> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 <table><tr><td>丙烯</td><td>☆☆☆</td><td>聚丙烯</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>塑料</td><td>☆☆☆</td><td>纯苯</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>苯乙烯</td><td>☆☆☆</td><td>PX</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>PTA</td><td>☆☆☆</td><td>乙二醇</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>短纤</td><td>☆☆☆</td><td>瓶片</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>☆☆☆</td><td>尿素</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>PVC</td><td>☆☆☆</td><td>烧碱</td><td>★★★</td></tr><tr><td>纯碱</td><td>★★★</td><td>玻璃</td><td>☆☆☆</td></tr></table> 2026年01月15日 庞春艳 首席分析师 F3011557 Z0011355 牛卉 高级分析师 F3003295 Z0011425 周小燕 高级分析师 F03089068 Z0016691 王雪忆 分析师 F03125010 Z0023574 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【烯烃-聚烯烃】 丙烯期货主力合约日内震荡整理。基本面上，丙烯供应货源趋紧，企业整体库存可控，部分报盘继续推涨。下游工厂跟进良好，实单溢价情况增加，带动交投重心小涨。 塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡整理。聚乙烯方面，春节预售持续，现货整体成交重心上移，生产企业排产信心增强，整体负荷相对稳定，短期未有新投装置放量，社库水平压力尚可，商家或继续维持高报心理。聚丙烯方面，宏观利好提振下，期货盘面高位维持，支撑市场气氛，贸易商报盘坚挺，然下游需求淡季下，市场担忧需求持续跟进力度，市场情绪仍偏谨慎。 # 【纯苯-苯乙烯】 纯苯主力合约跟随油价回落，华东现货小幅下跌。供应充足延续，江苏港口持续累库，周期内苯乙烯、苯酚带动纯苯需求有所增加。地缘风险事件扰动，短期纯苯震荡运行。港口库存持续偏高，后续检修装置预期重启，春季计划检修量同比减少，中长期来看纯苯去库阻力较大。 苯乙烯期货主力合约日内窄幅整理。基本面上，苯乙烯供需紧平衡持续，港口库存持续去库。出口市场向好，下游三S积极跟涨原料市场，看多情绪延续。 # 【聚酯】 地缘缓和，油价回落，日内化工品多有回落，PX和PTA减仓下行收阴线。利多透支，估值偏高及需求减弱，PX短期上行驱动减弱，中线强预期格局不变，但需下游需求配合。油价为短期主要扰动因素，中期看，PX估值调整后继续偏多配；PTA主要驱动在原料，新年度加工差适度修复。 国内乙二醇新装置投产，海外装置因效益问题停车增加，中东地缘因素引发进口担忧加剧，预期供应内增外降；周度产量下降，库存较周一小幅去化，但聚酯负荷下降，产业多空交织。短期关注地缘变数；二季度有集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善；产能增长，乙二醇长线依旧承压，把握波段行情为主。 短纤企业库存低位，但下游订单弱，利润薄，以消化原料备货为主，1月中旬后将陆续放假，短纤需求持续走弱，绝对价格随原料波动。春节前后关注下游备货节奏。 瓶片开工下降，下游维持刚需补货，库存下降，价格跟随原料回落；产能压力依旧存在。 # 【煤化工】 地缘风险缓和，日内甲醇盘面冲高回落。海外装置开工负荷持续偏低，沿海到港大幅减少，港口呈现去库。浙江两套烯烃装置停车，未来沿海多家MTO装置存在检修计划，后市虽有进口量缩减的预期，但需求端弱化的迹象显现，港口去库速度预期放缓，短期甲醇市场多空博弈加剧。 尿素盘面偏强震荡，现货持续上涨。复合肥企业开工提升，储备需求持续推进，市场情绪偏强推动下，农业渠道走货也有增量，本周生产企业去库。随着春季需求临近，以及宏观利好影响下，行情预计偏强震荡。 # 【氯碱】 PVC震荡运行。本周开工小幅回升。部分企业出口增加，下游开工下滑，采购积极性不高，库存环比回升。关注出口退税是否会带动抢出口带来月差套利机会。长期，2026年PVC有望去产能，期价重心预计会上抬。 烧碱弱势运行，破前低。行业继续累库，库存压力较大。液氯涨价，一体化利润尚可，开工高位运行。下游氧化铝开工维持高位，刚需仍在，但目前行业普遍亏损，后续是否会减产仍需持续跟踪；非铝刚需采购为主。弱现实，主力下游调低报价，预计氯碱一体化继续压缩利润。 # 【纯碱-玻璃】 纯碱弱势运行。周度产量继续攀升，达到77.53万吨，博源叠加后续湖北新都面临量产压力，供给压力较大。下游采购情绪不佳，对高价有抵触情绪，行业继续累库。浮法和光伏继续去产能，光伏出口退税可能会带来短期抢出口现象，但对纯碱需求拉动有限。纯碱仍面临供需过剩压力，反弹高空思路对待，待跌至成本附近离场观望。 玻璃弱势运行。本周延续去库态势，其中沙河和湖北去库明显，以中游拿货为主。目前三种燃料产线均亏损，产能继续压缩至15.01万吨。加工订单延续低迷态势，环比走弱，同比较低，需求不足。下游临近放假，玻璃或将迎来季节性累库。长期玻璃供给缩减，供需压力缓解，回调后可关注低多机会。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。