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A股市场3月行情回顾及4月展望总结

核心内容概述

2026年3月，A股市场在外部局势和国内经济因素的共同影响下，呈现震荡走势。市场整体情绪偏谨慎，股指期货贴水扩大，资金面和风险偏好均有所下降。4月市场展望显示，随着伊朗局势影响逐步减弱，以及国内产业链优势和新能源板块的潜在价值，A股有望在震荡中企稳，逐步走强。

3月行情回顾

股票市场

• 指数震荡加大：上证指数在3月冲高至4197点后回落，击破3800点，震荡幅度达400点。
• 板块分化明显：
  • 与油价相关的电力、油气、煤炭、天然气、电力新能源等板块涨幅居前。
  • 金属材料、国防军工、计算机、传媒互联网等板块领跌市场。
• 主要指数表现：
  • 沪深300指数月度跌幅为4.42%。
  • 上证50指数跌幅为6.65%。
  • 中证500指数跌幅为10.64%。
  • 中证1000指数跌幅为9.51%。

股指期货

• 贴水扩大：股指期货贴水较上月继续扩大，显示现货行情低迷。
• 成交与持仓变化：
  • IM、IC、IF和IH日均成交分别较上月增加22.1%、13.3%、16.6%和13.6%。
  • IM、IC、IF日均持仓分别下降0.2%、2.6%和5%，IH日均持仓小幅上升0.4%。
• 空头展期成本上升：
  • IF、IH、IC和IM月平均年化展期成本分别为3.99%、1.88%、6.33%和7.83%，较上月分别增加2.47、1.16、4.38和4.59个百分点。
• 主要席位持仓：
  • IF和IH前十大席位净空头持仓占比下降，IC和IM的持仓下降幅度相对较小。
  • 市场波动使投资者持隔夜仓、周末仓心态不稳，持仓周期性下降。

后市展望及投资策略

伊朗局势影响减小

• 局势演变：伊朗局势在3月对A股造成显著冲击，但预计其影响将逐渐减弱。
• 宏观背景：
  • 欧美经济滞胀担忧升温，美联储、欧央行等释放鹰派信号，市场对降息预期推迟。
  • 油价上涨对全球通胀和美联储政策的影响有限，市场对“暂时性滞胀”担忧逐渐缓解。
• 国内应对能力：
  • 国内能源结构多元化，战略储备充足，成品油价格调控缓解国际油价冲击。
  • 财政与货币政策协调可推动通胀预期修复和内需改善。

风险偏好与资金面谨慎

• 市场情绪：投资者对市场保持谨慎，风险偏好回落，避险情绪浓厚。
• 资金流向：
  • ETF申购和融资资金均未明显改善，股票型ETF合计净赎回281亿元。
  • 融资余额净偿还527亿元，融资买入占比维持在9%左右，为年内最低。
• 影响因素：
  • 高油价推高通胀预期，压制市场表现。
  • 人工智能发展进入新阶段，投资者更关注现金流和资本支出，风险偏好下降。

后市策略

• 单边策略：震荡整理，建议高抛低吸。
• 套利策略：多IM/IC2609合约 + 空ETF。
• 期权策略：观望为主。
• 预期修复：随着4月年报发布，市场将重新评估业绩，新能源板块的战略价值有望凸显。

风险提示

• 地缘局势超预期：中东局势可能对市场产生进一步冲击。
• 高油价与通胀：油价高企可能加剧全球通胀压力，影响美联储政策走向。
• 经济复苏不及预期：若经济复苏缓慢，可能压制市场表现。
• 美股人工智能泡沫：若美股AI板块出现泡沫破裂，可能影响全球风险偏好。
• 资金面变化：市场资金面可能继续偏紧，需关注ETF申购和融资余额变化。

作者信息

• 研究员：孙锋
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