20260602-国金证券-FY27下半年有望环比加速增长_4页_859kb

Credo 公司 FY27 年度业绩展望总结

核心内容

Credo 公司在 FY26Q4（2026.2~2026.4）实现营收 4.37 亿美元，同比增长 157%，环比增长 7.4%。公司同时实现 GAAP 毛利率 68.2% 和 GAAP 净利润 1.69 亿美元，同比增长 362%。Non-GAAP 毛利率为 68.3%，Non-GAAP 净利润为 2.27 亿美元，同比增长 247%。公司预计 FY27H1 每季度收入将环比增长中个位数，FY27H2 将迎来环比加速增长，全年收入有望同比增长 80%。

主要观点

1. 增长核心动力

• AEC（Automotive Ethernet Controller）仍然是公司增长的核心动力。
• 公司已导入头部云厂商及 Neocloud 厂商，除 xAI 以外，其他客户尚未完全应用，未来 AEC 渗透率有望持续提升，带动需求增长。

2. 光通信业务突破

• 公司光通信产品包括 DSP、光模块、硅光 PIC 等。
• DSP 已获得客户正反馈，预计 FY27 光模块 DSP 收入将超过 1 亿美元。
• Zero Flap 系列光模块预计 FY27 收入将超 1 亿美元。
• 公司已完成对硅光企业 DustPhotonics 的收购，预计 FY27 硅光 PIC 收入将超 1 亿美元。

3. 产品矩阵丰富

• ALC（Advanced Lighting Controller）产品是 LED 作为光源的系统级可插拔产品，未来客户导入后有望快速爬坡。
• OmniConnect 系列是面向推理芯片存储的解决方案，单芯片可搭载 2TB LPDDR 存储，预计单芯片价值量可达 2000~3000 美元。

4. 盈利预测与估值

• 公司预计 FY27~FY29 GAAP 净利润分别为 7.75 亿美元、10.98 亿美元、14.74 亿美元。
• 维持“买入”评级，预期未来 6~12 个月内上涨幅度将超过 15%。

关键信息

财务数据概览（单位：百万美元）

未来增长预期

• FY27H1 每季度收入环比增长中个位数。
• FY27H2 将迎来环比加速增长。
• FY27 年收入同比增长 80%，主要受益于 AEC 和光通信业务的持续增长。

产品线发展

• AEC：继续作为主要增长动力，未来渗透率有望提升。
• 光通信：DSP、光模块、硅光 PIC 等产品线收入预计均超过 1 亿美元。
• ALC 和 OmniConnect：未来有望贡献收入，特别是 OmniConnect 的高价值量。

风险提示

• AI 发展不及预期
• 云厂商大客户需求不及预期
• 行业竞争加剧
• AEC 客户导入不及预期
• 产品研发不及预期

投资评级说明

• 买入：预期未来 6~12 个月内上涨幅度在 15% 以上。
• 增持：预期未来 6~12 个月内上涨幅度在 5%~15%。
• 中性：预期未来 6~12 个月内变动幅度在 -5%~5%。
• 减持：预期未来 6~12 个月内下跌幅度在 5% 以上。

附录信息

• 市场相关报告评级比率分析：当前市场中相关报告均为“买入”或“增持”，但具体数据未提供。
• 投资建议评分：基于市场相关报告的投资建议，评分范围为 1.00~4.0，其中 1.00 对应“买入”。

联系方式

• 分析师：樊志远（执业 S1130518070003）
• 邮箱：fanzhiyuan@gjzq.com.cn
• 市价（美元）：226.10

版权声明

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