> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外消费行业周报总结 ## 核心内容 本报告聚焦海外消费领域，分析了出行旅游、算电协同、美丽（牙科）及行业行情等方面的表现和趋势，主要围绕政策支持、市场增长、技术创新和投资建议展开。 ## 主要观点 ### 出行旅游 - **春假政策落地**：2026年春假政策全面落地7省，形成清明衔接型、五一连休型、分段放假型三种模式，其中清明衔接型为主流，提供6天假期，满足春季踏青和亲子游需求。 - **同程旅行业绩稳健增长**：2025Q4同程旅行收入48.4亿元，同比增长14.2%，经调整净利7.8亿元，同比增长18.1%，净利率提升至16.1%。 - **核心业务增长**：核心OTA业务收入40.6亿元，同比增长17.5%；住宿业务量价齐升，高星酒店订单占比提升。 - **国际业务拓展**：国际机票收入占比超7%，国际客房夜销量同比增长近30%，预计未来国际收入贡献将提升至10-15%。 ### 算电协同 - **政策推动**：2026年《政府工作报告》首次将“算电协同”纳入国家新型基础设施建设工程，标志着其成为国家战略。 - **Token出海**：中国大模型Token调用量已超越美国，日均Token调用量突破140万亿，增长迅速。 - **电力成本优势**：中国电价仅为欧美1/5-1/3，具备显著成本优势，为AI算力基建提供强力支撑。 - **出口增长**：2026年2月我国电力设备核心品类出口全线高增，其中高压开关出口额10.6亿元，同比增长59.5%。 ### 美丽（牙科） - **时代天使海外业务增长**：2025年海外案例数增长82.1%，海外收入增长102.5%，亏损大幅收窄。 - **技术革新**：3D打印技术重塑牙科产业，实现从数据采集、AI设计到3D打印的全链条闭环。 - **DPS技术突破**：数字加压立体光刻技术提升修复体性能，接近氧化锆水平，为行业带来变革。 ## 关键信息 ### 行业趋势 - **出行旅游**：春假政策推动亲子出行需求，分流传统假期客流，提升行业整体表现。 - **算电协同**：政策与产业双轮驱动，AI算力需求与电力负荷同步增长，Token成为“新石油”。 - **牙科行业**：三维数字化技术成熟，推动隐形正畸市场升级，技术革新带来行业增长。 ### 投资建议 - **推荐标的**：旅游（长白山、同程旅行、携程集团-S）、教育（好未来、科德教育）、餐饮/会展（锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展）、美护（科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁）、新消费（美图、赤子城科技、现代牙科）、即时零售（美团-W、顺丰同城）。 - **受益标的**：餐饮（小菜园）、IP（泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技）、美护（毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药）、新消费（美图、赤子城科技、现代牙科）、旅游（长白山、同程旅行）、教育（中国东方教育）。 ### 风险提示 - 项目落地不及预期 - 社会零售不及预期 - 行业竞争加剧 ## 行业行情回顾 - **港股表现**：本周（2026.3.23-2026.3.27）港股消费者服务指数上涨1.41%，商贸零售指数下跌1.38%，较恒生指数表现差异显著。 - **传媒类表现**：传媒类涨幅靠前，汇通达网络、IGG、多想云领涨；飞天云动、EDA集团控股、泡泡玛特跌幅较大。 ## 盈利预测与估值 | 代码 | 公司名称 | 收盘价 | 2025A/E | 2026E | 2027E | 2025A/E PE | 2026E PE | 2027E PE | 评级 | |------|----------|--------|---------|-------|-------|------------|----------|----------|------| | RERE.N | 万物新生 | 33.26 | 2.07 | 3.71 | 5.45 | 14.20 | 7.91 | 5.39 | 未评级 | | 1318.HK | 毛戈平 | 74.35 | 2.40 | 3.10 | 4.00 | 27.37 | 21.19 | 16.42 | 买入 | | 2367.HK | 巨子生物 | 29.02 | 2.5 | 3.1 | 3.7 | 10.23 | 8.34 | 6.93 | 买入 | | 2145.HK | 上美股份 | 56.50 | 2.53 | 3.16 | 3.85 | 19.76 | 15.80 | 12.97 | 买入 | | 0780.HK | 同程旅行 | 18.63 | 1.01 | 1.38 | 1.62 | 16.30 | 11.90 | 10.17 | 未评级 | | 603081.SH | 大丰实业 | 11.77 | 0.36 | 0.50 | 0.65 | 32.79 | 23.52 | 18.14 | 买入 | | 300662.SZ | 科锐国际 | 23.41 | 1.55 | 1.76 | 2.11 | 15.10 | 13.30 | 11.09 | 未评级 | | 600861.SH | 北京人力 | 16.22 | 2.02 | 1.84 | 2.01 | 8.03 | 8.80 | 8.07 | 未评级 | | 603059.SH | 倍加洁 | 34.48 | 1.47 | 1.91 | 1.79 | 23.38 | 18.07 | 19.27 | 买入 | | 9992.HK | 泡泡玛特 | 149.60 | 8.04 | 11.20 | 15.05 | 16.45 | 11.81 | 8.78 | 买入 | | 2517.HK | 锅圈 | 4.15 | 0.17 | 0.21 | 0.27 | 21.57 | 17.46 | 13.58 | 买入 | | 0669.HK | 创科实业 | 105.50 | 0.78 | 0.91 | 1.02 | 119.84 | 102.81 | 91.12 | 买入 | ## 总结 本报告指出，2026年海外消费行业在政策、技术、市场等多方面迎来发展机遇。春假政策推动旅游行业增长，同程旅行业绩稳健增长；算电协同政策支持下，AI新基建迎来重大机遇，Token出海成为新趋势；牙科行业在3D打印技术推动下快速发展，时代天使海外业务增长显著。投资建议关注多个领域，包括旅游、教育、餐饮、美护等，同时提醒注意相关风险。