> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Q3 液冷行业拐点分析总结 ## 核心内容概述 Q3 是液冷行业从试点走向批量交付、业绩集中兑现的关键拐点。随着 AI 芯片的不断升级以及 CSP（云服务提供商）加速布局 AI 数据中心，液冷散热技术正逐渐成为高端 AI 基础设施的标配。预计 2026 年液冷在 AI 芯片中的渗透率将达到 53%，2027 年有望逼近 60%。Google 在液冷技术导入方面最为积极，其 AI Server 的液冷覆盖比例已超过 80%。 ## 主要观点 - **行业拐点临近**：液冷行业在 Q3 有望迎来规模化交付，成为 AI 基础设施的重要组成部分。 - **技术驱动增长**：AI 芯片的更新换代和数据中心架构的优化推动液冷技术的普及。 - **市场需求强劲**：北美数据中心建设持续高景气，为液冷相关产品提供了良好的盈利支撑。 - **业绩兑现预期高**：英伟达 VR200 机柜规模化出货是行业增长的核心驱动力，其他液冷终端厂商也将陆续实现量产。 ## 关键信息 ### 企业动态 - **冰轮环境**：2026 年上半年液冷业务确收 8 亿元，同比增长 43%，在整体营收中的占比已提升至 22%，成为公司主要增长动力。 - **飞龙股份**：液冷泵已进入批量交付阶段，订单量超 5 万台，L 平台订单近万台，多个项目即将进入批量交付，项目储备充足。 ### 重点推荐标的 - **金富科技**：通过收购卓晖和联益切入波纹管赛道，主业稳健，液冷业务进入业绩快速释放期，盈利能力有望显著提升。 - **五洋自控**：已完成对柯斯宇 51% 股权的收购，液冷标的下半年开始并表。其智能装备制造业务为液冷新赛道拓展奠定基础，公司成长逻辑有望重塑。 ### 建议关注标的 - **T1 标的**（系统集成）：英维克、申菱环境、同飞股份、领益智造（立敏达）。 - **一次侧标的**（冷源供应）：冰轮环境。 ## 风险提示 - 液冷需求不及预期； - AI 服务器放量速度不及预期。 ## 行业评级 - **看好（维持）**：预计行业指数在报告日后 6 个月内将表现优于沪深 300 指数，涨幅超过 10%。 ## 分析师信息 - **吴婷婷**：执业证书号 S1230525110004，邮箱 wutingting03@stocke.com.cn - **钟凯锋**：执业证书号 S1230524050002，邮箱 zhongkaifeng@stocke.com.cn - **谢雨晨**：执业证书号 S1230526060005，邮箱 xieyuchen01@stocke.com.cn ## 相关报告 1. 《宇树上市在即，静待特斯拉机器人量产，看好国内外产业链共振》 2026.08.18 2. 《台系散热大厂验证北美算力高景气，Q3 液冷有望迎来拐点性机会》 2026.08.18 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深 300 指数涨幅超过 20%； - **增持**：涨幅在 10%～20% 之间； - **中性**：涨幅在 -10%～10% 之间； - **减持**：涨幅低于 -10%。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证，亦不保证信息和建议不发生变更。投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标和财务状况进行决策。本公司不对依据或使用本报告所导致的后果承担法律责任。 ## 联系方式 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮政编码 200127，电话 (8621) 80108518，传真 (8621) 80106010 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **浙商证券研究所官网**：https://www.stocke.com.cn