20260329-开源证券-社会服务行业周报_电力AI新基建迎重大新机_三维数字化技术促进牙科升级_19页_2mb

海外消费行业周报总结

核心内容

本报告聚焦海外消费领域，分析了出行旅游、算电协同、美丽（牙科）及行业行情等方面的表现和趋势，主要围绕政策支持、市场增长、技术创新和投资建议展开。

主要观点

出行旅游

• 春假政策落地：2026年春假政策全面落地7省，形成清明衔接型、五一连休型、分段放假型三种模式，其中清明衔接型为主流，提供6天假期，满足春季踏青和亲子游需求。
• 同程旅行业绩稳健增长：2025Q4同程旅行收入48.4亿元，同比增长14.2%，经调整净利7.8亿元，同比增长18.1%，净利率提升至16.1%。
• 核心业务增长：核心OTA业务收入40.6亿元，同比增长17.5%；住宿业务量价齐升，高星酒店订单占比提升。
• 国际业务拓展：国际机票收入占比超7%，国际客房夜销量同比增长近30%，预计未来国际收入贡献将提升至10-15%。

算电协同

• 政策推动：2026年《政府工作报告》首次将“算电协同”纳入国家新型基础设施建设工程，标志着其成为国家战略。
• Token出海：中国大模型Token调用量已超越美国，日均Token调用量突破140万亿，增长迅速。
• 电力成本优势：中国电价仅为欧美1/5-1/3，具备显著成本优势，为AI算力基建提供强力支撑。
• 出口增长：2026年2月我国电力设备核心品类出口全线高增，其中高压开关出口额10.6亿元，同比增长59.5%。

美丽（牙科）

• 时代天使海外业务增长：2025年海外案例数增长82.1%，海外收入增长102.5%，亏损大幅收窄。
• 技术革新：3D打印技术重塑牙科产业，实现从数据采集、AI设计到3D打印的全链条闭环。
• DPS技术突破：数字加压立体光刻技术提升修复体性能，接近氧化锆水平，为行业带来变革。

关键信息

行业趋势

• 出行旅游：春假政策推动亲子出行需求，分流传统假期客流，提升行业整体表现。
• 算电协同：政策与产业双轮驱动，AI算力需求与电力负荷同步增长，Token成为“新石油”。
• 牙科行业：三维数字化技术成熟，推动隐形正畸市场升级，技术革新带来行业增长。

投资建议

• 推荐标的：旅游（长白山、同程旅行、携程集团-S）、教育（好未来、科德教育）、餐饮/会展（锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展）、美护（科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁）、新消费（美图、赤子城科技、现代牙科）、即时零售（美团-W、顺丰同城）。
• 受益标的：餐饮（小菜园）、IP（泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技）、美护（毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药）、新消费（美图、赤子城科技、现代牙科）、旅游（长白山、同程旅行）、教育（中国东方教育）。

风险提示

• 项目落地不及预期
• 社会零售不及预期
• 行业竞争加剧

行业行情回顾

• 港股表现：本周（2026.3.23-2026.3.27）港股消费者服务指数上涨1.41%，商贸零售指数下跌1.38%，较恒生指数表现差异显著。
• 传媒类表现：传媒类涨幅靠前，汇通达网络、IGG、多想云领涨；飞天云动、EDA集团控股、泡泡玛特跌幅较大。

盈利预测与估值

总结

本报告指出，2026年海外消费行业在政策、技术、市场等多方面迎来发展机遇。春假政策推动旅游行业增长，同程旅行业绩稳健增长；算电协同政策支持下，AI新基建迎来重大机遇，Token出海成为新趋势；牙科行业在3D打印技术推动下快速发展，时代天使海外业务增长显著。投资建议关注多个领域，包括旅游、教育、餐饮、美护等，同时提醒注意相关风险。