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报告摘要

思特威（688213）是一家专注于图像传感器和视觉处理芯片研发的高科技企业，业务覆盖智慧安防、智能手机和汽车电子三大领域。公司近年来在多个市场取得显著增长，特别是在智能手机和汽车电子领域表现突出，盈利能力显著提升，未来发展前景被中邮证券研究所看好，维持“买入”投资评级。

业绩表现强劲：2024年，公司实现营收59.68亿元，同比增长108.87%；归母净利润3.93亿元，同比增长2,662.76%。2025年第一季度，公司营收17.50亿元，同比增长108.94%；归母净利润1.91亿元，同比增长1,264.97%。
盈利能力提升：2024年公司毛利率为21.09%，净利率为6.58%；2025Q1毛利率提升至22.79%，净利率达到10.94%，主要得益于营收增长及费用控制。
多领域协同发展：公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展战略，各业务板块均实现增长，其中智能手机业务增长最为显著，营收达32.91亿元，占总收入的55.15%。
技术实力突出：公司在智慧安防领域保持全球领先地位，2023年市占率高达48.2%。在智能手机领域，公司推出国产化5000万像素高端CMOS图像传感器，提升产品竞争力。
汽车电子业务增长迅速：2024年汽车电子业务营收达5.27亿元，同比增长79.09%。公司推出飞凌微M1车载视觉处理芯片系列，满足多种车载视觉应用场景需求。
未来增长预期明确：分析师预计公司2025-2027年收入分别为82.49亿元、100.52亿元和125.07亿元，归母净利润分别为8.50亿元、13.00亿元和17.55亿元，对应PE分别为46.58倍、30.45倍和22.56倍，维持“买入”评级。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	59.68	82.49	100.52	125.07
归母净利润（亿元）	3.93	8.50	13.00	17.55
毛利率	21.1%	23.4%	25.2%	26.1%
净利率	6.6%	10.3%	12.9%	14.0%
ROE	9.4%	17.3%	21.6%	23.4%
ROIC	7.4%	11.0%	14.6%	16.8%
市盈率（P/E）	100.81	46.58	30.45	22.56
市净率（P/B）	9.45	8.06	6.58	5.28
EV/EBITDA	45.27	35.15	24.24	18.27

中邮证券研究所分析师吴文吉与研究助理翟一梦认为，思特威具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

思特威（688213）是中邮证券研究的重要标的，公司专注于图像传感器和视觉处理芯片的研发，业务覆盖智慧安防、智能手机和汽车电子领域，技术实力雄厚，市场地位稳固，发展前景广阔。

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