> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转型中的文旅类城投经营现状及面临的挑战与机遇总结 ## 核心内容概述 文旅类城投公司作为城投体系中的细分主体，兼具城市基础设施建设和文旅资源运营双重职能，是地方政府整合文旅资源的重要载体。随着城市基础设施建设趋于完善，文旅类城投正逐步从传统建设业务转向市场化、精细化的文旅运营服务。目前，多数转型中的文旅类城投仍处于景区资源开发和培育阶段，文旅业务营收结构单一，依赖政府支持，盈利能力较弱，但整体呈现积极发展趋势。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、政策支持体系逐步完善 - **国家层面**：2024年以来，国家陆续出台多项文旅政策，包括《智慧旅游创新发展行动计划》《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》等，鼓励智慧旅游、设备更新、公共服务优化、发行REITs等。 - **地方层面**：多个省份如江苏、浙江、海南、福建、安徽等出台了文旅专项政策，涵盖资金扶持、业态创新、市场拓展、激励奖励等方面，推动文旅行业高质量发展。 ### 二、文旅行业发展现状 - **市场规模扩大**：2022—2024年，全国文化和旅游单位数量持续增长，规模以上文化及相关产业企业营业收入逐年上升。 - **景区与旅行社增长显著**：A级景区数量和旅行社数量稳步提升，2025年国内出游人次达65.22亿，同比增长16.2%，旅游消费市场潜力巨大。 ### 三、转型中文旅类城投企业发展现状 #### 1. 样本企业概况 - **样本数量**：选取20家具有存续公募债券且财务数据完整的转型中的文旅类城投企业。 - **区域分布**：主要集中在江苏、浙江、重庆、四川、江西、山东、陕西、安徽等地，其中江苏和浙江拥有较多5A级景区。 - **信用等级**：AA级占比最高（65%），AA+和AAA级分别占25%和10%。 - **控股结构**：政府直接控股占30%，其余由当地城投公司控股。 #### 2. 文旅业务表现 - **收入增长**：2024年样本企业文旅类业务收入达50.01亿元，较2020年增长146.23%。 - **收入结构**：主要来源于景区运营和酒店运营，其中酒店运营业务占文旅收入约30%。 - **毛利率波动**：2024年整体平均毛利率达20.49%，较2020年提升显著，但部分企业仍处于亏损状态。 - **典型案例**： - **绍兴文旅**：景区运营收入6.33亿元，毛利率41.07%，主要依托鲁迅故里、东湖等收费景区。 - **成都文旅**：景区运营收入3.73亿元，毛利率41.04%，依托西岭雪山、宽窄巷子等资源，实现租金收入快速增长。 #### 3. 财务表现 - **资产规模增长**：经营性资产（固定资产+在建工程+无形资产）持续增长，占总资产比例上升。 - **盈利能力较弱**：2024年净资产收益率仅为1.02%，利润总额对政府补助依赖度高，有11家样本企业其他收益超过利润总额。 - **债务负担重**：资产负债率中位数为59.38%，短期债务偿还压力大，现金短期债务比普遍低于0.50倍。 ## 四、转型挑战与机遇 ### 1. 转型挑战 - **文旅资源禀赋偏弱**：多数样本企业仅掌握部分5A景区，且资源分散，难以形成集群效应。 - **景区公益属性强**：部分景区执行免票/低票价政策，导致现金流入有限，难以覆盖成本。 - **营收结构单一**：依赖门票和基础配套收入，高附加值二次消费占比低，经营稳定性差。 - **投资规模大、回报周期长**：文旅项目投入大，培育期长，收益存在不确定性。 - **债务负担重**：前期基础设施建设积累债务，新增项目进一步加重财务压力。 ### 2. 转型机遇 - **政策支持增强**：中央和地方政策鼓励文旅行业融资、设备更新、业态创新，为文旅类城投提供支持。 - **市场潜力大**：国内旅游消费持续增长，2025年居民人均可支配收入达43377元，旅游市场前景广阔。 - **入境游政策利好**：多国实施免签政策，为入境旅游市场拓展提供政策基础。 ## 五、总结与建议 转型中的文旅类城投企业应通过以下策略实现可持续发展： - **资产整合与盘活**：整合区域内优质文旅资源，改造老旧场馆为文旅综合体，提升资源利用效率。 - **轻资产运营**：深挖地域历史文化与民俗特色，打造高辨识度IP，推动内容运营与商户联动，借助短视频平台引流。 - **市场化运作**：提升景区市场化运营能力，推动二次消费，实现收入来源多元化。 通过上述策略，文旅类城投可在政策红利和市场增长中实现转型突破，增强盈利能力与市场竞争力。