计算机行业：阿里云引领IaaS繁荣，SaaS龙头花落谁家？_11页_962kb
报告摘要
阿里云引领IaaS繁荣，SaaS龙头花落谁家？总结
核心内容
本报告分析了中国云计算市场的发展现状与未来趋势，重点聚焦于IaaS（基础设施即服务）与SaaS（软件即服务）的发展前景，并对相关投资标的进行了推荐。报告指出，阿里云在IaaS领域表现突出，为SaaS市场的繁荣奠定了坚实基础，同时强调中国SaaS市场仍处于早期阶段，具有巨大成长潜力。
主要观点
1. 阿里云高增长彰显IaaS高景气
- 阿里云自2014年以来以99%的复合增速实现超高速增长，2019年营业收入达400亿元，同比增长62%。
- 2020年中国公有云市场规模有望接近千亿，阿里云以46%的市场份额位居国内第一，全球市场份额4.6%排名第三。
- 公有云行业具有重资产属性，头部企业优势明显，未来仍将是“强者恒强”的格局。
2. 云计算渗透率提升空间巨大
- 全球云计算市场渗透率由2015年的4%提升至2019年的10%，预计在2020年将进入加速增长阶段。
- 中国云计算渗透率仅为5.2%，远低于全球水平（8.1%），表明市场尚待开发。
3. IaaS构建数字基建底座，为SaaS繁荣赋能
- IaaS层是云计算的“骨骼”，提供计算、存储和网络等基础设施服务。
- 阿里云核心产品如飞天、神龙、Ocean Base等已实现国内领先水平，支撑其在IaaS领域的领先地位。
- 阿里云关键经营指标亮眼，包括全球年度活跃消费者达9.6亿，GMV突破1万亿美元，AI调用量超1万亿次/日。
4. SaaS市场潜力巨大，轻量应用先行
- 中美云计算市场结构出现倒挂，中国IaaS市场占比达61%，而美国仅为20%，SaaS市场占比则高达72%。
- 中国SaaS市场仍处于早期阶段，预计2020年市场规模将接近500亿元。
- 轻量级软件如OA、HRM、CRM等SaaS化转型更快，而ERP等重度应用则因用户粘性和替换成本高，有望成为SaaS最大子领域。
关键信息
市场规模与增长
- 2019年中国公有云市场规模约668亿元，同比增长42%。
- 2020年中国公有云市场规模预计达到950亿元，接近千亿级。
- 2020年中国SaaS市场规模预计达到473亿元，接近500亿元。
技术与产品优势
- 阿里云核心产品包括飞天、神龙、Ocean Base、Max Computer、Polar DB等，均处于国内领先水平。
- 第三代神龙架构全面支持ECS虚拟机、裸金属、云原生容器等，提供物理机100%的计算能力。
- 阿里云关键性能指标如全球活跃用户、GMV、AI调用量等均表现优异。
投资建议
- IaaS高景气为SaaS繁荣奠定基础，中国SaaS市场成长潜力巨大。
- 推荐标的包括：
风险提示
- 宏观经济下行可能导致企业IT支出减少。
- SaaS化转型进展不及预期，企业对SaaS的认可度可能不高。
- 行业竞争加剧，过度竞争可能压低行业整体盈利水平。
评级与分析师信息
- 行业评级：推荐
- 分析师：
- 刘泽晶（首席分析师）：10年证券从业经验，曾获新财富计算机行业团队第三、第五名。
- 刘忠腾（研究助理）：计算机+金融复合背景，深耕云计算与信创产业。
- 孔文彬（研究助理）：金融学硕士，覆盖金融科技与区块链研究方向。
相关研究
- 用友网络-深度报告（2020.05.07）
- 行业跟踪报告-云计算（2020.05.13）
表目录
- 表1：阿里云核心产品与关键性能指标
- 表2：推荐标的盈利预测与估值
图目录
- 图1：阿里云近年营业收入及增速情况
- 图2：中国公有云市场规模及预测
- 图3：全球云计算IaaS服务市场份额
- 图4：中国云计算IaaS服务市场份额
- 图5：全球云计算市场整体渗透率变化及预测
- 图6：2018年中国与全球云计算渗透率比较
- 图7：阿里云销售收入和付费用户数增长（季度）
- 图8：中国企业法人数量变化及增长率
- 图9：云基础设施架构模型：IaaS是云计算的骨骼
- 图10：阿里巴巴科技树（阿里云关键经营指标）
- 图11：中美云计算细分市场结构出现倒挂
- 图12：中国SaaS行业市场规模及增长率预测
- 图13：全球各类软件应用SaaS渗透率对比（2015年VS2019年）
- 图14：中国SaaS服务细分领域分布
- 图15：全球SaaS服务细分领域分布
结论
阿里云凭借在IaaS领域的卓越表现，奠定了中国云计算市场的领先地位，为SaaS市场的发展提供了坚实支撑。中国SaaS市场虽处于早期阶段，但增长潜力巨大，未来有望实现快速发展。建议重点关注具备较强产品竞争力和用户粘性的龙头企业，如用友网络和深信服，同时关注金山办公等核心受益标的。
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