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【中原金属】从海内外库存看有色金属强弱总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月30日中国及海外主要有色金属品种的库存情况，旨在通过库存变化判断各品种的市场走势及供需关系。报告指出，当前多数有色金属库存处于相对高位，但不同品种在国内外的表现存在显著差异，其中铝和锡尤为值得关注。

一、国内有色金属库存分析

1. 库存数据

截至2026年4月30日，上期所主要金属库存如下：

• 铜：19.20万吨
• 铝：48.33万吨
• 锌：14.23万吨
• 铅：6.10万吨
• 镍：7.12万吨
• 锡：0.71万吨

2. 环比变化

• 铜、锌、铅、锡：自3月份以来，均进入去库阶段，其中铜的去库幅度最大。
• 铝、镍：从年初至今一直处于累库阶段，尚未出现去库迹象。

3. 同比变化

• 铝、镍：库存水平远高于近五年同期水平，但需注意，近年来镍交割流程优化，替代交割品的设立增加了可交割货源，导致库存逐年上升。
• 铜、锌、铅：库存处于近五年第二高水平。
• 锡：库存相对偏低，仅高于2022年同期水平。

二、海外有色金属库存分析

1. 库存数据

截至2026年4月30日，LME主要金属库存如下：

• 铜：39.87万吨
• 铝：36.47万吨
• 锌：9.63万吨
• 铅：26.85万吨
• 镍：27.64万吨
• 锡：0.85万吨

2. 环比变化

• 铜、铅、锡：库存处于累库阶段，其中铜的累库幅度最大。
• 铝：库存处于去库阶段，为近五年最低水平。
• 镍：库存稳中小增，整体变化平稳。

3. 同比变化

• 铜、镍、锡：库存远高于近五年同期水平。
• 铅：库存处于近五年同期高位。
• 锌：库存处于近五年中等偏低水平。
• 铝：库存为近五年最低水平。

4. 库存分布

• 铜：库存主要集中在亚洲地区（56.58%），北美洲库存占比最高（33.38%），主要受美国关税政策影响。
• 铝、锌、铅、镍、锡：库存几乎全部集中在亚洲地区，欧洲和北美洲库存占比极低，尤其锌和铅的库存全部在亚洲。

5. 仓单注销情况

• 注销仓单占比：多数品种注销仓单比例较低，铜和锌分别达到13.15%和10.65%，为最高。
• 注销仓单数量：铜注销仓单最多（52425吨），锡最少（535吨）。
• 注销仓单趋势：通常在下游制造业需求上升或市场预期价格上涨时，注销仓单数量会明显增加。

三、总结与主要观点

1. 库存水平整体偏高

• 当前多数有色金属库存处于相对高位，尤其铜、铝、镍、锡。
• 铝库存在国内外表现差异显著，国内铝库存高，海外铝库存低。
• 锡库存则呈现相反趋势，国内低、海外高。

2. 供需关系与市场预期

• 铜：国内去库，海外累库，但海外库存受政策影响较大。
• 铝：国内累库，海外去库，库存处于历史低位，可能反映供应紧张。
• 锌、铅：库存变化相对平稳，但锌处于中等偏低水平，铅处于高位。
• 镍：国内外均处于累库阶段，但库存仍高于往年。
• 锡：库存水平差异明显，海外库存高，国内库存低。

3. 关键信息

• 铝和锡的库存变化是当前市场关注的重点。
• 镍库存增长主要得益于交割流程优化和替代交割品的增加。
• 锡的库存分布显示，海外库存偏高，可能与亚洲地区供应或需求变化有关。

四、风险提示与建议

• 报告内容不构成投资建议，仅用于参考。
• 市场变化受多种因素影响，包括政策、经济、供需等，需结合其他指标综合判断。
• 铝和锡的库存波动可能对未来价格走势产生重要影响，建议投资者重点关注。

五、免责条款

• 本报告由中原期货股份有限公司发布，作者为刘培洋，执业证书号为F0290318，交易咨询编号为Z0011155。
• 本报告仅用于信息参考，不构成任何投资建议。
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