> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债收益率走势及中美利差分析报告总结 ## 核心内容概述 本报告由东方金诚研究发展部高级副总监白雪与执行总监冯琳撰写，发布于2026年6月8日。报告聚焦于近期美国国债收益率的走势及中美利差变化，分析了影响美债收益率的关键因素，并对未来走势进行了展望。 ## 主要观点 - **美债收益率上行**：2026年6月1日至6月5日期间，美国10年期国债收益率整体上行，其中2年期收益率上行19bp，10年期收益率上行10bp。 - **期限利差收窄**：10Y-2Y美债期限利差较前一周五收窄9bp至38bp。 - **CPI数据预期上行**：5月CPI通胀报告将于6月10日公布，预计数据可能进一步上行，引发市场对二次通胀的担忧，推升美债收益率。 - **地缘风险影响**：中东局势持续紧张，原油价格可能再度反弹，进一步推高通胀风险和实际利率预期。 - **中美利差倒挂扩大**：截至6月5日，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大9bp至283bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。 ## 关键信息 ### 一、上周美债走势回顾 - **6月1日周一**：美国5月制造业PMI创四年来最高值，推动10年期美债收益率上行2bp至4.47%。 - **6月2日周二**：特朗普宣布以色列与真主党停火谈判取得进展，地缘风险溢价回落，收益率小幅下行1bp至4.46%。 - **6月3日周三**：5月美国ISM服务业指数升至三个月高点，ADP报告显示新增岗位创2025年1月以来最高，收益率上行3bp至4.49%。 - **6月4日周四**：以黎达成有条件停火协议，国际油价下跌，收益率下行2bp至4.47%。 - **6月5日周五**：5月非农新增就业数据大幅超预期，失业率企稳，收益率大幅上行8bp至4.55%。 ### 二、美债短期走势展望 - **静默期影响**：本周美联储进入6月议息会议前的静默期，官员言论有限，市场将更紧密锚定经济数据。 - **CPI数据影响**：5月CPI数据可能进一步上行，强化市场对二次通胀的担忧，推升美债收益率。 - **地缘风险影响**：中东局势紧张，原油价格可能反弹，推高通胀风险和实际利率预期。 - **预期走势**：在通胀数据与地缘风险的双重压力下，10年期美债收益率大概率将继续上行。 ### 三、中美利差分析 - **利差扩大**：截至6月5日，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大9bp至283bp。 - **趋势判断**：短期内，由于10年期美债收益率仍可能上行，而10年期中债利率料延续窄幅震荡，中美利差仍将保持深度倒挂状态。 ## 图表摘要 ### 图1：近一周美国10年期国债收益率变化 | 日期 | 收益率 (%) | |------------|------------| | 2026-06-01 | 4.47 | | 2026-06-02 | 4.46 | | 2026-06-03 | 4.49 | | 2026-06-04 | 4.47 | | 2026-06-05 | 4.55 | ### 图2：美债10Y-2Y期限利差变化 | 期数 | 2026/5/29 | 2026/6/5 | |--------|-----------|----------| | 1年期 | 378 | 388 | | 2年期 | 392 | 412 | | 3年期 | 396 | 414 | | 5年期 | 400 | 418 | | 7年期 | 408 | 430 | | 10年期 | 430 | 448 | | 20年期 | 490 | 498 | | 30年期 | 496 | 498 | ### 图3：中美10年期国债收益率利差变化 | 日期 | 利差 (bp) | 中债收益率 (%) | 美债收益率 (%) | |------------|-----------|----------------|----------------| | 2026-06-05 | 283 | 1.7 | 4.55 | ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，不得进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 - 报告中引用的公开资料由资料提供方负责其合法性、真实性、准确性及完整性。 - 额外提醒：评级预测及结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。 - 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供参考意见，不构成任何决策结论或建议。 - 未经授权的机构及人士请勿获取或使用本报告，东方金诚对不当使用行为导致的后果不承担责任。 ## 联系方式 - 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层 - 电话：86-10-62299800（总机） - 传真：86-10-62299803 - 邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn