20260527-天风国际证券-明月镜片-301101.SZ-明月鏡片_拓展_1_4_N_大單品的市場開發_6页_239kb

明月鏡片市場開發總結

核心內容

明月鏡片（Mingyue Optical Lens）作為中國眼視光領域的領先企業，持續推動產品升級與市場拓展，並在2025年及2026年第一季度實現了穩健的營收與利潤增長。公司通過“1+4+N”大單品戰略，優化產品結構，強化品牌影響力，並積極布局AI眼鏡行業，進一步鞏固其在行業中的領先地位。

主要觀點

• 營收與利潤表現優異：2025年公司營收達到8.28億元，同比增長7.43%；歸母淨利潤達1.93億元，同比增長9.13%。2026年第一季度營收增長18.32%至2.33億元，歸母淨利潤增長19.08%至0.56億元。
• 毛利率與淨利率變化：2025年毛利率為57.35%，同比下降1.21個百分點；淨利率為24.62%，同比上升0.22個百分點。2026年第一季度毛利率下降3.22個百分點至55.20%，淨利率下降0.53個百分點至24.60%，主要受原材料價格上漲及高折產品（如1.74系列）產能爬坡影響。
• 產品結構優化：公司持續優化產品結構，近視管理品類（如輕鬆控系列）保持穩定增長，常規鏡片與功能型鏡片雙線發力，推動盈利結構改善。
• 明星產品表現亮眼：PMC超亮系列在2025年銷售額達1.10億元，同比增長46.08%；2026年第一季度銷售額達0.36億元，同比增長45.64%。高折系列（1.67、1.71、1.74）在常規鏡片收入中佔比達40.66%（2025年）與45.84%（2026Q1），其中1.74系列銷售額在2025年增長130.45%，2026Q1更達391.24%。
• 戰略核心“1+4+N”：公司將“輕鬆控Pro2.0”定位為戰略核心“1”，並聚焦PMC超亮、高折系列、漸進多焦點、戶外有色四大主力品類（“4”），打造差異化爆品矩陣。未來將進一步拓展“N”個其他品類，構建覆蓋全人群、全場景、全週期的眼視光產品矩陣。
• AI眼鏡行業布局：明月鏡片成為小米AI眼鏡的官方獨家光學鏡片供應商，提供專供鏡片及配鏡服務，解決智慧眼鏡實用化痛點，助力科技與專業的融合，強化公司在前沿眼視光科技領域的領導地位。

關鍵信息

投資建議

• 評級：維持“買入”評級。
• 盈利預測：預計2026-2028年歸母淨利潤分別為2.22億元、2.58億元、3.03億元，對應PE分別為33倍、28倍、24倍。
• 估值與風險：
  • 估值：公司正積極推動產品優化、智能化升級與品牌建設，估值合理。
  • 風險：包括新品迭代不及預期、原材料價格波動、產能爬坡較慢等。

未來展望

明月鏡片將以產品價值升級、渠道深度賦能、生態協同增長為核心方向，全面推進“1+4+N”大單品戰略。通過技術創新與品牌建設，公司將持續鞏固其在近視防控及AI眼鏡行業的領先地位，實現高質量發展。