20260430-银河期货-原木期货5月月报_终端需求疲弱_高成本传导不畅_11页_24mb

原木市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析2026年4月原木现货及期货市场的运行情况，探讨供给、需求、库存以及成本等多重因素对市场的影响，并对未来5月市场走势进行展望，同时提出相应的交易策略建议。

市场行情回顾

【行情回顾】

• 外盘价格：新西兰辐射松CFR价格4月上涨5%，达到127美元/JAS立方米，海运费维持在40美元高位。
• 供给端：新西兰原木发运量同比增加，但受高能源成本影响，林场采伐产能被动收缩，远期供应减量预期增强。
• 需求端：进入旺季尾声，需求复苏放缓，13港日均出库量微增至6.25万方，地产与基建新开工及投资大幅下滑，建筑材需求疲软。
• 库存端：库存持续去化，月末针叶原木库存降至276万方，为阶段低位，山东持续去库，江苏小幅累库，整体库存结构健康。

【市场展望】

• 外盘报价：5月原木外盘报价预计维持高位，进口成本支撑难以松动。
• 供给变化：新西兰受高能源成本影响，5月远期到港量可能边际回落。
• 需求变化：五一节前加工厂备货谨慎，节后复工及开工恢复有限，地产、基建需求疲软格局难有改善。
• 库存趋势：整体库存处于低位，预计延续小幅去库节奏。
• 整体趋势：5月原木现货缺乏持续上涨动力，但高成本与低库存限制下跌空间，大概率维持区间偏弱震荡。

基本面情况

一、原木现货市场行情回顾

• 辐射松原木：价格先强后弱，南北价差大幅收敛。山东日照港价格从780元/方涨至830元/方，随后回调至800元/方；江苏太仓港价格维持790元/方。
• 云杉原木：价格偏强上行，山东独市格局延续。山东价格从1150元/方涨至1200元/方，江苏价格从1680元/方涨至1730元/方。
• 成品木方：价格整体偏强震荡，辐射松木方月初涨至1300元/方，月末回落至1300元/方；云杉/白松木方价格上行明显，鲁苏价差维持在50-80元/方区间。

二、供给先增后调，库存先累后去

• 海外发运：新西兰发运量先增后减，4月累计发运51船201万方，其中直发中国156万方，占比提升至75%-78%。
• 国内到港：4月到港量波动剧烈，第四周暴增至68.3万方，山东为核心到港区域，占全国总量的60%以上。
• 国内库存：总库存持续去化，针叶原木库存从290万方降至276万方；辐射松库存从240万方降至225万方，北美材库存减少15.38%。

三、需求复苏放缓，区域与品类分化进一步加剧

• 需求端：地产与基建需求疲软，建筑材订单不足，纸浆材刚需支撑市场。
• 区域分化：山东出库量维持高位，江苏出库环比大增，但实际开工跟进不足；福建港口出库明显回落。
• 品类分化：纸浆材表现强于建筑材，北方建筑材尚有工程刚需支撑，南方建筑材需求疲软更为明显。

后市展望及策略推荐

后市展望

• 外盘价格：预计5月外盘报价维持高位，进口成本支撑稳固。
• 供给预期：新西兰远期供应减量预期升温，短期集中到货压力逐步消化。
• 需求预期：五一节后复工及开工恢复力度有限，地产、基建需求疲软。
• 库存预期：库存仍处于低位，预计延续小幅去库节奏。
• 价格走势：整体维持区间偏弱震荡，缺乏持续上涨动力，但下跌空间受限。

【策略推荐】

1. 单边策略：逢低做多，高位谨慎止盈。
2. 套利策略：观望。
3. 期权策略：背靠进口成本，卖出看涨期权。

其他信息

• 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号。
• 研究员信息：朱四祥，电话：18616321836，邮箱：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn。
• 期货从业资格证号：F03127108。
• 投资咨询资格证号：Z0020124。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对因此导致的损失负责。

图表数据来源

• 图1至图11均来自银河期货与Mysteel，涵盖价格走势、到港量、库存结构、出库量等关键指标。