> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货铁合金月报总结 ## 核心内容 中辉期货发布的铁合金月报主要分析了2026年5月中国铁合金市场的情况，重点关注锰硅和硅铁的供需变化、价格走势以及相关产业政策的影响。报告指出，近期煤矿安全事故对黑色板块的情绪冲击已逐步消化，市场交易逻辑回归供需基本面，但产业端对安检与环保政策仍保持高度敏感。 ## 主要观点 - **市场概况**： - 截至5月28日，文华黑链指数报收119.26点，月涨幅为0.59%。 - 硅锰主力合约月跌幅1.54%，硅铁月涨幅1.58%。 - 5月硅锰产量环比回升，内蒙地区开工稳定，宁夏地区有停产检修现象，预计总产量约79万吨。 - 硅铁供应继续增加，宁夏地区也有停炉检修现象，预计总产量约49万吨，处于同期高位水平。 - 河钢5月硅锰招标最终定价6050元/吨，环比下跌250元/吨；硅铁招标最终定价6000元/吨，环比上涨50元/吨。 - 市场仍关注6月钢厂招采情况。 - **锰矿进口**： - 4月中国锰矿进口数量281.4万吨，环比减少11.6%，同比减少5.3%。 - 南非进口153.8万吨，环比下降17.0%，但同比增加5.0%。 - 加蓬进口环比锐减55.3%，同比大幅下降71.0%。 - 澳矿因去年发运尚未完全恢复，基数较低，同比大幅增长。 - 加纳进口同比增长127.2%，整体进口量处于中等偏高水平。 - 联合矿业7月高品澳块报价继续下调，其他矿山报价亦有松动预期，成本支撑不足。 - **后市展望**： - 6至8月“迎峰度夏”用电高峰临近，煤炭保供压力加剧，叠加常态化环保督察，合金产区的供给收缩预期将持续升温。 - 双硅期价处于历史低位区间，缺乏强劲的向上突破动能，但下方深跌阻力显著，继续追空的安全边际极低。 - 季节性规律显示，铁合金两品种在6-8月期间易涨难跌，上涨概率显著增加。 - 综合来看，6月双硅价格重心有望小幅抬升。 - 操作策略上，建议摒弃逢高做空思路，关注价格回落至成本线下方或盘面深度贴水时的逢低做多机会。 - 品种选择上维持硅铁强于锰硅的观点。 - 套利方面，双硅价差目前处于合理区间，后续可继续关注“多硅铁、空锰硅”的跨品种套利机会。 - 锰硅主力合约参考区间【5800，6400】，硅铁主力合约参考区间【5700，6300】。 ## 关键信息 - **产量**： - 5月硅锰预计总产量约78.8万吨，4月产量合计73.2万吨。 - 内蒙古硅锰日均产量在14500吨左右，宁夏日均产量在6000吨左右，广西在1600吨左右，云南在600吨左右。 - **库存**： - 中国硅锰63家样本企业库存情况显示，钢厂库存可用天数有所波动，但整体维持在16天左右。 - 锰矿港口库存方面，天津港高品锰矿库存和中低品锰矿库存均有所波动，但总体保持在一定水平。 - **价格走势**： - 硅锰现货价格在不同地区有所差异，内蒙古和宁夏等地价格略有下降。 - 锰矿价格方面，南非高铁锰矿价格有所上涨，加蓬块价格略有下降，澳矿价格维持稳定。 - **风险与关注**： - 反内卷、节能降碳、南非出口量超预期、内蒙新增产能释放、电价下调等。 ## 结论 综合来看，2026年5月中国铁合金市场在供需基本面和政策影响下呈现出一定的波动性。随着“迎峰度夏”用电高峰临近，煤炭保供压力和环保政策的持续影响可能推动合金价格的底部支撑。硅铁和锰硅价格走势分化，硅铁表现相对较强。建议投资者关注价格回落至成本线下方或盘面深度贴水时的逢低做多机会，并留意跨品种套利机会。同时，需警惕政策变化、产能释放及国际市场波动等风险因素。