> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正研究全新升级总结 ## 核心内容概述 方正研究近期发布了一份关于两家重点公司——**国博电子**和**三一重工**的分析报告，旨在为签约客户提供建议与市场洞察。报告涵盖了两家公司在2026年上半年的业绩表现、行业趋势、盈利预测及风险提示等内容，内容详实，逻辑清晰。 --- ## 主要观点 ### 1. 国博电子（688375） - **业绩表现**：2026年上半年实现营收8.86亿元，同比下降17.23%；归母净利润0.98亿元，同比下降51.26%；扣非归母净利润0.94亿元，同比下降52.84%。 - **业绩承压原因**：特种订单节奏放缓及高研发投入导致短期业绩承压。 - **业务进展**： - T/R组件业务维持行业领先地位。 - 射频芯片实现放量增长。 - 硅基氮化镓芯片已实现批量交付。 - 开发终端直连卫星产品，拓展低轨卫星市场。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为24.43/28.22/32.05亿元；归母净利润分别为5.15/5.89/6.66亿元。 - **估值**：对应PE分别为90/79/70倍。 - **风险提示**： - 技术研发进度不及预期。 - 政策支持力度不足。 - 商业化落地不及预期。 ### 2. 三一重工（600031） - **业绩表现**：2026年上半年实现营业收入533.06亿元，同比增长19.70%；归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%；扣非归母净利润46.82亿元，同比下降13.45%。 - **增长驱动**：内外需共振，推动收入快速增长。 - **盈利能力**： - Q2营收增长24.39%，归母净利润增长16.92%。 - 毛利率提升0.06pcts，净利率下降0.91pcts。 - **产品与市场表现**： - 挖掘机械、混凝土机械、桩工机械收入分别同比增长21.77%、21.25%、63.11%。 - 海外业务收入320.40亿元，同比增长21.82%，占主营业务收入61.33%。 - 美洲、非洲市场收入分别增长24.70%、47.66%。 - **创新与拓展**： - 新能源与智能化产品持续上市，开拓海外市场增量。 - 巴西基地首台挖掘样机下线，混动全地面起重机突破欧洲、澳洲高端市场。 - Emine系统落地20余座矿山，无人摊压机群完成带料验证。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为1036.4/1183.9/1330.9亿元；归母净利润分别为106.2/132.4/161.0亿元。 - **估值**：对应当前16.5/13.3/10.9×PE。 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **风险提示**： - 关税波动风险。 - 汇率波动风险。 - 海外市场拓展不及预期风险。 --- ## 关键信息 - **方正研究**宣布全新升级，欢迎成为签约付费客户。 - 报告内容基于“独立、客观、理性、真诚”的研究理念，旨在为客户提供专业分析。 - 报告包含两家公司的详细财务数据、市场表现、业务进展及未来展望。 - 报告强调了**国博电子**在T/R组件和射频芯片领域的领先地位，以及**三一重工**在全球化和产品创新方面的持续增长。 - 报告为投资者提供了盈利预测与估值分析，并明确指出相关风险。 - 方正证券研究所为客户提供全面的联系方式，包括分析师与销售团队。 --- ## 报告分析师与销售团队联系方式 ### 分析师团队 | 姓名 | 登记编号 | |--------|------------------| | 李鲁靖 | S1220523090002 | | 刘明洋 | S1220524010002 | | 黄凯伦 | S1220524090001 | | 孔德璋 | S1220525120001 | ### 销售团队联系方式 #### 北京总部 - 李佳：13552992413，lijia7@foundersc.com - 桑卓雅：18823369521，sangzhuoya@foundersc.com - 韩雅茹：13051170336，hanyaru@foundersc.com - 杨婷婷：17388927905，yangtingting3@foundersc.com - 巩赞阳：18641840513，gongzanyang@foundersc.com - 王佳栋：15129790626，wangjiadong@foundersc.com - 孔天祎：13683268785，kongtianyi@foundersc.com - 李远帆：18801734728，liyuanfan@foundersc.com - 李贤哲：15026867872，lixianzhe@foundersc.com - 金悦：17521550996，jinyue@foundersc.com - 范路：18621320363，fanlu@foundersc.com - 顾凯程：15801992319，gukaicheng@foundersc.com - 徐佳梅：18221137181，xujiamei@foundersc.com - 刘菀宁：13918869614，liuwanning@foundersc.com - 鲁晨雨：17521250799，luchenyu@foundersc.com #### 华东区销售 - 吕行之：19821263518，luxingzhi@foundersc.com - 孙安琪：15021134682，sunanqi@foundersc.com - 任之远：18121006026，renzhiyuan@foundersc.com - 陈宇哲：18101083518，chenyuzhe@foundersc.com - 张雅斐：15631808508，zhangyafei@foundersc.com - 王梦晨：14755796999，wangmengchen@foundersc.com - 李鸣芝：15651860088，limingzhi@foundersc.com - 张依琳：19921260362，zhangyilin@foundersc.com - 冯文怡：18717739168，fengwenyi1@foundersc.com - 周雅洁：15021856898，zhouyajie@foundersc.com - 林倩羽：13606661615，linqianyu@foundersc.com - 陆益雯：15900600615，luyiwen1@foundersc.com - 王启雯：13585593003，wangqiwen1@foundersc.com - 彭珊：18665317817，pengshan1@foundersc.com - 王栋：17722576546，wangdong9@foundersc.com #### 华南区销售 - 李振婷：13530606186，lizhenting@foundersc.com - 茹帅：13128987696，rushuai@foundersc.com - 李宣萱：17860085887，lixuanxuan@foundersc.com - 孔怡茹：19982052241，kongyiru@foundersc.com - 胡亦真：17267491601，huyizhen@foundersc.com - 徐宇佳：13662219494，xuyujia@foundersc.com - 梁诺：13031757208，liangnuo@foundersc.com - 周宇：13167501617，cwzhouy@foundersc.com - 石静思：17338107397，shijingsi@foundersc.com --- ## 联系方式 - **地址**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：yjzx@foundersc.com - **小程序码**：可通过长按识别进入“方正研究”平台。 --- ## 免责声明 - 报告内容仅供方正证券适当性评级为C3及以上投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。 - 投资者需自行承担使用报告内容所引发的风险。