> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成本端引领回落，关注外盘天气指引 ## 核心内容总结 本报告主要分析了2026年8月国内及国际豆粕与菜粕市场的供需、价格走势、天气影响及投资建议，同时涉及大豆进口、油厂压榨、库存变化、基差与价差等关键指标。整体来看，豆粕市场受成本端影响较大，国内供应宽松，下游需求疲软；而菜粕市场则因供应改善与需求回暖，呈现震荡调整趋势。 --- ## 豆粕市场分析 ### 国际供需与价格走势 - **美豆产量上调**：USDA报告显示，2026/27年度美豆产量预估上调至44.75亿蒲，同比增加5%。 - **出口需求增长**：美豆出口预估上调至16.60亿蒲，同比增长9.2%。 - **库消比下降**：美豆库消比同比降低，显示市场供需偏紧，支撑价格上行。 - **CBOT大豆走势**：大豆价格受出口预期和天气升水影响震荡上行，后因天气中性及地缘局势缓和回调至1180-1200区间。 - **巴西出口支撑**：巴西大豆出口需求良好，支撑CNF报价。 ### 国内供需与市场表现 - **进口大豆到港**：进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率维持高位。 - **豆粕供应充足**：高温推动大豆进入压榨环节，豆粕产量高位运行。 - **下游需求疲软**：夏季畜类饲料需求走弱，饲料企业补库积极性一般，导致油厂豆粕库存继续累库。 - **基差承压**：成本端走弱，基差修复但整体仍承压。 ### 基差与价差 - **豆粕09合约基差**：-87元/吨，较上周同期-134元/吨有所修复。 - **豆粕9-1合约价差**：-59元/吨，较上周同期-52元/吨略有走弱。 --- ## 菜粕市场分析 ### 国际供需与价格走势 - **ICE菜籽期货走势**：上月震荡上行后连续下跌，月度运行区间上移。 - **地缘冲突影响**：地缘冲突初期推升原油及植物油价格，随后缓解拖累市场。 - **菜籽价格变化**：月末菜籽期货主力合约结算价758.2加元，月环比上涨3.11%，同比上涨13.51%。 ### 国内供需与市场表现 - **供应改善**：加菜籽买船恢复，到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应改善。 - **压榨厂开机率**：菜籽压榨厂开机率维持高位，菜粕产量稳定。 - **下游需求回暖**：水产饲料需求回暖，现货及远月成交表现有所好转。 - **库存变化**：油厂菜粕库存中性，港口颗粒粕库存低位。 ### 基差与价差 - **菜粕09合约基差**：1元/吨，较上周同期23元/吨明显回落。 - **菜粕9-1合约价差**：68元/吨，较上周同期78元/吨略有走弱。 - **豆菜粕价差**：755元/吨，较上周同期758元/吨微幅下降。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 内容 | |------|------| | **美豆产量** | 2026/27年度预估44.75亿蒲，同比增加5% | | **美豆出口** | 预估16.60亿蒲，同比增长9.2% | | **美豆库消比** | 6.86%，同比减少6.1% | | **巴西CNF报价** | 受出口需求支撑，保持高位 | | **国内豆粕库存** | 7月24日为96.73万吨，环比增幅30.21%，同比减幅7.21% | | **豆粕库存天数** | 7.54天，较上月末增加0.30天，较去年同期减少6.34% | | **豆粕09合约基差** | -87元/吨，较上周同期-134元/吨修复 | | **豆粕9-1合约价差** | -59元/吨，较上周同期-52元/吨走弱 | | **菜粕09合约基差** | 1元/吨，较上周同期23元/吨回落 | | **菜粕9-1合约价差** | 68元/吨，较上周同期78元/吨微幅走弱 | | **菜籽压榨厂开机率** | 第31周为29.9%，同比高位 | | **菜粕产量** | 第31周为6.4万吨 | | **菜粕提货量** | 第31周沿海提货量5.75万吨，现货成交4000吨，远月成交4.8万吨 | | **菜粕库存** | 油厂库存3.1万吨，颗粒粕库存11.58万吨 | --- ## 结论与观点 - **豆粕市场**：国内豆粕价格跟随成本端波动，呈现宽幅震荡走势，但供应宽松和下游需求疲软仍对基差形成压力。需关注美豆产区天气变化及下游需求是否能带来提振。 - **菜粕市场**：菜粕市场以震荡调整为主，受供应改善和需求回暖影响，但价格上行空间受限，需关注水产养殖需求是否持续走强。 --- ## 投资建议 - 建议投资者关注美豆产区天气变化，特别是8月关键生长期的降雨和温度情况。 - 国内豆粕市场短期以震荡为主，建议关注成本端变化及下游补库情况。 - 菜粕市场短期受供需改善支撑，但需警惕豆菜价差对价格的限制作用。 - 市场存在不确定性，建议结合基本面和技术面综合判断，谨慎操作。