> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属市场分析总结 ## 核心成员信息 - **吴坤金** 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 联系电话：0755-23375135 邮箱：wukj1@wkqh.cn - **张世骄** 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 联系电话：0755-23375122 邮箱：zhangsj3@wkqh.cn - **刘显杰** 从业资格号：F03130746 交易咨询号：Z0024134 联系电话：0755-23375125 邮箱：liuxianjie@wkqh.cn --- ## 各金属行情与策略观点 ### 铜 - **行情资讯** - 伦铜3M合约收跌0.28%至13543美元/吨 - 国内沪铜主力合约收至104230元/吨 - LME铜库存减少1675至300600吨，注销仓单占比提高，Cash/3M贴水 - 国内电解铜社会库存减少逾1万吨，保税区库存增加，上期所仓单减少 - 华东现货升水期货350元/吨，广东升水110元/吨，下游买盘改善 - 精废铜价差扩大至3920元/吨，进口盈利缩窄 - **策略观点** - 中东冲突升级，但美国通胀数据弱于预期，市场情绪中性 - 刚果（金）铜矿供应干扰加大，铜价下方支撑仍强 - 美国铜关税不确定性仍存，短期铜价或偏强震荡 - 沪铜参考区间：103000-105200元/吨 - 伦铜参考区间：13400-13700美元/吨 --- ### 铝 - **行情资讯** - 伦铝3M合约收涨0.76%至3177美元/吨 - 沪铝主力合约收至23255元/吨 - LME铝库存减少0.2至28.2万吨，注销仓单比例下降，Cash/3M小幅升水 - 国内铝锭社会库存减少3万吨，铝棒库存持平 - 华东铝锭现货贴水期货10元/吨，市场成交略回暖 - 上期所铝期货库存减少0.3至38.1万吨 - **策略观点** - 中东局势和油价波动限制市场风险偏好 - 海外铝供应边际恢复，但需时间，国内铝锭库存有望去化 - 沪伦比价8.36，进口盈亏-3383元/吨 - 短期铝价偏震荡，沪铝参考区间：23000-23400元/吨 - 伦铝参考区间：3120-3240美元/吨 --- ### 铅 - **行情资讯** - 沪铅指数收涨0.89%至15712元/吨 - 伦铅3S合约收涨16.5美元/吨至1873美元/吨 - SMM1#铅锭均价15525元/吨，再生精铅均价15550元/吨 - 精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9375元/吨 - 国内铅锭社会库存增加0.23万吨，沪伦比价8.54，进口盈亏123元/吨 - **策略观点** - 铅精矿库存下降，加工费走低，冶炼厂开工率小幅提升 - 废电瓶库存上升，再生铅开工率下滑 - 下游需求疲软，但空头减仓迹象显现，铅价或有小幅反弹 --- ### 锌 - **行情资讯** - 沪锌指数收跌0.39%至24694元/吨 - 伦锌3S合约收跌19.5美元/吨至3579美元/吨 - SMMO#锌锭均价24575元/吨，上海基差-20元/吨 - 国内锌锭社会库存增加0.07万吨，沪伦比价8.06，进口盈亏-4205元/吨 - **策略观点** - 锌精矿TC止跌企稳，加工费修复，冶炼厂或有减产预期 - LME注销仓单增加，伦锌结构走强 - 期货价格上涨由空头减仓推动，新增资金跟进不足 - 短期锌价维持高位震荡 --- ### 锡 - **行情资讯** - 沪锡主力合约收跌1.00%至412650元/吨 - LME库存减少，注销仓单占比提高 - 华东现货升水期货345元/吨，广东升水110元/吨 - **策略观点** - 美国通胀边际缓解，美元走低，美债收益率回落，对锡价形成支撑 - 中东局势及油价波动限制风险偏好修复 - 国内外库存减少，支撑锡价 - 短期锡价维持高位震荡，沪锡参考区间：37-44万元/吨 - 伦锡参考区间：50000-55000美元/吨 --- ### 镍 - **行情资讯** - 沪镍主力合约收涨3.01%至132940元/吨 - 现货市场进口镍升贴水-50元/吨，金川镍升水2000元/吨 - 印尼红土镍矿到厂价下跌，高镍生铁均价1128元/镍点 - **策略观点** - 美国通胀数据降温，美元走低，美债收益率回落，提升镍价估值 - 镍铁价格趋稳，成本支撑减弱 - 印尼镍矿配额政策未全面放开，市场预期落空 - 短期镍价高位震荡，沪镍参考区间：12.0-14.5万元/吨 - 伦镍参考区间：1.6-1.8万美元/吨 --- ### 碳酸锂 - **行情资讯** - 五矿钢联碳酸锂现货指数下跌0.66%至150724元/吨 - 广期所碳酸锂主力合约收涨1.62%至151660元/吨 - 精废价差-1900元/吨，锂辉石精矿CIF价格下跌 - **策略观点** - 碳酸锂期现走势分化，期货反弹但现货偏弱 - 盐厂利润修复有利于供应释放，但下游采购仍以刚需为主 - 预计碳酸锂价格宽幅震荡，反弹高度受限 --- ### 氧化铝 - **行情资讯** - 氧化铝指数下跌0.63%至2689元/吨 - 国内主要市场库存下降，期货库存增加 - 几内亚铝土矿政策未发布，预计出口量将适度削减 - **策略观点** - 几内亚铝土矿政策将影响矿价，但上行空间受限 - 国内新产能密集落地，中期过剩格局难以改变 - 建议以观望为主，关注政策落地及国内仓单变化 - 氧化铝参考区间：2650-2750元/吨 --- ### 不锈钢 - **行情资讯** - 不锈钢主力合约收涨1.37%至14795元/吨 - 原料端价格稳定，钢厂控量发货稳定市场情绪 - 社会库存下降，300系库存增加 - **策略观点** - 印尼镍矿配额政策未全面放开，不锈钢价格阶段性支撑 - 下游消费逐步回暖，叠加镍铁价格趋稳，不锈钢价格易涨难跌 - 预计不锈钢整体呈震荡偏强走势 --- ## 重要数据汇总 | 金属 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 注销仓单/库存 | Cash-3M | SHFE库存(周) | 库存增减(周) | 期货库存 | 库存增减 | 现货升贴水 | 1~4m价差 | |------|---------|----------|----------|----------------|---------|----------------|----------------|----------|----------|------------|----------| | 铜 | 300600 | -1675 | 169075 | 55.9% | -44.15 | 100271 | -22406 | 42894 | +1050 | 345 | 340 | | 铝 | 281600 | -1500 | 35700 | 12.6% | +9.24 | 481685 | -24229 | 381233 | -2546 | -10 | 0 | | 锌 | 111875 | -575 | 27600 | 24.5% | +15.36 | 152228 | +952 | 121467 | +150 | -30 | -75 | | 铅 | 454025 | -2550 | 19125 | 4.2% | -43.83 | 70107 | +858 | 64245 | +1668 | -115 | -40 | | 镍 | 274848 | +300 | 16764 | 6.1% | -200.16 | 99097 | -2525 | 98451 | +375 | - | - | --- ## 汇率与利率 - **美元兑人民币即期**：6.768（~0.003） - **美国十年期国债收益率**：4.57（0.02） - **中国7天Shibor**：1.4235（0.0215） --- ## 沪伦比价与进口盈亏 - **铜**：沪伦比价7.71，进口盈亏762元/吨 - **铝**：沪伦比价8.36，进口盈亏-3383元/吨 - **铅**：沪伦比价8.54，进口盈亏123元/吨 - **锌**：沪伦比价8.06，进口盈亏-4205元/吨 --- ## 免责声明与版权信息 - 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料，仅供参考，不构成投资建议 - 报告内容不得以任何形式复制、传播或存储，需书面许可 - 研究报告不代表公司观点，仅用于交流使用 --- ## 公司总部信息 - 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - 电话：400-888-5398 - 网站：www.wkqh.cn