20260410-天风证券-天风_交运_集运_需求复苏_运价上行_2页_843kb

集运市场分析总结

核心内容

本报告由交通运输仓储首席分析师陈金海撰写，主要分析2026年集运市场的前景，重点关注需求、供给和运价三大因素对市场的影响。

主要观点

• 需求复苏：预计2026年集运需求将有所回升，主要受到以下两方面推动：

  • 东亚出口高增长，美国取消对等关税引发抢出口效应。
  • 欧美PPI上涨可能带动库存周期上行，零售增速上升将推动补库存需求，进而提升商品进口增速。

• 供给收缩：2026年全球集运运力增长预计为3.8%，低于近十年需求年化增速4%。Q2新船交付数量较少，运力增长可能进一步放缓。

• 运价上涨预期：多重因素可能推动2026年Q2集运运价上涨：

  • 需求复苏带动周期上行；
  • Q2运量因季节性因素回升；
  • 若霍尔木兹海峡恢复通航，可能带动中东补库存，进一步支撑运价。

关键信息

• 运力增长预测：Alphaliner预计2026年全球集运运力增长3.8%，低于需求增速。
• Q2运力增长：预计Q2运力增长低于全年平均水平，主要由于新船交付量少。
• 红海影响：红海复航延后导致绕航运力释放延后，对运价形成支撑。
• 风险提示：
  • 高油价可能抑制欧美消费；
  • 美国可能加征进口关税；
  • 红海恢复通航或霍尔木兹海峡长期断航可能对市场造成冲击。

评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上；
  • “增持”：预期收益10%~20%；
  • “持有”：预期收益>10%~>10%；
  • “卖出”：预期收益<10%。

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：预期行业指数相对于基准指数涨幅5%以上；
  • “中性”：预期涨幅-5%~5%；
  • “弱于大市”：预期涨幅-5%以下。

免责声明

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报告日期

2026年1月6日