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宏观金融团队总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融团队撰写，涵盖国债期货、利率现券、资金市场、衍生品市场以及行业要闻等多方面的分析。报告旨在为市场参与者提供近期市场动态与操作建议，帮助其把握投资机会与风险。

二、主要观点与关键信息

1. 国债期货行情回顾

• 1月12日交易数据：
  • 各国债期货合约收盘价普遍上涨，涨幅在0.06%至0.30%之间。
  • TL2603 收盘价为111.200，涨幅0.30%。
  • T2603 收盘价为107.845，涨幅0.06%。
  • TF2603 收盘价为105.625，涨幅0.05%。
  • TS2603 收盘价为102.340，涨幅0.00%。
  • TS2606 收盘价为102.374，跌幅0.01%。
  • 持仓量普遍下降，部分合约如TL2603、T2603、TF2603仓差为负。

2. 利率现券市场

• 银行间主要期限利率现券收益率全面回落。
• 10年期国债活跃券（250016）收益率报 1.871%，较前一日回落 1.5bp。
• 市场对降息和长债供给预期存在博弈，但整体情绪偏稳。

3. 资金市场动态

• 银行间资金面平稳，公开市场逆回购净投放 361亿元。
• DR隔夜利率 抬升 5.4bp 至 1.327%。
• 7天资金利率 抬升 1.75bp 至 1.49%。
• 1年AAA存单利率 抬升 3bp 至 1.64%。

4. 债市展望

• 12月债市 偏弱震荡，受降息预期与股市压制影响。
• 1月债市 预计将进入利空逐步落地阶段，收益率或呈现“先上后下”走势。
• 25年12月31日 公募费率新规落地，赎回费率要求缓和，缓解短期压力。
• 1月为债券供给大月，信贷冲量需求可能冲击配置需求，但春节前央行或释放宽松信号，带动国债期货低位修复。

5. 行业要闻

• 国务院常务会议 部署财政金融协同促内需政策，包括优化贴息政策、设立专项担保计划等。
• 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月以来新高；核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月高于1%。
• PPI同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%。
• 中国首席经济学家论坛年会 强调未来将继续保持“更加积极”的财政政策，并可能采取渐进式降息。
• 多家银行大额存单利率下行，部分跌破 1%，期限结构短期化趋势明显。
• 2025年300城住宅用地成交 规模下降，但部分城市高溢价地块仍活跃。

三、市场数据概览

1. 国债期货行情

• 国债期货主力合约走势及跨期、跨品种价差图示显示市场波动较小，但部分合约价差有所变化。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构 和 质押式回购加权利率 显示市场流动性偏紧，隔夜与7天利率均有所上升。
• 银存间质押式回购利率 也呈现上升趋势。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线 和 FR007利率互换定盘曲线 显示市场对利率走势的预期偏稳。

四、团队与联系方式

研究员信息

建信期货研究发展部

• 联系方式：021-60635739
• 业务团队：
  • 大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
  • 金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
  • 各分公司及营业部地址与电话详见文档。

全国客服电话

• 400-90-95533 转 5

邮箱与网址

• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
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五、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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