20260210-中泰国际证券-信达生物-01801.HK-海外授权交易快速推进_全球化进程不断加速_6页_1mb

信达生物（1801 HK）总结

核心内容

信达生物是一家专注于肿瘤及免疫领域创新药物研发的公司，近期在海外授权交易和产品销售收入方面取得显著进展，显示出其在全球化发展和业务增长方面的强劲势头。

主要观点

• 海外授权交易快速推进：公司与美国礼来再次缔结授权协议，礼来获得大中华区以外的全球独家开发与商业化许可，公司保留大中华区的全部权利。公司预计获得3.5亿美元首付款，并有望获得最高85亿美元的里程碑付款及销售分成。
• 与日本武田药品工业的授权协议生效：预计12亿美元的首付款将在未来4-5年内分批入账，进一步增强公司财务状况。
• 2025年产品销售收入增长：公司预计2025年产品销售收入将同比增长约45%，达到119亿元人民币，其中第四季度同比增长超60%。
• 研发管线前景广阔：公司研发管线中的三款重磅产品（IBI363、IBI343、IBI324）正在进行或即将进行全球多中心Ⅲ期临床试验，若进展顺利，有望成为股价催化剂。
• 目标价上调，评级维持“买入”：根据调整后的DCF模型，目标价上调至136.00港元，重申“买入”评级，基于股价的潜在投资收益超过20%。

关键信息

财务预测（单位：百万人民币）

股票资料（更新至2026年2月9日）

风险提示

1. 药品降价幅度可能超预期；
2. 新药临床试验及审批进度可能慢于预期；
3. 新药上市后推广效果可能差于预期。

财务摘要（单位：百万人民币）

重要指标

评级历史