> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Credo 公司 FY27 年度业绩展望总结 ## 核心内容 Credo 公司在 FY26Q4（2026.2~2026.4）实现营收 4.37 亿美元，同比增长 157%，环比增长 7.4%。公司同时实现 GAAP 毛利率 68.2% 和 GAAP 净利润 1.69 亿美元，同比增长 362%。Non-GAAP 毛利率为 68.3%，Non-GAAP 净利润为 2.27 亿美元，同比增长 247%。公司预计 FY27H1 每季度收入将环比增长中个位数，FY27H2 将迎来环比加速增长，全年收入有望同比增长 80%。 ## 主要观点 ### 1. **增长核心动力** - AEC（Automotive Ethernet Controller）仍然是公司增长的核心动力。 - 公司已导入头部云厂商及 Neocloud 厂商，除 xAI 以外，其他客户尚未完全应用，未来 AEC 渗透率有望持续提升，带动需求增长。 ### 2. **光通信业务突破** - 公司光通信产品包括 DSP、光模块、硅光 PIC 等。 - DSP 已获得客户正反馈，预计 FY27 光模块 DSP 收入将超过 1 亿美元。 - Zero Flap 系列光模块预计 FY27 收入将超 1 亿美元。 - 公司已完成对硅光企业 DustPhotonics 的收购，预计 FY27 硅光 PIC 收入将超 1 亿美元。 ### 3. **产品矩阵丰富** - ALC（Advanced Lighting Controller）产品是 LED 作为光源的系统级可插拔产品，未来客户导入后有望快速爬坡。 - OmniConnect 系列是面向推理芯片存储的解决方案，单芯片可搭载 2TB LPDDR 存储，预计单芯片价值量可达 2000~3000 美元。 ### 4. **盈利预测与估值** - 公司预计 FY27~FY29 GAAP 净利润分别为 7.75 亿美元、10.98 亿美元、14.74 亿美元。 - 维持“买入”评级，预期未来 6~12 个月内上涨幅度将超过 15%。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：百万美元） | 项目 | FY25A | FY26A | FY27E | FY28E | FY29E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 436.78 | 1,335.12 | 2,451.13 | 3,452.32 | 4,493.75 | | 增长率(%) | 126.3% | 205.7% | 83.6% | 40.8% | 30.2% | | GAAP 归母净利润 | 52.18 | 472.28 | 775.26 | 1,098.20 | 1,473.74 | | 增长率(%) | 283.9% | 805.0% | 64.2% | 41.7% | 34.2% | | 每股收益-期末股本摊薄 | 0.30 | 2.56 | 4.20 | 5.95 | 7.99 | | 市盈率(P/E) | 158.30 | 72.01 | 53.79 | 37.98 | 28.30 | | 市净率(P/B) | 12.12 | 16.48 | 14.69 | 10.59 | 7.71 | ### 未来增长预期 - FY27H1 每季度收入环比增长中个位数。 - FY27H2 将迎来环比加速增长。 - FY27 年收入同比增长 80%，主要受益于 AEC 和光通信业务的持续增长。 ### 产品线发展 - AEC：继续作为主要增长动力，未来渗透率有望提升。 - 光通信：DSP、光模块、硅光 PIC 等产品线收入预计均超过 1 亿美元。 - ALC 和 OmniConnect：未来有望贡献收入，特别是 OmniConnect 的高价值量。 ## 风险提示 - AI 发展不及预期 - 云厂商大客户需求不及预期 - 行业竞争加剧 - AEC 客户导入不及预期 - 产品研发不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来 6~12 个月内上涨幅度在 15% 以上。 - **增持**：预期未来 6~12 个月内上涨幅度在 5%~15%。 - **中性**：预期未来 6~12 个月内变动幅度在 -5%~5%。 - **减持**：预期未来 6~12 个月内下跌幅度在 5% 以上。 ## 附录信息 - **市场相关报告评级比率分析**：当前市场中相关报告均为“买入”或“增持”，但具体数据未提供。 - **投资建议评分**：基于市场相关报告的投资建议，评分范围为 1.00~4.0，其中 1.00 对应“买入”。 ## 联系方式 - **分析师**：樊志远（执业 S1130518070003） - **邮箱**：fanzhiyuan@gjzq.com.cn - **市价（美元）**：226.10 ## 版权声明 本报告版权归“国金证券股份有限公司”所有，未经书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何部分。本报告仅为参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。