> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 爱柯迪（600933）2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概览 爱柯迪于2026年4月30日发布了2025年年度报告及2026年第一季度报告，整体业绩表现符合市场预期，公司持续在锌合金业务、全球化布局及机器人领域取得进展。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2025年营收**：74.13亿元，同比增长9.89% - **2025年归母净利润**：11.71亿元，同比增长24.69% - **2026年一季度营收**：19.22亿元，同比增长15.40%，环比下降8.61% - **2026年一季度归母净利润**：2.19亿元，同比下降14.89%，环比下降20.71% - **2026-2028年归母净利润预测**：14.86亿元、17.78亿元、19.77亿元 ### 盈利能力 - **2025年毛利率**：29.77% - **2026年一季度毛利率**：27.36% - **毛利率变动**：2025年Q4毛利率同比上升4.41个百分点，环比下降4.46个百分点；2026年Q1毛利率同比略降1.37个百分点，环比下降0.77个百分点 - **归母净利率**：2025年为15.80%，2026年一季度为17.02%，盈利能力整体稳健 ### 费用率 - **2025年Q4期间费用率**：11.18% - **2026年Q1期间费用率**：14.66% - **费用变动**：2025年Q4期间费用率同比上升1.74个百分点，环比下降0.93个百分点；2026年Q1期间费用率同比上升3.28个百分点，环比上升3.48个百分点，其中财务费用同比增加5609万元，主要因汇兑损失增加 ## 业务进展 ### 锌合金业务 - 锌合金业务已成功进入光模块领域，订单集中在400G/800G产品，助力光模块业务突破 - 在手订单充沛，2025年主营业务获取全生命周期项目销售订单金额达166.97亿元 ### 卓尔博业务 - 卓尔博2025年实现扣非净利润2.06亿元，超出承诺0.65亿元 - 公司整合卓尔博微电机制造技术，加快机器人领域布局，已获得多个具身机器人结构件订单，多个项目完成开发验证并获得小批量订单 ### 全球化布局 - **马来西亚工厂**：锌合金压铸业务于2025年6月通过客户验证，进入小批量生产；铝合金压铸业务于2025年11月通过客户验证 - **北美墨西哥基地**：一期工厂持续盈利，设备开机率超85%；二期工厂于2025年10月通过客户验证，进入小批量生产 ## 财务预测与估值 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（现价&最新摊薄） | |------|---------------------|------------|---------------------|------------|----------------------| | 2024A | 67.46 | 13.24 | 9.3951 | 2.86 | 18.61 | | 2025A | 74.13 | 9.89 | 11.7147 | 24.69 | 14.92 | | 2026E | 96.43 | 30.08 | 14.8632 | 26.88 | 11.76 | | 2027E | 104.44 | 8.30 | 17.7777 | 19.61 | 9.83 | | 2028E | 114.20 | 9.34 | 19.7749 | 11.23 | 8.84 | 当前市值对应2026-2028年PE分别为12倍、10倍、9倍，估值处于合理区间。 ## 财务指标变化趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 9.36 | 10.80 | 12.55 | 14.49 | | ROIC（%） | 8.54 | 10.01 | 10.58 | 10.65 | | ROE-摊薄（%） | 12.02 | 13.24 | 13.65 | 13.16 | | 资产负债率（%） | 40.47 | 37.71 | 34.22 | 31.20 | | P/B（现价） | 1.81 | 1.57 | 1.35 | 1.17 | ## 股价与市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 16.97 | | 一年最低/最高价（元） | 14.82 / 24.49 | | 市净率（倍） | 1.78 | | 流通A股市值（百万元） | 16,586.08 | | 总市值（百万元） | 17,481.36 | ## 风险提示 - 下游乘用车销量不及预期 - 铝压铸行业竞争加剧超预期 - 铝合金原材料价格上涨超预期 - 产能爬坡不达预期 ## 总结 爱柯迪在2025年及2026年一季度业绩稳健，锌合金业务在光模块领域取得突破，全球化布局持续推进，盈利能力保持稳定。公司未来增长潜力较大，分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，具备长期投资价值。