20260607-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_非银板块估值提升空间较大_配置价值凸显_16页_785kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现疲软，仅保险行业跑赢沪深300指数。非银金融板块整体下跌1.56%，沪深300指数下跌1.54%。行业整体估值较低，具备安全边际，攻守兼备，具有配置价值。

主要观点

证券行业

• 交易量环比小幅下滑：2026年6月日均股基交易额为34326亿元，较上年6月增长113.82%，但较上月下滑7.21%。
• 两融余额提升：截至6月4日，两融余额为29207亿元，同比提升61.21%，较年初增长14.96%。
• IPO发行情况：6月IPO发行2家，募集资金5.78亿元。
• 政策支持：国办发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，加强监管，推动合规发展。
• 证监会表态：证监会主席吴清强调基金行业要加快建设一流投资机构，注重合规风控、客户利益、功能发挥和创新引领。
• 估值情况：证券行业2026E平均PB估值为1.2x，大券商为1.0x，推荐国泰海通、同花顺等优质龙头。

保险行业

• 保费增速放缓：1-4月人身险原保费22400亿元，同比+6.8%；4月单月人身险公司原保费规模为2897亿元，同比+0.6%，增速较一季度略有放缓。
• 产险增速转负：4月单月产险公司保费同比-0.2%，车险和非车险增速均转负。
• 资金配置：保险资金持续增配权益，2026Q1末“股票+基金”合计余额为5.9万亿元，较年初增加2010亿元，占比15.5%。
• 估值处于低位：2026年6月5日保险板块估值0.45-0.67倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
• 顺周期特性：保险行业具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将显著改善。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长至32.43万亿元，同比增长20.11%，利润总额小幅提升。
• 期货行业：2026年4月期货行业成交额同比增长6.53%，创新业务如风险管理业务将成为未来发展方向。

关键信息

证券行业表现

• 近期表现：2026年6月5日，券商指数下跌1.5%，较沪深300指数表现略好。
• 历史表现：2026年以来，券商行业下跌16.13%，多元金融行业下跌12.07%，保险行业下跌22.81%。
• 重点公司：推荐国泰海通、同花顺等。

保险行业表现

• 保费情况：1-4月人身险原保费同比+6.8%，产险公司保费同比+2.2%。
• 资金配置：保险资金持续增配权益，2026Q1末“股票+基金”合计占比15.5%。
• 估值情况：保险板块估值处于历史低位，推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等。

多元金融行业表现

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长9.73%，利润总额增长0.45%。
• 期货行业：2026年4月期货行业成交额同比增长6.53%，成交量为8.55亿手，创新业务将成为未来发展方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保
  • 证券：国泰海通、同花顺、华泰证券、中国银河、申万宏源、广发证券、中金公司、中信建投、招商证券、东方证券、国信证券、光大证券

风险提示

1. 宏观经济不及预期：宏观经济波动将直接影响资本市场活跃度，导致证券行业收入下滑，同时影响居民购买力及保险需求。
2. 政策趋紧抑制创新：监管政策趋紧可能抑制行业创新，影响发展。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能带来业绩压力。