20260608-东方金诚-美债专题跟踪_美国5月非农数据大超预期_美债收益率大幅上行_5页_779kb

美债收益率走势及中美利差分析报告总结

核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部高级副总监白雪与执行总监冯琳撰写，发布于2026年6月8日。报告聚焦于近期美国国债收益率的走势及中美利差变化，分析了影响美债收益率的关键因素，并对未来走势进行了展望。

主要观点

• 美债收益率上行：2026年6月1日至6月5日期间，美国10年期国债收益率整体上行，其中2年期收益率上行19bp，10年期收益率上行10bp。
• 期限利差收窄：10Y-2Y美债期限利差较前一周五收窄9bp至38bp。
• CPI数据预期上行：5月CPI通胀报告将于6月10日公布，预计数据可能进一步上行，引发市场对二次通胀的担忧，推升美债收益率。
• 地缘风险影响：中东局势持续紧张，原油价格可能再度反弹，进一步推高通胀风险和实际利率预期。
• 中美利差倒挂扩大：截至6月5日，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大9bp至283bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。

关键信息

一、上周美债走势回顾

• 6月1日周一：美国5月制造业PMI创四年来最高值，推动10年期美债收益率上行2bp至4.47%。
• 6月2日周二：特朗普宣布以色列与真主党停火谈判取得进展，地缘风险溢价回落，收益率小幅下行1bp至4.46%。
• 6月3日周三：5月美国ISM服务业指数升至三个月高点，ADP报告显示新增岗位创2025年1月以来最高，收益率上行3bp至4.49%。
• 6月4日周四：以黎达成有条件停火协议，国际油价下跌，收益率下行2bp至4.47%。
• 6月5日周五：5月非农新增就业数据大幅超预期，失业率企稳，收益率大幅上行8bp至4.55%。

二、美债短期走势展望

• 静默期影响：本周美联储进入6月议息会议前的静默期，官员言论有限，市场将更紧密锚定经济数据。
• CPI数据影响：5月CPI数据可能进一步上行，强化市场对二次通胀的担忧，推升美债收益率。
• 地缘风险影响：中东局势紧张，原油价格可能反弹，推高通胀风险和实际利率预期。
• 预期走势：在通胀数据与地缘风险的双重压力下，10年期美债收益率大概率将继续上行。

三、中美利差分析

• 利差扩大：截至6月5日，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大9bp至283bp。
• 趋势判断：短期内，由于10年期美债收益率仍可能上行，而10年期中债利率料延续窄幅震荡，中美利差仍将保持深度倒挂状态。

图表摘要

图1：近一周美国10年期国债收益率变化

图2：美债10Y-2Y期限利差变化

图3：中美10年期国债收益率利差变化

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