20260412-国金证券-耐用消费产业行业研究_华为新一代AI眼镜即将亮相_宠物食品标准提升_24页_3mb

华为新一代AI眼镜及行业景气度分析总结

核心内容

本报告由国金证券研究所发布，主要分析了多个轻工消费细分赛道的景气度变化，包括潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、宠物食品&用品、银发经济及AI+3D打印等。报告提供了行业动态、价格走势、出口数据、线上销售情况以及投资建议等内容，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点

1. 潮玩

• 泡泡玛特：星星人IP计划推出13款新品，涵盖日常生活陪伴和社交场景，有望增强IP与消费者的互动，带动动销表现。
• 名创优品：MINISO FRIENDS斩获国际设计大奖，全球化布局加速推进，已开设17家门店，海外首店落地马来西亚。

2. 新型烟草

• 监管趋严：美国边境加强非法电子烟查验，FDA推进调味电子烟审评指导草案和电子烟分销商禁令诉讼，韩国将电子烟纳入禁烟区处罚。
• 企业动态：思摩尔国际一季度收入和利润双增，其中企业客户业务增长显著，显示行业在合规要求下竞争格局改善。

3. 家居板块

• 内销：30大中城市商品房成交面积当周同比+39.77%，二手房成交面积当周同比+18.11%，反映市场情绪边际修复。
• 外销：中国家具出口金额同比+67.83%，越南家具出口同比+14.95%，美国家具库销比维持较优，出口需求温和修复。
• 投资建议：推荐关注具备品类整合能力、渠道精细化运营优势的龙头，如欧派家居、索菲亚、顾家家居等。

4. 造纸包装

• 造纸：针叶浆/阔叶浆价格环比-90/+8元/吨，成品纸价格整体承压，下游订单疲软，供需矛盾加剧。
• 包装：3月全国居民消费价格同比上涨1.0%，包装需求有望修复，铝价上涨或触发调价机制。

5. 个护+AI眼镜

• 个护：卫生巾原料成本上涨，但自主品牌暂未调价，预计价格传导将有缓冲，关注成本压力。
• AI眼镜：华为发布带有“HUAWEI AI Glasses”水印的照片，暗示新品发布倒计时，出货目标在40万至50万台之间，将与鸿蒙生态深度协同。

6. 小米集团

• AI能力：MiMo大模型接入全球顶级Agent框架Hermes，降低开发者接入门槛，加速AI在智能座舱、全屋智能等场景的渗透。
• 汽车安全：Xiaomi Vela Safety内核获ISO26262 ASIL-D认证，XLA认知大模型搭载新一代SU7，推动智能驾驶体验升级。

7. 宠物食品&用品

• 中宠股份：发布《顽皮品牌宠物食品国际化质量标准》，推出鲜肉膨化粮和烘焙粮，提升产品品质与市场竞争力。
• 健合集团：素力高推出高脂高蛋白猫粮，颠覆传统减重粮逻辑，聚焦室内猫喂养场景。
• 行业趋势：宠物食品出口量同比增长24%至61%，出口额增长趋势显著，行业标准提升。

8. 银发经济

• 政策支持：商务部等九部门联合发布《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，推动养老、托育等服务消费提质扩容。
• 企业动态：悦心健康年报显示大康养业务毛利增长，双派机器人完成A轮融资，推动智能轮椅机器人研发。

9. AI+3D打印

• 创想三维：推出耗材生成系统，众筹超4000万港元，满足海外用户对环保与材料创造性的需求。
• 拓竹：X1系列停产，P2S接替旗舰，行业竞争转向生态整合能力，强调材料兼容性与AI辅助功能。

关键信息

• 潮玩市场：泡泡玛特与名创优品均在新品发布与全球化布局方面取得进展。
• 新型烟草：美国与韩国监管趋严，思摩尔国际表现强劲，企业客户业务增长显著。
• 家居市场：内销情绪边际修复，外销温和复苏，出口数据增长显著。
• 造纸包装：价格承压，需求疲软，铝价上涨或推动包装调价。
• AI眼镜：华为新品发布临近，出货目标40万至50万台，轻量化设计与鸿蒙生态协同。
• 小米集团：MiMo大模型接入Hermes Agent，推动AI Agent生态发展；XLA认知大模型搭载SU7，强化智能驾驶能力。
• 宠物食品：出口量与额均增长，头部企业提升标准，推出功能粮新品。
• 银发经济：政策支持推动服务消费升级，悦心健康与双派机器人聚焦老年服务与智能出行。
• AI+3D打印：行业从设备销售转向生态竞争，创想三维与拓竹均在技术与产品迭代上取得进展。

投资建议

• 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。
• 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
• 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。
• 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。
• 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
• 新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等。

风险提示

• 地产恢复不及预期：影响家居与出海业务。
• 原材料价格上涨：增加企业成本压力，影响盈利能力。
• 新品推广不及预期：影响公司业绩表现。
• 中美贸易摩擦升级：可能影响出口业务。
• 汇率波动：影响外贸企业收入与利润。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性与完整性。国金证券不对使用本报告产生的损失承担责任，仅供专业投资者参考。