> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新锐股份（688257）2026年中报总结 ## 核心内容概述 新锐股份在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，主要得益于量价齐升和业务协同效应。公司通过并购和业务拓展，加速了第二增长曲线的形成，特别是在AI PCB钻针领域。同时，公司财务状况稳健，经营现金流显著改善，估值持续下降，显示市场对其未来增长的预期增强。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026H1公司实现营业收入20.57亿元，同比增长80.39%；归母净利润5.65亿元，同比增长460.51%；扣非归母净利润5.83亿元，同比增长520.47%。 - **量价齐升驱动增长**：受益于全球矿业资本开支上升、高端制造需求旺盛，以及碳化钨等原材料价格上涨，公司实施全面价格调整，实现收入与利润双增长。 - **毛利率与净利率显著提升**：2026H1综合毛利率达49.14%，同比提升17.08个百分点；销售净利率28.92%，同比提升18.53个百分点。 - **费用率下降**：期间费用率同比下降5.34个百分点，其中销售和管理费用率分别下降2.65和2.24个百分点，显示公司规模效应明显。 - **经营现金流改善**：2026H1经营活动现金流净额达0.86亿元，同比增长621.23%，反映公司价格传导能力强，现金流入增速高于采购支出。 - **“内生+外延”双轮驱动**：公司通过并购富邦工具和慧联电子，切入高精度齿轮刀具和PCB专用刀具市场，为第二增长曲线奠定基础。 - **财务预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.4/12.4/14.9亿元，当前股价对应动态PE分别为18/15/13倍，维持“增持”评级。 - **估值持续下降**：随着业绩增长，公司市净率（P/B）从2025年的5.65倍降至2026年的3.92倍，未来有望进一步下降。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | |------|------------------|----------------|----------------------|----------------| | 2024A | 1,862 | 20.17 | 180.73 | 10.89 | | 2025A | 2,493 | 33.89 | 226.16 | 25.13 | | 2026E | 5,402 | 116.70 | 1,043.28 | 361.31 | | 2027E | 6,741 | 24.78 | 1,237.30 | 18.60 | | 2028E | 8,199 | 21.64 | 1,493.84 | 20.73 | ### 财务指标变化 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E (现价 & 最新摊薄) | 82.94 | 17.98 | 15.16 | 12.56 | | P/B (现价) | 5.65 | 3.92 | 2.86 | 2.17 | | 每股净资产(元) | 9.35 | 13.48 | 18.46 | 24.38 | | ROE-摊薄(%) | 9.59 | 30.66 | 26.56 | 24.27 | | ROIC(%) | 8.15 | 28.25 | 25.53 | 24.01 | ### 业务板块表现 | 业务板块 | 2026H1收入（亿元） | 同比增长率(%) | |----------|------------------|----------------| | 硬质合金 | 9.59 | +214.0 | | 凿岩工具及配套服务 | 6.76 | +27.6 | | 切削工具 | 2.95 | +83.1 | | 油服产品 | 0.90 | +6.1 | ### 并购进展 - **富邦工具**：2026年1月收购70%股权，切入高精度齿轮刀具市场。 - **慧联电子**：2026年2月签署框架协议，布局PCB专用刀具赛道，铣刀能力突出，钻针积极扩产。 - **整合潜力**：收购永鑫精工后，有望整合“原材料+设备+钻针能力+金刚石涂层”全产业链，提升协同效应。 ### 现金流与资产负债 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额（百万元） | 155 | 96 | 921 | 1,183 | | 负债合计（百万元） | 2,254 | 2,605 | 2,978 | 3,446 | | 资产负债率(%) | 46.52 | 40.69 | 36.21 | 33.07 | ### 股票市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 52.80 | | 一年最低/最高价（元） | 16.74 / 117.77 | | 市净率（倍） | 6.54 | | 流通A股市值（百万元） | 18,757.90 | | 总市值（百万元） | 18,757.90 | ## 风险提示 - 原材料钨价格波动风险 - 下游矿业及高端制造需求不及预期 - 汇率波动风险 ## 投资评级 - **公司评级**：增持（维持） - **行业评级**：未提及 - **投资逻辑**：主业量价双升、并购协同释放、切入AIPCB钻针打造第二曲线 ## 总结 新锐股份2026年上半年业绩表现超预期，主要受益于全球矿业资本开支上升、高端制造需求旺盛及原材料价格上涨带来的价格调整。公司毛利率和净利率大幅提升，费用率显著下降，经营现金流大幅改善。通过并购和业务拓展，公司正加速构建第二增长曲线，未来增长潜力较大。当前估值较低，维持“增持”评级。