铝产能接近天花板，再生铝成为重要补充，政策支持推动其快速发展。
   • 汽车轻量化趋势明显，新能源汽车渗透率提升带动单车用铝量增加。
   • 新能源电池行业快速发展，铝箔和水冷板需求量显著增长。

2. 再生铝优势显著：

   • 再生铝具有低碳环保、降本增效等优势，预计2025年产量将达到1150万吨。
   • 再生铝成本低于电解铝，可有效提升企业毛利率。
   • 中国再生铝产量占全球总量的44%，仍有较大发展空间。

3. 汽车轻量化与一体化压铸：

   • 铝材料因其轻质、高强度和良好加工性能成为汽车轻量化的主要材料。
   • 一体化压铸技术成为主流，特斯拉等车企率先采用，带动行业技术革新。
   • 汽车板生产技术壁垒高，热处理为关键环节，主要依赖国外设备。

4. 新能源电池铝材：

   • 铝箔作为锂电池负极集流体，钠电池推动其需求增长。
   • 水冷板是液冷系统核心部件，需求因大功率电池发展而提升。
   • 钦电池等新技术推动铝材在热管理系统中的应用创新。

关键信息

• 电解铝与再生铝对比：

  • 电解铝产能天花板为4500万吨，已接近极限。
  • 再生铝生产1吨可节约3.4吨标准煤，减少碳排放达97.8%。
  • 再生铝成本优势明显，与电解铝相比便宜约4000元/吨。

• 新能源汽车发展：

  • 2022年中国新能源汽车产销分别达到704万辆和687万辆，渗透率升至25.6%。
  • 到2030年，乘用车单车用铝量有望显著提升至242.2kg。

• 铝材出口与进口：

  • 中国铝材出口量远高于进口量，出口单价低于进口单价。
  • 铝板带箔出口量及单价均高于铝型材。

• 行业集中度与壁垒：

  • 铝板带箔行业集中度高，CR3达66.3%。
  • 汽车板生产需高投入、长周期，热处理为技术核心，设备多为国外垄断。
  • 铝箔行业技术壁垒高，需高纯度原料、薄厚度控制及表面处理技术。

建议关注的标的

公司名称	业务方向	主要产品或服务
明泰铝业	汽车板、再生铝	汽车内板、再生铝及绿色新型铝合金材料
南山铝业	汽车板、电池箔	汽车板、动力电池箔
立中集团	再生铸造铝合金材料	铝合金车轮、再生铸造铝合金材料
亚太科技	高性能铝挤压材	新能源汽车铝材、航空航天铝材
鼎盛新材	电池箔	锂电池铝箔、新能源铝箔
神火股份	电解铝及深加工	电解铝、铝箔
天山铝业	电池铝箔	电池铝箔、铝液供应
银邦股份	铝热传输材料	新能源汽车冷却系统材料
华峰铝业	铝热传输材料	铝热传输材料、新能源动力电池材料

风险提示

1. 经济复苏不及预期：铝材需求与宏观经济密切相关，若经济复苏缓慢，可能影响行业增长。
2. 新能源需求不及预期：新能源发展不及预期可能导致供给过剩。
3. 供给超预期释放：技术突破可能降低行业准入门槛，增加市场供给。

投资建议

• 投资方向：重点关注再生铝、汽车轻量化及新能源电池相关铝材领域。
• 评级：中性（首次评级）。
• 评级标准：以6-12个月内公司股价或行业指数相对市场基准的涨跌幅为依据。

未来展望

• 行业结构优化：随着新能源汽车和建筑地产需求变化，铝材消费结构有望进一步优化。
• 技术壁垒提升：一体化压铸、热处理、铝箔生产等环节技术壁垒高，有利于龙头企业。
• 出口优势明显：中国铝材出口量大，出口单价低，具备较强国际竞争力。

结论

（1）电解铝产能接近上限，再生铝将成为未来铝材供给的重要来源。
（2）汽车轻量化趋势明显，一体化压铸技术推动铝材在汽车结构件中的应用。
（3）新能源电池行业快速发展，带动铝箔和水冷板需求增长。
（4）行业集中度逐步提升，技术壁垒和资本投入构成行业门槛。