> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # DoorDash（DASH）总结 ## 核心内容 DoorDash 在 2026 年第二季度财报中展现出稳健增长态势，收入与订单量均实现显著提升，同时调整后 EBITDA 和自由现金流大幅增长，显示出公司盈利质量的持续改善。公司通过会员飞轮效应和国际化布局推动业务扩展，并在 AI 和自动驾驶技术方面取得重要进展，为长期增长奠定基础。 ## 主要观点 - **收入与订单增长显著**：2026 年 Q2 收入达 45 亿美元，同比增长 36%（排除 Deliveroo 影响为 24%）；总订单量为 9.70 亿单，同比增长 27%。 - **盈利质量提升**：调整后 EBITDA 达 9.14 亿美元，同比增长 40%；经营现金流和自由现金流分别增长 87% 和 109%。 - **DashPass 会员飞轮效应明显**：DashPass 会员数量增长强劲，带动用户留存率和消费频次提升，成为推动业务增长的核心动力。 - **国际化布局持续推进**：业务覆盖 40 个国家，通过 Wolt 和 Deliveroo 收购加速全球化进程。 - **AI 技术应用深化**：推出 AskAI 助手，优化个性化推荐、路线规划、商户入驻等环节，降低用户使用门槛。 - **自动驾驶布局加快**：地面机器人 Dot 运营效率提升，DoorDashAir 获得 FAA 认证，无人机配送测试启动。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **收入**：45 亿美元，同比增长 36% - **市场 GOV**：331 亿美元，同比增长 36% - **总订单**：9.70 亿单，同比增长 27% - **GAAP 净利润**：2 亿美元，同比下降 30% - **调整后 EBITDA**：9.14 亿美元，同比增长 40% - **经营现金流**：9.44 亿美元，同比增长 87% - **自由现金流**：7.42 亿美元，同比增长 109% ### 会员与用户增长 - DashPass 会员在美国杂货和零售品类中贡献约 75% 的订单 - 过去 12 个月新增美国付费 DashPass 会员数超过此前 24 个月总和 ### 技术与产品创新 - 推出 AskAI 助手，提升用户发现餐厅和构建购物车效率 - AI 技术应用于推荐、路线优化、商户入驻等场景 - 地面机器人 Dot 日均配送量提升，预计年底前贡献高个位数订单 - DoorDashAir 获得 FAA 认证，开展无人机配送测试 ### 战略与业务进展 - 构建全球统一技术平台，预计 2027 年上半年全面推出 - 年初至今回购股票 10.49 亿美元 - 截至季度末，持有现金及等价物 44.24 亿美元 ## 投资建议 分析师建议投资者关注以下重点： - DashPass 会员增长趋势 - 国际化业务整合进展 - AI 和自动驾驶技术的商业化落地节奏 ## 风险提示 1. 外卖行业竞争加剧及市场份额流失风险 2. 国际化业务整合及盈利不确定性风险 3. AI 和自动驾驶技术商业化进程不及预期风险 4. DashPass 会员增长放缓及毛利率承压风险 5. 宏观经济波动对消费支出的影响风险 ## 证券分析师承诺 本报告由华鑫证券分析师谢孟津、费强、陈明璋撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，未因本报告获得任何形式的补偿。 ## 投资评级说明 - **个股投资评级**：1（买入）>20%；2（增持）10%—20%；3（中性）-10%—10%；4（卖出）<-10% - **行业投资评级**：1（推荐）>10%；2（中性）-10%—10%；3（回避）<-10% ## 法律条款 - 本报告仅供华鑫证券客户使用，未经授权不得传播 - 信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性作保证 - 报告观点不构成投资建议，投资者需独立评估 - 报告可能随时调整，不承担更新义务 - 保留追究法律责任的权利