20250803-华源证券-志高机械-920101.BJ-空压机及凿岩设备_小巨人_拟募资扩产智能化钻机稳固海内外业务版图_15页_855kb

志高机械（BJ920101.BJ）证券研究报告摘要

发行信息

• 发行价格：17.41元/股
• 发行市盈率：14.24X
• 申购日期：2025年8月5日
• 发行股份数量：初始2,148.1488万股，考虑超额配产后最高约2,470.37万股
• 募集资金规模超4亿元，主要用于年产300台智能化钻机生产线及研发中心建设

公司概况

• 国家级专精特新“小巨人”，主营空压机及凿岩设备，在钻机和螺杆机领域占据国内前三市场地位（2021-2023年）
• 2024年财务表现：实现营收8.88亿元、归母净利润10504.62万元，净利润CAGR达11%
• 产品：业务涵盖钻机和螺杆机两大类，产品广泛应用于矿山、工程建设、石化等领域
• 研发实力：截至2024年底拥有87项专利，其中发明专利17项

重点关注

• 公司是履带式露天钻车等三项行业标准为主要起草单位之一
• 在“一带一路”沿线头部等多国已形成稳定客户基础，其产品获得“浙江制造”认证

产业地位与前景

• 2023年，我国螺杆空压机市场规模156.8亿元，CAGR约为4.9%；凿岩机械市场规模达492.2亿元，年复合增长率约为3.81%
• 具备进口替代潜力和智能制造拓展空间

申购建议

• 建议关注：公司基本面和发行市盈率具备一定吸引力

风险提示

• 螺杆机业务下滑风险：下游客波动可能导致螺杆机业务收入下滑
• 内销回款风险：部分内销客户回款慢，影响内销收入
• 外销客户稳定性风险：外销业务依赖于特定海外客户及地缘环境变化