> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程研究报告总结：坚定信心，缩圈即是买点 ## 核心内容 本报告指出，当前科技板块的回调并非意味着周期见顶，而是筹码极端拥挤下的再平衡过程。短期调整为中期牛市打开了空间，科技行情仍具备向上潜力。同时，报告认为2026年下半年，科技行情将由单边上涨转向与价值、微盘等板块共振的均衡格局。 ## 主要观点 - **回调本质**：当前科技回调是由于资金在热门股上的过度集中，导致再平衡而非周期结束。 - **周期顶部未明**：科技硬件周期顶部尚未明确，但短期调整可能为中长期上涨铺路。 - **供需格局**：HBM等细分领域受寡头垄断影响，供需错配可能不会像新能源那样出现大幅过剩。 - **资金再平衡**：资金将从科技板块向价值板块回流，同时科技内部出现分化，业绩良好的龙头股将受益。 - **科技行情转向**：2026年下半年科技行情将更加均衡，业绩将成为主导因素。 ## 关键信息 ### 1. 热门股成交占比指标分析 - 该指标用于衡量资金在热门股上的集中度。 - 7月14日，热门股成交占比达到28%，创2020年以来新高，表明资金仍集中在核心龙头股。 - 自7月15日起，该指标开始回落，截至7月17日为25.6%，表明科技板块调整可能接近尾声。 ### 2. 行情结构变化 - **2026H2**：科技行情将由单边上涨转向与价值、微盘共振的结构。 - **2027年**：科技行情的下一轮爆发式上涨需等待资本开支预期变化，预计至少在第四季度才会出现。 ### 3. 重点推荐标的 - **半导体设备ETF**：受益于资本开支预期的逐步恢复。 - **微盘指数**：有望在市场风格切换中受益。 - **红利ETF**：价值型资金回流将推动其阶段性修复。 ### 4. 投资评级说明 - 投资评级基于证券或行业指数相对于沪深300的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。 - 行业评级分为看好、中性、看淡，用于评估行业整体表现。 ## 风险提示 1. **模型失效风险**：报告结论基于量化模型，存在未来失效的可能性。 2. **测算偏差风险**：市场环境变化可能导致测算数据与实际数据存在偏差。 ## 附录信息 - **相关报告**： 1. 《兴全科技优选：金牛基金的首只赛道产品》（2026.07.15） 2. 《筹码再平衡，科技行情9月再相见》（2026.07.12） 3. 《2026 下半场，量化均衡胜于极致》（2026.07.10） - **浙商证券研究所联系方式**： - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621) 80108518，传真(8621) 80106010 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **官网**：[https://www.stocke.com.cn](https://www.stocke.com.cn) - **分析师信息**： - 姓名：陈奥林 - 执业证书号：S1230523040002 - 邮箱：chenaolin@stocke.com.cn ## 总结 本报告强调，科技板块的回调是短期再平衡过程，而非周期结束，当前或为建仓良机。随着市场风格的转变，科技、价值、微盘板块将形成共振。投资者应关注半导体设备、微盘指数及红利ETF等标的，同时注意模型和测算数据的潜在风险。