2026-03-11-工银亚洲-2月环球经济与大类资产配置观察_沃什交易_AI担忧_中东局势叠加扰动市场_12页_577kb

报告摘要

研究报告总结

核心内容概述

2026年2月，全球金融市场受多重因素影响，包括美联储主席提名、AI前景担忧、关税政策不确定性及中东局势升级等。这些事件导致市场情绪波动，资金流动出现明显变化，主要经济体股市和债市表现分化。同时，各地区宏观经济数据和政策动向亦对资产配置产生重要影响。

主要观点与关键信息

一、2月环球金融市场走势及基金资产配置情况回顾

大类资产表现：
- 韩国股市表现最佳，涨幅达19.5%；
- 日本股市紧随其后，涨幅为10.4%；
- 欧洲股市整体上涨，伦敦富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数分别上涨6.7%、5.6%、3.04%；
- 黄金和原油涨幅相对较小，分别为4.8%和2.4%；
- 美股科技板块估值回撤，防御板块温和回暖，纳指下跌3.38%，道指微涨0.17%；
- 新兴市场走势分化，越南、中国、印度股市表现较好，而恒生指数下跌2.76%。
资金流动性特征：
- 全球股债市场资金净流入规模扩大，风险偏好回暖；
- 新兴市场更受青睐，资金净流入超过发达市场；
- 欧股资金净流入显著增加，日股净流入增长91%；
- 中国股市和债市资金净流出大幅收窄，港股通净买入额同比增长31.3%；
- 越南股市资金净流入显著增加，印度股市净流入小幅上升。

二、环球宏观经济和政策回顾及股债市场展望

发达经济体：
- 美国：经济“滞胀”担忧加剧，就业市场结构分化，核心PCE物价指数创2025年2月以来最大涨幅；AI担忧和地缘局势影响市场情绪；
- 欧元区：制造业PMI回升，通胀缓和，经济前景边际改善；
- 日本：通胀回落，经济景气边际回暖，货币政策预期偏紧缩。
发展中经济体：
- 中国：通胀温和回升，核心CPI上涨0.8%，PPI降幅收窄，经济预期改善；
- 越南：2025年经济增速为东盟最快，外贸和外资贡献显著；
- 印度：经济温和回暖，但出口受关税政策影响，通胀水平温和，货币宽松空间仍存。
重点政策动向：
- 美国最高法院认定特朗普关税措施违法，引发新一轮关税政策，影响美欧贸易关系；
- 德国总理访华，双方表达合作意愿；
- 日本自民党大胜，财政纪律整顿预期提振日债走势；
- 香港发布首个五年发展规划及财政预算案，经济增长预期上调，财政状况改善；
- 印度与美国达成临时贸易协定，但IEEPA关税问题仍存不确定性。
股债市场展望：
- 美股科技板块估值仍有调整可能，防御板块及关键资源受青睐；
- 欧元区和日本股市受通胀缓和及资金流入提振，但货币政策偏紧缩；
- 人民币受美元波动及顺势结汇支持，AH股趋势走升；
- 越南股市受经济基本面支撑，但需警惕信贷风险；
- 印度股市受政策及资金流入推动，但出口不确定性仍存。

三、大宗商品走势回顾及展望

黄金：
- 受关税政策及地缘局势影响，金价中枢上移，突破5400美元；
- 全球黄金ETF流入创历史新高，持仓规模刷新记录；
- 短期地缘局势仍是影响金价的核心变量。
原油：
- 地缘冲突主导油价走强，布伦特油价突破70美元，月末升至接近80美元；
- OPEC预计4月将温和增产，但需求预测下调；
- 短期仍受中东局势影响，价格波动较大。

结论

2026年2月，全球金融市场在多重不确定因素下呈现分化走势，资金流向新兴市场，尤其是韩国、日本和越南。美元波动、AI担忧、关税政策及地缘风险成为市场扰动的主要因素，而各国政策调整和经济基本面改善为市场提供了支撑。展望未来，需密切关注美联储政策动向、地缘局势发展及各国经济数据变化，以调整资产配置策略。

展开完整摘要