> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结 ## 核心内容 本报告主要围绕**商贸零售行业**的最新动态与发展趋势，分析了外卖行业竞争格局的变化、义乌外贸进出口的显著增长、以及对投资策略的建议。同时，还涵盖了近期的**公司动态**和**行业动态**，并提示了潜在的**风险因素**。 --- ## 主要观点 ### 1. 外卖行业竞争趋于理性，利好平台盈利及餐饮生态 - **事件背景**：3月25日，国家市场监督管理总局转载《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》，表明监管开始介入外卖行业补贴竞争。 - **行业影响**： - 外卖大战对餐饮行业价格体系造成冲击，导致餐饮企业压缩利润、牺牲品质，形成“赔本赚吆喝”的恶性循环。 - 随着竞争降温，预计外卖业务将回归合理利润水平，推动平台盈利与估值修复。 - 餐饮堂食占比和客单价有望修复，带动整体消费回暖。 ### 2. 义乌1-2月外贸进出口高增长，市场采购贸易主导 - **数据表现**： - 1-2月义乌进出口总额1735.6亿元，同比增长52.8%。 - 出口增长52.9%，进口增长52.6%。 - **出口模式**： - 市场采购贸易方式出口1277.6亿元，占比82.6%，成为主要出口渠道。 - 一般贸易和保税物流出口分别增长43.2%和56.8%。 - **区域表现**： - 非洲是义乌第一大市场（占20.4%），进出口增长84.7%。 - 东盟、拉丁美洲和欧盟分别增长99%、34%和64.6%。 - 对“一带一路”国家进出口增长59.5%，占71.7%。 --- ## 关键信息 ### 3. 投资建议 - **行业走势**：整体维持2026年度策略观点，看好**服务消费**与**商品消费**两大方向。 - **重点推荐**： - **服务消费**：酒店、景区、免税、出行链（如春假、五一假期）。 - **商品消费**：黄金珠宝、名创优品、市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线。 - **推荐标的**：小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、百胜中国、古茗、苏美达、名创优品。 - **关注标的**：三特索道、三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、君亭酒店、长白山、峨眉山、宋城演艺、菜百股份、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、海底捞、小菜园、锅圈、焦点科技、安克创新、永辉超市、美团-W、BOSS直聘。 --- ## 行业与公司动态 ### 4. 公司动态 - **轻纺城**：开发经营集团累计增持轻纺城股份2.00%，增持金额约1.09亿元。 - **杭州解百**：陈星宇辞去董事职务，2025年营收同比下降3.01%，净利润下降9.28%。 - **华天酒店**：获得国家市场监督管理总局关于经营者集中反垄断审查的不实施进一步审查决定书。 - **老铺黄金**：1Q26收入预计165-175亿元，净利润36-38亿元；2025年每股分红11.95元。 - **美团**：2025年Q4营收920.96亿元，同比增长4.1%；经调整净利润亏损151亿元。 - **锦江酒店**：2025年营收138.11亿元，同比下降1.79%；归母净利润9.25亿元，同比增长1.58%；拟每10股派发5.1元现金红利。 --- ## 行业动态 - **蜜雪冰城换帅**：张红甫卸任CEO，张渊接任；2025年营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.8亿元，同比增长32.7%。 - **泸溪河完成A+轮融资**：投资方为启承资本、厚生投资；截至3月14日，门店约690家，覆盖57个城市。 - **永旺超市关闭4家门店**：天津泰达店、中北店、津南店及河北燕郊店关闭，原址由物美接手，转型为“AI新质零售店”。 - **M会员店开放非会员交易**：扬州店接受非会员购物，但非会员无法享受会员权益。 --- ## 风险提示 - **消费复苏不及预期**：可能影响整体行业表现。 - **行业竞争加剧**：对盈利空间形成压力。 - **监管政策不确定性**：可能对平台及餐饮行业造成影响。 --- ## 投资策略总结 - 外卖行业竞争有望回归理性，带动平台盈利与估值修复。 - 餐饮生态将逐步改善，堂食占比与客单价有望回升。 - 义乌外贸表现强劲，市场采购贸易成为增长主力。 - 服务消费企稳或早于商品消费，建议关注酒店、景区、免税等板块。 - 重点关注具有增长潜力的细分赛道及龙头公司。 --- ## 免责声明 - 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。 --- ## 分析师声明 - 本报告观点为分析师个人看法，不受第三方影响。 - 报告评级标准以相对基准指数表现划分，投资者需注意相关风险。