> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中南传媒（601098.SH）公司总结 ## 核心内容概览 中南传媒为国内出版行业龙头，具备财务稳健、高分红率等特点。公司2026年半年度报告显示，上半年营业收入和归母净利润均出现同比下降，但受益于降本增效，毛利率有所提升。公司持续在教育出版和数字化转型方面发力，展现出业务韧性与增长潜力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年上半年**：营业收入58.43亿元，同比下降8.24%；归母净利润9.33亿元，同比下降8.25%；扣非归母净利润9.24亿元，同比下降7.15%。 - **第二季度**：营业收入29.22亿元，同比下降15.58%，环比增长0.02%；归母净利润5.53亿元，同比下降14.65%，环比增长45.67%。 ### 业务分析 - **发行业务**：收入46.50亿元，同比下降12.71%，主要受市场环境变化及学龄人口减少影响。 - **出版业务**：收入18.16亿元，同比增长4.92%，在全国图书零售市场占有率5.50%，新书市场占有率8.20%，居行业第一。 - **印刷与物资业务**：收入分别下降5.81%和8.91%。 - **数字化服务及媒体传播业务**：收入4.88亿元，同比增长30.45%，主要受益于数字教育平台用户增长、互联网广告及文旅业务。 ### 财务表现 - **毛利率**：2026年第二季度综合毛利率提升至51.30%，出版业务毛利率提升3.32个百分点至42.33%，数字化业务毛利率提升3.19个百分点至27.12%。 - **销售费用率**：上升4.18个百分点至17.90%，期间费用率上升4.95个百分点至31.23%。 - **净利润**：2026年预计为15.82亿元，2027年为16.56亿元，2028年为17.35亿元，净利润率持续提升。 - **每股收益（EPS）**：预计2026年为0.88元，2027年为0.92元，2028年为0.97元。 - **市盈率（P/E）**：预计2026年为11.24倍，2027年为10.74倍，2028年为10.25倍，估值持续走低，但仍具性价比。 - **市净率（P/B）**：预计2026年为1.06倍，2027年为1.02倍，2028年为0.98倍，显示公司资产价值被市场低估。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，估值仍具吸引力。 - **盈利预测**：2026年/2027年/2028年营收分别为124.36亿元、126.07亿元、128.24亿元，归母净利润分别为15.82亿元、16.56亿元、17.35亿元。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 134.29 | 126.01 | 124.36 | 126.07 | 128.24 | | 归母净利润（亿元） | 13.72 | 15.94 | 15.82 | 16.56 | 17.35 | | 每股收益（元） | 0.76 | 0.89 | 0.88 | 0.92 | 0.97 | | 每股净资产（元） | 8.70 | 9.00 | 9.34 | 9.69 | 10.05 | | 市盈率（P/E） | 12.96 | 11.15 | 11.24 | 10.74 | 10.25 | | 市净率（P/B） | 1.14 | 1.10 | 1.06 | 1.02 | 0.98 | | 股息率 | 5.6% | 5.6% | 5.5% | 5.8% | 6.0% | ### 投资评级系统 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上。 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。 - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上。 ### 风险提示 - 出生人口下滑。 - 教材教辅及一般图书业务增长不及预期。 - 市占率下滑风险。 - 税收优惠政策变化风险。 - 数字化转型不及预期。 ## 业务增长点 - **数字教育平台**：用户规模和覆盖场景持续扩大，如“贝壳网”“湘教智慧云”等平台用户总数达1160万人，半年新增90万人。 - **AI应用落地**：在文化与教育领域推进AI应用，如“湖湘文库（AI版）”“AI见左宗棠”“AI见曾国藩”等数字人产品，以及文旅景区应用。 - **平台服务**：湖南省新华书店“阅达教育”平台注册学生用户达787万人，“智趣新体育”平台覆盖2006所学校，惠及183万名学生。 ## 总结 中南传媒作为出版行业龙头，尽管面临发行业务下滑压力，但通过降本增效及数字化转型，保持了毛利率的提升与盈利能力的稳定。公司教育出版业务具备韧性，AI应用及数字教育平台持续拓展，为未来增长提供支撑。投资建议维持“买入”评级，未来三年盈利预测乐观，估值仍具吸引力。然而，需关注人口结构变化、市占率、税收政策及数字化转型风险。