> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 惠泰医疗2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容概览 惠泰医疗于2026年4月23日发布了2026年第一季度报告，显示公司业绩持续高增长，盈利能力稳健。2026Q1公司实现收入7.04亿元，同比增长25%；归母净利润2.29亿元，同比增长25%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长25%。公司毛利率为72.43%，同比下降0.66个百分点，但销售费用率下降1.10个百分点，研发费用率上升0.44个百分点，整体费用投放比例保持相对稳定。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026Q1公司实现收入和净利润的双增长，主要得益于新产品放量及国内市场国产化替代趋势。 - **市场拓展**：公司在电生理和血管介入领域保持稳健的市场拓展，新产品持续放量推动业绩增长。 - **产能扩张**：全资子公司湖南埃普特持续进行产能扩建，新厂区已逐步投产，预计2026年二季度末全面投产后，血管介入产品年产能可达50亿元（按产值换算）。 - **国际化战略**：公司正推进电生理产品在国际市场的拓展，并加速PFA设备及耗材的CE注册，有望提升海外市场收入。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.01亿元、12.38亿元、15.56亿元，同比增长率分别为22%、24%、26%。当前股价对应PE为35、28、22倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年预计为31.56亿元，同比增长22.13%。 - **归母净利润**：2026年预计为10.01亿元，同比增长21.94%。 - **毛利率**：2026年预计为73.0%，较2025年略有提升。 - **销售费用率**：2026年预计为18.5%，较2025年略有上升。 - **研发费用率**：2026年预计为14.5%，较2025年略有上升。 - **净利率**：2026年预计为31.7%，较2025年略有下降。 ### 资产负债情况 - **货币资金**：2026年预计为20.15亿元，同比增长显著。 - **流动资产**：2026年预计为29.61亿元，占总资产比例为63.6%。 - **固定资产**：2026年预计为959亿元，占总资产比例为20.6%。 - **负债股东权益合计**：2026年预计为46.55亿元，总资产增长显著。 - **资产负债率**：2026年预计为15.21%，保持较低水平。 ### 现金流与回报率 - **每股经营性现金流净额**：2026年预计为8.59元，较2025年有所提升。 - **净资产收益率（ROE）**：2026年预计为25.57%，较2025年略有下降。 - **总资产收益率（ROA）**：2026年预计为21.50%，保持稳定。 - **投入资本收益率**：2026年预计为23.46%，略有下降。 ### 投资评级 - **市场平均投资建议评分**：1.37，对应“买入”评级。 - **投资建议**：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）。 ## 风险提示 - 医保控费政策及产品降价风险； - 在研项目推进不达预期风险； - 产品推广不达预期风险； - 汇兑风险。 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净利润 | 522 | 658 | 808 | 993 | 1234 | 1556 | | 净利率 | 32.4%| 32.6%| 31.8%| 31.7% | 31.9% | 32.4% | ### 现金流量表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 689 | 743 | 968 | 1212 | 1371 | 1715 | | 投资活动现金净流 | 582 | -618 | -519 | -286 | -195 | -196 | | 现金净流量 | 1027 | -195 | 165 | 751 | 1001 | 1264 | ### 资产负债表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 1276 | 1081 | 1264 | 2015 | 3016 | 4281 | | 流动资产 | 1756 | 1617 | 2122 | 2961 | 4106 | 5549 | | 负债股东权益合计 | 2573 | 2981 | 3652 | 4655 | 5854 | 7332 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 7.986| 6.912| 5.819| 7.095 | 8.775 | 11.031| | 每股净资产 | 28.524| 25.837| 21.901| 27.744 | 35.202 | 44.333| | 净资产收益率（ROE） | 28.00%| 26.75%| 26.57%| 25.57% | 24.93% | 24.88%| | 总资产收益率（ROA） | 20.75%| 22.58%| 22.47%| 21.50% | 21.14% | 21.22%| ```