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教育双周报（20210315-20210328）总结

核心内容

本报告主要聚焦于2021年3月15日至2021年3月28日期间，教育行业的市场表现、行业趋势及重点公司动态。报告指出，教育智能硬件市场正成为各大企业争夺的新战场，尤其以智能台灯和教育平板为代表。同时，国家政策支持在线教育发展，行业监管趋严，促使企业探索新的流量获取方式。

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主要观点

1. 智能硬件成新流量入口
   教育智能硬件不仅是教育内容的载体，更是企业构建教育生态闭环的重要渠道。其核心价值在于通过家庭场景获取用户流量，弥补线上流量增长的瓶颈。

2. 大厂布局智能硬件
   作业帮、猿辅导、新东方、好未来等教育企业纷纷布局智能台灯和教育平板，字节跳动和腾讯亦已推出智能作业灯产品。这些企业通过硬件产品，探索“硬件+内容”的结合体。

3. 行业增长潜力大
   智能教育硬件市场受益于技术进步与消费升级，前景广阔。教育平板市场预计2024年将达644.36亿元，年复合增长率达34.85%。

4. 政策推动行业规范化
   国家发改委等28个部门发布《加快培育新型消费实施方案》，鼓励在线教育发展，推动行业监管和规范化。同时，教育部发布风险提示，要求不一次性缴纳超3个月或60课时的培训费用。

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关键信息

市场表现回顾

• 中信教育指数：整体下跌3.93%，跑输沪深300指数1.82个百分点。
• A股教育个股：涨跌幅中位数为-2.42%，美吉姆涨幅居前（+19.34%）。
• 港股教育个股：涨跌幅中位数为-1.95%，中国新华教育涨幅最高（+6.88%）。
• 美股教育个股：涨跌幅中位数为-19.03%，红黄蓝跌幅最大（-35.36%）。

行业动态

• 发改委等28部门：发布《加快培育新型消费实施方案》，推动在线教育发展。
• 在线教育专业委员会：成立，编程猫入选首批成员。
• 北京市教委通报：11家培训机构违规恢复线下培训，5名教师违规兼职。
• 核桃编程融资：完成C轮约2亿美元融资，用于课程研发与师资储备。

重点公司估值

公司名称	股价（元）	总市值（亿元）	流通市值（亿元）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）	PS（2019A）	PS（2020E）	PS（2021E）
好未来	56.2	337.0	0.0	-100.4	182.6	33.4	11.13	13.10	5.45
新东方	14.2	243.9	177.2	48.6	54.4	35.8	6.18	8.84	4.46
科德教育	14.8	43.9	24.1	44.8	27.0	19.9	3.54	4.66	4.07
紫光学大	44.7	52.6	22.8	310.2	336.1	64.2	1.03	1.68	1.57
中公教育	28.7	1770.0	367.8	99.0	70.4	51.2	0.00	0.00	10.39
传智教育	20.6	82.8	8.3	--	131.5	42.8	0.00	0.00	7.76
美吉姆	5.8	47.9	18.7	29.0	50.4	28.5	24.38	7.39	6.52

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投资策略

• K12课外辅导：预计面临资金和师资监管，建议关注新东方、好未来。
• 高教：具备业绩确定性和估值性价比，建议关注希望教育。
• 职业教育：政策支持力度加大，建议关注中公教育、传智教育。

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风险提示

• 政策变化：行业监管可能带来不确定性。
• 招生规模：不及预期可能影响公司业绩。
• 线下复课时间：延迟可能影响教育机构的运营。

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行业趋势与前景

• 技术驱动：AI、大数据、语音识别等技术推动智能教育硬件发展。
• 消费升级：居民收入增长和消费结构变化促进教育硬件市场渗透率提升。
• 市场空间：预计到2024年，我国教育平板市场规模将达644.36亿元，年复合增长率达34.85%。

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重点公司分析

优学天下

• 成立于2011年，主打教育平板，国内市场占有率稳定在12%~14%。
• 2017-2019年教育平板销量逐年增长，2019年达56.27万台。

网易有道

• 推出“有道词典笔”系列，成为教育智能硬件领域的爆款产品。
• 2020年第三季度教育硬件收入达1.63亿元，同比增长289.3%。

科大讯飞

• 人工智能领域头部企业，智慧教育营收达44亿元，C端占比三分之一以上。
• 推出学习机和阿尔法蛋系列，利用AI技术精准推荐学习内容。

字节跳动

• 2018年起布局教育产品，2020年推出“大力智能作业灯”。
• 硬件业务成为其教育战略的重要部分，探索“硬件+内容”结合。

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结论

教育智能硬件市场正迎来快速发展，成为各大企业争夺的新战场。随着技术进步和消费升级，智能教育设备在K12教育中扮演重要角色。同时，国家政策推动行业规范化，监管趋严，促使企业探索更多线下流量入口。建议关注具备技术优势和市场潜力的教育公司，同时警惕政策变化和招生规模波动等风险。