> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色商品日报（2026年2月26日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>钢材</td><td>螺纹钢：昨日螺纹盘面明显反弹，截止日盘螺纹2605合约收盘价格为3076元/吨，较上一交易收盘价格上涨49元/吨，涨幅为1.62%，持仓减少4.58万手。现货市场部分商家开始营业，报价有所上涨，唐山地区迁安普方坯价格上涨30元/吨至2910元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨20元/吨至3170元/吨。据了解华北部分钢企已接到2026年全国重要会议期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日—3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，并由企业结合自身装备、生产与原料库存情况，制定专项减排执行方案，按要求上报备案。另外，上海发布楼市“沪七条”，进一步调减楼市限购政策及优化住房公积金政策。供需两端均有利好政策出台，在很大程度上提振了市场信心。预计短期螺纹盘面或将窄幅调整运行。</td><td>窄幅调整</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>昨日铁矿石期货主力合约i2605价格有所上涨，收于752.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨12元/吨，涨幅为1.6%，成交28万手，增仓0.9万手。港口现货主流品种市场价格，现青岛港PB粉60.8%748涨5，超特粉640跌1。供应端，随着澳洲发运量恢复，全球发运量回升明显。需求端，节前成材需求处于淡季，部分钢厂复产时间延期。铁水产量小幅波动为主，目前铁水产量230.49万吨，环比增加1.91万吨，同比增加2.5万吨。需要关注节后年检结束后钢厂的复产积极性，且钢厂也有刚需补库需求，近期地产政策提振市场情绪，预计矿价呈现震荡走势。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>焦煤：昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2605合约收盘1126元/吨，价格上涨24.5元/吨，涨幅2.22%，持仓量增加23408手。现货方面，山西吕梁地区主焦煤（A8.5、S1.3、G75）下调30元至出厂价1280元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1010元/吨，价格涨4；蒙3#精煤1085元/吨，较上期价格跌15。供应端，主产地煤矿逐步复产，焦煤供应陆续恢复，市场供需两端均处于恢复阶段，市场成交量还偏低，成交氛围清淡，买卖双方心态谨慎。需求端，焦化企业虽已陆续恢复生产，整体开工率提升缓慢，多数焦企仍以消化节前库存为主，采购积极性不高，重要会议即将到来，上海放松房地产调控，预计短期焦煤盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>焦炭：昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2605合约收盘1674元/吨，上涨39.5元/吨，涨幅2.42%，持仓量减少956手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1480元/吨，较上期价格涨10。供应方面，焦化企业大多维持着正常生产，暂无较大变化，厂内库存有所累积，随着节后运输逐步恢复，整体库存压力逐渐减弱。需求端，唐山等多地部分钢厂已接到两会期间临时自主减排通知，部分钢厂成材销售情况一般，整体采购需求一般，对后市持谨慎态度，重要会议即将到来，上海放松房地产调控，预计短期焦炭盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>锰硅：周三，锰硅期价震荡走强，主力合约报收5752元/吨，环比上涨0.28%，主力合约持仓环比增加19151手至45.37万手。各地区6517锰硅市场均价5550-5700元/吨，内蒙古地区较前一日下调20元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，合金价格涨幅靠后，锰硅期价重心小幅上移。消息面，“沪七条”发布，进一步调减住房限购政策，提振市场情绪。锰矿端，由于部分南非矿山有减量、延期发运等预期，南非半碳酸价格小幅上涨，昨日天津港南非半碳酸价格小幅上调0.2/吨度至37元/吨度。供需层面来看，目前锰硅生产</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>企业电价成本仍有不确定性，南方地区锰硅生产企业开工意愿仍相对偏弱。需求端，节前下游钢厂锰硅库存可用天数创下2024年以来新高，短期补库动力有限。综合来看，成本端有支撑，但持续上行驱动有限，短期仍以震荡格局对待，关注成本及黑色板块整体走势。</td><td></td></tr><tr><td>硅铁</td><td>硅铁：周三，硅铁期价震荡走强，主力合约报收5486元/吨，环比上涨0.29%，主力合约持仓环比增加7933至22.42万手。各地区72硅汇总价格5150-5200元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日下调30元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，硅铁期价重心小幅上移。消息面，“沪七条”发布，进一步调减住房限购政策，提振市场情绪。成本端，陕西地区兰炭小料价格环比下调50元/吨至705元/吨，成本支撑稍弱。供需层面来看，目前市场观望情绪仍然较浓，以询盘为主。节前最后一周数据来看，硅铁周产量位于近年来同期低位，钢厂硅铁库存可用天数偏高，因此节后立即采购意愿有限。综合来看，目前整体矛盾有限，预计短期硅铁期价仍震荡运行为主，关注成本及黑色板块整体走势。</td><td>震荡</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td></td><td>合约价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>基差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>现货</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-37.0</td><td rowspan="2">8.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">134.0</td><td rowspan="2">-49.0</td><td>上海</td><td>3210.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>北京</td><td>3110.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-27.0</td><td>5.0</td><td>10合约</td><td>97.0</td><td>-41.0</td><td>广州</td><td>3420.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">热卷</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-11.0</td><td rowspan="2">8.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">14.0</td><td rowspan="2">-11.0</td><td>上海</td><td>3250.0</td><td>30.0</td></tr><tr><td>天津</td><td>3200.0</td><td>20.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-24.0</td><td>-2.0</td><td>10合约</td><td>3.0</td><td>-3.0</td><td>广州</td><td>3270.0</td><td>20.0</td></tr><tr><td rowspan="3">铁矿</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">17.0</td><td rowspan="2">1.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">44.7</td><td rowspan="2">-3.2</td><td rowspan="2">PB粉</td><td rowspan="2">752.0</td><td rowspan="2">8.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>11.5</td><td>0.5</td><td>09合约</td><td>61.7</td><td>-2.2</td><td>超特粉</td><td>641.0</td><td>3.0</td></tr><tr><td rowspan="3">焦炭</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-69.5</td><td rowspan="2">2.5</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-30.3</td><td rowspan="2">-28.6</td><td rowspan="3">日照准一</td><td rowspan="3">1480.0</td><td rowspan="3">10.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>-94.5</td><td>-1.0</td><td>09合约</td><td>-99.8</td><td>-26.1</td></tr><tr><td rowspan="3">焦煤</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-84.0</td><td rowspan="2">-1.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">72.0</td><td rowspan="2">-24.5</td><td rowspan="3">山西中硫主焦</td><td rowspan="3">1390.0</td><td rowspan="3">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>-181.0</td><td>0.0</td><td>09合约</td><td>-12.0</td><td>-25.5</td></tr><tr><td rowspan="3">锰硅</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-50.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-152.0</td><td rowspan="2">-34.0</td><td>宁夏</td><td>5550.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5600.0</td><td>-20.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-80.0</td><td>-18.0</td><td>09合约</td><td>-202.0</td><td>-34.0</td><td>广西</td><td>5700.0</td><td>-50.0</td></tr><tr><td rowspan="3">硅铁</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-38.0</td><td rowspan="2">2.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-246.0</td><td rowspan="2">-46.0</td><td>宁夏</td><td>5150.0</td><td>-30.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5170.0</td><td>-30.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-66.0</td><td>-8.0</td><td>09合约</td><td>-284.0</td><td>-44.0</td><td>青海</td><td>5200.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td colspan="2">利润</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td colspan="2">螺纹盘面利润</td><td>-45.6</td><td>9.4</td><td>卷螺差</td><td>160.0</td><td>-8.0</td><td>焦煤比</td><td>1.5</td><td>0.00</td></tr><tr><td colspan="2">长流程利润</td><td>8.3</td><td>-9.0</td><td>螺矿比</td><td>4.1</td><td>0.00</td><td>焦矿比</td><td>2.2</td><td>0.02</td></tr><tr><td colspan="2">短流程利润</td><td>-111.0</td><td>1.0</td><td>螺焦比</td><td>1.8</td><td>-0.01</td><td>双硅差</td><td>266.0</td><td>10.00</td></tr></table> # 三、图表分析 # 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨） 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨） 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨） 图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） # 3.2主力合约基差 图8：螺纹钢基差（元/吨） 图9：热卷基差（元/吨） 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨） 图11：焦炭基差（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图12：焦煤基差（元/吨） 图13：锰硅基差（元/吨） 图14：硅铁基差（元/吨） # 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差05-10（元/吨） 图16：螺纹钢合约价差10-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图17：热卷合约价差05-10（元/吨） 图18：热卷合约价差10-01（元/吨） 图19：铁矿石合约价差05-09（元/吨） 图20：铁矿石合约价差09-01（元/吨） 图21：焦炭合约价差05-09（元/吨） 图22：焦炭合约价差09-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图23：焦煤合约价差05-09（元/吨） 图24：焦煤合约价差09-01（元/吨） 图25：锰硅合约价差05-09（元/吨） 图26：锰硅合约价差09-01（元/吨） 图27：硅铁合约价差05-09（元/吨） 图28：硅铁合约价差09-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 3.4跨品种合约价差 图29：主力合约卷螺差（元/吨） 图30：主力合约螺矿比（元/吨） 图31：主力合约螺焦比 图32：主力合约焦矿比 图33：主力合约煤焦比 图34：主力合约双硅差（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 3.5 螺纹钢利润 图35：螺纹主力合约盘面利润（元/吨） 图36：螺纹长流程计算利润（元/吨） 图37：螺纹短流程计算利润（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 黑色研究团队成员介绍 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z000082。 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 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