> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安联锐视（301042.SZ）2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概述 安联锐视在2025年面临严峻挑战，受美国OFAC制裁影响，其出口业务受限，导致营业收入和归母净利润同比大幅下滑。但2026年第一季度，公司业绩实现明显修复，营收与利润均实现同比增长。公司正从传统安防业务向机器人和算力租赁等新业务转型，以应对市场变化和制裁影响。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业收入4.69亿元，同比下降32.1%；归母净利润2695万元，同比下降62.2%；扣非归母净利润2361万元，同比下降63%。 - **2026Q1**：公司营收同比增长77%至1.77亿元，归母净利润同比增长63%至1124万元，扣非归母净利润同比增长64%至1072万元。 ### 2. 市场战略调整 - 公司将市场重心转回国内，积极拓展安防存量市场。 - 探索国内并购重组机会，以降低对单一业务和海外市场的依赖。 ### 3. 新业务发展 - **机器人业务**：公司对浙江安兴宇联机器人有限公司增资，成为其第一大股东，并与中科院孙丙宇教授团队合作，拓展特种机器人领域。新设江苏元启联安机器人科技有限公司，聚焦具身智能机器人研发、制造与销售，主要应用于工业园区、高档社区、消防救火、危化防爆等场景。 - **算力租赁业务**：公司通过外购GPU、CPU组件进行模块化组装，配套嵌入式软件系统，实现算力服务器整机出货，切入算力租赁市场。 ### 4. 财务与运营表现 - **毛利率**：2025年安防视频监控产品毛利率38.68%（+4.17pct），服务器业务毛利率6.07%，整体毛利率结构性提升。 - **研发费用率**：2025年研发费用6558万元，研发费用率13.98%（同比+1.82pct），显示公司对技术创新的重视。 - **费用控制**：销售和管理费用同步优化，整体费用率可控。 ### 5. 盈利预测与估值 - **收入预测**：2026-2028年收入预计分别为5.65亿元、6.83亿元、8.27亿元，同比分别增长20.4%、21.0%、21.0%。 - **净利润预测**：2026-2028年归母净利润预计分别为0.58亿元、0.84亿元、1.18亿元，同比分别增长116.3%、44.1%、40.4%。 - **每股收益（EPS）**：预计分别为0.84元、1.20元、1.69元。 - **市盈率（PE）**：对应4月30日收盘价108.28元，PE分别为129.53倍、89.89倍、64.03倍。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性。 ## 财务数据概览 ### 营业收入与净利润 | 年度 | 营业收入（亿元） | YoY增长率 | 归母净利润（亿元） | YoY增长率 | |------|------------------|------------|--------------------|------------| | 2024A | 0.691 | 0.4% | 0.071 | -22.9% | | 2025A | 0.469 | -32.1% | 0.027 | -62.2% | | 2026E | 0.565 | 20.4% | 0.058 | 116.3% | | 2027E | 0.683 | 21.0% | 0.084 | 44.1% | | 2028E | 0.827 | 21.0% | 0.0118 | 40.4% | ### 毛利率与费用率 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 38.7% | 38.7% | 39.7% | 40.7% | | 研发费用率 | 13.98% | 14.3% | 14.3% | 14.3% | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | ROE | 2.5% | 5.5% | 7.9% | 11.1% | | 每股收益 | 0.39元 | 0.84元 | 1.20元 | 1.69元 | ### 估值分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | PE | 277.64 | 129.53 | 89.89 | 64.03 | | PB | 5.77 | 7.12 | 7.12 | 7.12 | ## 风险提示 - **制裁移除进度不及预期**：若制裁解除延迟，可能影响公司业绩恢复。 - **新业务拓展低于预期**：机器人与算力租赁等新业务发展可能不及预期，影响长期增长。 ## 投资建议 公司正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段。若制裁解除，公司有望迎来业绩显著增长，主要源于外贸业务恢复及应收账款坏账损失冲回带来的利润释放。当前估值处于合理区间，具备短期业绩修复与长期成长潜力，建议关注。