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瑞幸咖啡2026Q1业绩总结

核心内容

瑞幸咖啡于2026年4月29日发布了2026年第一季度业绩报告，显示其在营收和利润方面表现超预期。公司首次宣布了1年期3亿美元的股票回购计划，以提升股东回报和增强资本市场信心。

业绩简评

• 营收：2026Q1实现营收119.96亿元，同比增长35.3%。
• GAAP经营利润：7.16亿元，对应利润率6.0%，同比下降2.3个百分点。
• Non-GAAP经营利润：8.98亿元，同比增长4.1%，对应利润率7.5%，同比下降2.2个百分点。
• GAAP净利润：5.06亿元，对应利润率4.2%，同比下降1.7个百分点。
• Non-GAAP净利润：6.86亿元，同比增长6.0%，对应利润率5.7%，同比下降1.6个百分点。

经营分析

• 开店策略：2026Q1继续实施战略性高速开店，净增2548家门店，其中中国（含香港）2531家，新加坡1家，马来西亚13家，美国3家。
• 门店总数：截至2026Q1末，公司门店总数达33596家，环比增长8.2%。
• 直营与加盟比例：直营店21807家，加盟店11789家。
• 同店表现：2026Q1同店销售额（SSSG）为-0.1%，略低于预期，主要受淡季及开店稀释效应影响。
• 费用控制：履约费用率环比下降1.9个百分点，但同比上升3.1个百分点，仍是门店OPM的主要拖累项。其他费用管控良好，整体利润略超预期。
• 毛利率：保持相对稳定，为59.5%。

盈利预测与估值

• Non-GAAP归母净利润预测：
  • FY2026: 52.69亿元
  • FY2027: 63.14亿元
  • FY2028: 76.25亿元
• Non-GAAP PE（以2026年4月29日美股收盘价计算）：
  • FY2026: 15倍
  • FY2027: 13倍
  • FY2028: 11倍
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 外卖大战对利润造成扰动
• 原材料成本大幅上涨
• 食品安全风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

附录：利润表预测摘要

市场相关报告评级比率分析

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